許多人認為技術分析完全是無稽之談。交易者怎麼可能透過價格圖表上的線條和形態賺錢呢?更重要的問題是,交易者似乎在研究之前就倉促下結論,他們沒有去了解,這個世界上是否真的存在僅憑技術分析就獲得億萬財富的頂級交易員,或者這些財富只是由基本面類型的交易者獲得的,而非偏技術分析類型的人。
此外,技術分析有兩種不同類型。
1. 預測性技術分析:交易者基於當前的圖表形態來預測未來的價格走勢。他們尋找成交量、趨勢線以及支撐和阻力水平等線索,以預測未來價格走勢的機率。
2. 反應性技術分析:交易者的進場和出場基於當前的價格訊號,這些訊號透過回測顯示有利可圖,具備良好的風險/收益比。他們透過量化的價格訊號告訴自己何時進場以獲得成功的可能性,並確定在出現小幅虧損或獲利時應該離場。
將這兩種技術分析方式結合運用的最佳方式是在進場時創建良好的風險/收益比。你自己應該清楚若交易失敗時將要出場的位置,以及如果判斷正確時可能獲得的收益幅度。這就是技術分析的真正價值所在。
如果你想知道是否有人可以證明技術分析有效,答案是肯定的,有兩位交易類書籍作者進行了相關研究並找到了證據。
在《市場奇才》(Market Wizard)系列書中,對沖基金專家、知名財經作家傑克·施瓦格(Jack Schwager)給出了不同交易者使用預測性和反應性技術分析長期賺取百萬美元的例子。
邁克爾·科維爾(Michael Covel)在他的《趨勢跟蹤》(Trend Following)一書中對所有使用反應性技術分析追隨市場趨勢並致富的百萬富翁和億萬富翁進行了研究。
單獨的技術分析在完整的交易系統範圍之外是沒有意義的。你需要適當的頭寸大小、交易計劃觀察列表以及具有優勢的交易策略,並具備遵守自己規則並允許優勢逐漸發揮作用的紀律和毅力。
技術分析是否有效並不取決於個人的觀點,而是取決於證據。如果一個人能夠做到,其他人也可以做到。
我從不使用估值來判斷市場時機。我使用流動性考量和技术分析來確定時機。估值只告訴我一旦出現改變市場方向的催化劑,市場可以走多遠。而這個催化劑就是流動性,希望我的技術分析能夠把它捕捉到。
- 斯坦利·德魯肯米勒(Stanley Druckenmiller,淨資產約46億美元)
對沖基金是如何看待技術分析?
有些對沖基金堅信技術分析的「威力」,而其他人則認為它毫無用處。以下是兩位頂級的億萬富翁交易員的觀點,展示了截然不同的觀點。
我從未見過一個富有的技術分析師。
- 吉姆·羅傑斯(Jim Rogers,淨資產約3億美元)。
我總是嘲笑那些說「我從沒見過有錢的技術分析師」的人!這是如此傲慢、荒謬的回應。我剛開始採用基本面分析九年時間,但是直到切換成技術分析後,我才享受到了交易的成功和盈利的飛速積累。
- 馬丁·舒華茲(Marty Schwartz,估淨資產5000萬美元)。
下面這些頂級交易員都是技術分析師出身,他們透過使用某種形式的技術分析獲得了巨額財富。
1. 保羅·都鐸·瓊斯
保羅·都鐸·瓊斯(Paul Tudor Jones II)是一名波段交易員、趨勢跟蹤者、反向投資者,使用Elliot Wave策略。他認為,價格走勢的重要性高於基本面分析。1983年,保羅成立了對沖基金Tudor Investment Corp,管理資金300,000美元,到2012年達到120億美元,年收益24%。
2. 馬丁·舒華茲
馬丁·舒華茲是一位傳奇短線操盤手,最初是股票分析師,但是厭倦了為其他定價過高的公司撰寫看漲投資建議,他自行研究並結合多個技術指標來決定交易的低風險進場點。從最初的40,000美金起家,舒華茲的財富很快增長至2000萬美金,而且他曾9次贏得全美期貨、股票投資大賽。他最喜歡使用10日移動均線來判斷趨勢,據此尋找市場範圍大勢健全的股票。
3. 艾德·斯科塔
艾德·斯科塔(Ed Seykota)是交易系統編程的先鋒者。1970年代,Seykota利用業餘時間開始研發期貨交易系統,用的是一台IBM電腦。他最開始使用一些模型和資金管理原則來編寫趨勢跟蹤系統。1988年他一位客戶的帳戶資金飆升250,000%!據說,Seykota現在每天要做的就是花幾分鐘打開電腦程序,讓它找到新的訊號。
4. 斯蒂夫·科恩
斯蒂夫·科恩(Steven Cohen)是華爾街廣為人知的人物,是華爾街最會賺錢的對沖基金之一SAC Capital的創始人,該基金在全盛時期每日交易量就能達到紐交所日均交易量的2%。科恩在1978年開始交易期權,第一天就賺了8,000美元。
「保守派並不喜歡我,我也習慣了聽到這些......大多數保守派都不相信技術分析,他們對不是基本面分析出來的東西都沒有信任感......我們更像是交易而不是投資,所以他們對此不以為然,只在一邊看著,不想參與進來。直到後來他們驚覺發現,他在賺錢!於是他們開始模仿我。」
以下是一位在金融領域有20年經驗的對沖基金經理(曾在德意志銀行、摩根大通和Brevan Howard等公司擔任職位)對於那些使用技術分析的對沖基金經理或其他交易員的看法:
「他們當中有些人喜歡技術分析,有些人則不喜歡。我認為你必須具體說明你所指的技術分析是什麼意思。如果技術分析僅僅是指透過直觀地看圖表、尋找頭肩形態等等,那麼很難進行測試。你可能今天看到是頭肩形態,而五年後你可能看到完全不同的形態,也許是一個杯柄形態。你不能確定是什麼影響了你做出這些選擇,無法進行測試。所以,只要這種方法無法被明確寫成一套規則,即使是一個不會說英語、身在蒙古的人也能複製的規則,那麼它就沒有用。顯然,還有一些人認為這更多是一種藝術而不是科學,如果他們能賺錢,我又什麼理由否認他們在陽光下獲得一席之地呢。所以,歸根結底,這就是交易的真正偉大之處,無論你如何設法在年底實現那個黑色數字(Black number),那才是最重要的。」- Corvin Codirla
大衛·保羅是VectorVest U.K.的董事總經理,他向銀行、對沖基金和個人提供他的交易方法,並就在對沖基金層面使用技術分析發表了以下觀點:
在零售交易者層面,技術分析總是被看作是負面的。機構交易員在他們的第一天就被教導要麼買入好的價格水平,要麼就不買。不幸的是,大多數零售交易者會等待一些確認訊號才進場,這可能是K線形態,可能是移動平均線交叉,或其他形式的確認訊號。而機構交易員會在大多數交易員設定停損的水平買入,將停損設置在最後一個低點的下方一點,他們通常會將停損設置在正好與機構訂單處於同一位置。
我認為機構交易員只是在做他們應該做的事情,將他們的進場點設在非常好的水平上。然而,如果你在機構層面進行交易,要獲得成交並不總是容易的。在零售層面,如果你想買入100股,想以5或者10點的價格買入英鎊兌美元,你按下小按鈕,你就得到了。但在機構層面,情況並不那麼簡單,有時你需要真正產生流動性才能進入市場。我不認為有人會關注停損位在哪裡,但他們會想到,我們可以相當確定地認為大部分停損位都會聚集在這個明顯的水平上,所以他們會以那個特定水平來競價。你只需要一個人退縮,市場就會朝競價的方向走,所有那些人的停損單將被觸發。
如果你不仔細思考要將停損放在哪裡,你會發現自己很容易被停損洪流淹沒。這裡有一個練習例子供一些人嘗試。下一次你準備下單時,拿起一些沉重的東西,然後輕輕放下,然後寫在紙上你原本準備買入的價格和停損位。不要市價買入,只是下一個買入單,價格設置在你的停損位上,然後觀察市場有多少次到達你的訂單。市場大多數時候會觸及明顯的停損位,而我的一個規則是,我希望將我的進場點放在大多數人設定停損的地方。
如果你沒有在一個好的位置進場,沒有什麼比一個人說這是一個非常冒險的交易,我會設一個小的停損讓我多次停損出局更讓我不滿意了。因為你會一遍又一遍地被停損出局。停損應該放在停損所在的位置,所以,如果你的進場不準確,那麼你的停損就必須遠離你的進場點一段距離,以便給自己留下保持盈利的機會。
平均真實波幅(ATR)指標對此有所幫助。大多數交易員會設置2:1平均真實波幅的停損位,或類似的設置。然而,如果你想以較低的停損位在機構層面進場,你必須要有勇氣。機構交易員會使用斐波那契水平,他們會使用趨勢線,他們會使用簡單的水平支撐和阻力位來尋找共振點,以嘗試下單。沒有什麼高深的技巧。不幸的是,正如我所說的,大多數零售交易者會尋找某種形式的確認訊號,然後設定過於接近的停損位,最終在市場噪音中被停損出局。
對沖基金是用什麼進行分析?
在進行交易決策和交易管理時,儘管許多個人和零售交易者或投資者使用技術分析,但大型對沖基金和投資銀行也會使用技術分析作為他們的主要或次要因素。這些大型機構擁有專門的交易團隊,他們使用技術分析進行分析。
量化對沖基金策略使用量化分析(QA)來進行投資決策。量化分析是一種透過使用數學和統計建模、測量和研究以及依賴大型數據集來尋找模式的技術。
對沖基金聘請技術分析師嗎?
許多大型對沖基金都有專門的交易團隊使用技術分析。大約60%的對沖基金交易員在做決策時會運用技術因素。儘管他們可能不會公開宣布,但他們確實這麼做了。投資銀行也會組建專門的團隊使用技術分析,跟蹤市場的動能和趨勢。在資金管理行業中,將某種形式的技術分析與基本面和宏觀因素相結合或獨立運用以做出交易決策是一種常見做法。
艾略特波動理論使我能夠創造極具優勢的風險收益機會。這也是我個人成功的原因之一。
- 保羅·都鐸·瓊斯(個人財富約75億美元)