多くの人はテクニカル分析は全くのナンセンスだと考えています。トレーダーがチャート上の線やパターンで利益を上げられるはずがない、と。より重要な問題は、トレーダーが研究する前に性急に結論を出してしまっていることです。この世界にテクニカル分析だけで億万長者になったトップトレーダーが本当に存在するのか、あるいはその富はファンダメンタルズ型のトレーダーによって得られたもので、テクニカル分析型の人ではないのかを、彼らは調べようとしません。
さらに、テクニカル分析には2つの異なるタイプがあります。
1. 予測型テクニカル分析：トレーダーは現在のチャートパターンに基づいて将来の価格動向を予測します。出来高、トレンドライン、サポート・レジスタンス水準などの手がかりを探し、将来の価格動向の確率を予測します。
2. 反応型テクニカル分析：トレーダーのエントリーとイグジットは現在の価格シグナルに基づき、これらのシグナルはバックテストで有利であること、良好なリスクリワード比率を持つことを示しています。彼らは定量化された価格シグナルによって、成功の可能性を得るためにいつエントリーするか、そして小さな損失や利益が出たときにいつイグジットすべきかを自分自身に伝えます。
これら2つのテクニカル分析の方法を組み合わせて活用する最良の方法は、エントリー時に良好なリスクリワード比率を作り出すことです。取引が失敗したときにイグジットする位置、そして判断が正しかったときに得られる可能性のある利益の幅を、自分自身で明確にしておくべきです。これこそがテクニカル分析の真の価値なのです。
テクニカル分析が有効であることを証明できる人がいるか知りたいなら、答えはイエスです。2人のトレーディング書籍の著者が関連する研究を行い、証拠を見つけています。
『マーケット・ウィザード』（Market Wizard）シリーズの中で、ヘッジファンドの専門家で著名な金融ライターであるジャック・シュワッガー（Jack Schwager）は、予測型および反応型テクニカル分析を用いて長期的に数百万ドルを稼いだ様々なトレーダーの例を挙げています。
マイケル・コベル（Michael Covel）は著書『トレンド・フォローイング』（Trend Following）の中で、反応型テクニカル分析を用いて市場のトレンドに追随し富を築いたすべての百万長者・億万長者を研究しています。
テクニカル分析は、完全なトレーディングシステムの範囲外では意味がありません。適切なポジションサイズ、トレード計画のウォッチリスト、優位性のあるトレード戦略、そして自分のルールを守り優位性が徐々に発揮されるのを許容する規律と忍耐が必要です。
テクニカル分析が有効かどうかは個人の意見ではなく、証拠によって決まります。一人ができるなら、他の人もできます。
私は市場のタイミングを測るのにバリュエーションを決して使いません。タイミングを決めるのに流動性の考量とテクニカル分析を使います。バリュエーションは、市場の方向を変える触媒が一度現れれば、市場がどこまで行けるかを教えてくれるだけです。そしてその触媒とは流動性であり、私のテクニカル分析がそれを捉えてくれることを願っています。
- スタンレー・ドラッケンミラー（Stanley Druckenmiller、純資産約46億ドル／約6,900億円）
ヘッジファンドはテクニカル分析をどう見ているか？
テクニカル分析の「威力」を固く信じるヘッジファンドもあれば、それを全く無用だと考えるところもあります。以下は、全く異なる見解を示す2人のトップ億万長者トレーダーの意見です。
私は金持ちのテクニカルアナリストに会ったことがない。
- ジム・ロジャーズ（Jim Rogers、純資産約3億ドル／約450億円）。
「金持ちのテクニカルアナリストに会ったことがない」と言う人々を私はいつも嘲笑う！これは実に傲慢で馬鹿げた反応だ。私はファンダメンタルズ分析を採用して9年間、しかしテクニカル分析に切り替えてから初めて、トレードの成功と利益の急速な蓄積を享受できたのだ。
- マーティン・シュワルツ（Marty Schwartz、推定純資産5,000万ドル／約75億円）。
以下のトップトレーダーたちは皆テクニカルアナリスト出身で、何らかの形のテクニカル分析を用いて巨額の富を得ています。
1. ポール・チューダー・ジョーンズ
ポール・チューダー・ジョーンズ（Paul Tudor Jones II）はスイングトレーダー、トレンドフォロワー、逆張り投資家で、エリオット波動戦略を用います。彼は価格動向の重要性がファンダメンタルズ分析よりも高いと考えています。1983年、ポールはヘッジファンドTudor Investment Corpを設立し、運用資金30万ドル（約4,500万円）でスタートし、2012年には120億ドル（約1兆8,000億円）に達し、年率24%のリターンを上げました。
2. マーティン・シュワルツ
マーティン・シュワルツは伝説的な短期トレーダーで、当初は株式アナリストでしたが、他の割高な企業のために強気の投資推奨を書くことに飽き、自ら研究し複数のテクニカル指標を組み合わせて取引の低リスクなエントリーポイントを決めるようになりました。当初の4万ドル（約600万円）から始め、シュワルツの富はすぐに2,000万ドル（約30億円）に成長し、全米先物・株式投資コンテストで9回優勝しています。彼が最も好んで使うのは10日移動平均線でトレンドを判断し、それに基づいて市場範囲の大势が健全な銘柄を探します。
3. エド・セイコタ
エド・セイコタ（Ed Seykota）はトレーディングシステムプログラミングの先駆者です。1970年代、セイコタは余暇時間を利用してIBMのコンピューターで先物トレーディングシステムの開発を始めました。彼は最初にいくつかのモデルと資金管理原則を用いてトレンドフォローイングシステムを書きました。1988年、彼のある顧客の口座資金は250,000%も急騰しました！伝えられるところでは、セイコタが今毎日行っているのは、数分かけてコンピュータープログラムを開き、新しいシグナルを見つけさせることだけだそうです。
4. スティーブ・コーエン
スティーブ・コーエン（Steven Cohen）はウォール街で広く知られた人物で、ウォール街で最も稼ぐヘッジファンドの一つSAC Capitalの創設者です。このファンドは全盛期には1日の取引量がニューヨーク証券取引所の1日平均取引量の2%に達しました。コーエンは1978年にオプション取引を始め、初日に8,000ドル（約120万円）を稼ぎました。
「保守派は私を好まないし、私もそう言われるのに慣れている……大多数の保守派はテクニカル分析を信じておらず、ファンダメンタルズ分析から出てこないものには信頼感を持たない……我々は投資というより取引に近く、だから彼らはそれを快く思わず、傍観するだけで参加しようとしない。やがて彼らが驚いて気づくのは、彼が稼いでいるということだ！そして彼らは私を真似し始める。」
以下は、金融分野で20年の経験を持つヘッジファンドマネージャー（ドイツ銀行、JPモルガン、Brevan Howardなどで職務を歴任）の、テクニカル分析を使うヘッジファンドマネージャーや他のトレーダーに対する見解です：
「彼らの中にはテクニカル分析を好む人もいれば、好まない人もいる。私は、あなたが指すテクニカル分析が何を意味するのかを具体的に説明する必要があると考える。もしテクニカル分析が単にチャートを直感的に見て、ヘッドアンドショルダーパターンなどを探すことだけを指すなら、それをテストするのは難しい。今日はヘッドアンドショルダーに見えても、5年後には全く異なるパターン、おそらくカップ・アンド・ハンドルに見えるかもしれない。何があなたをそうした選択に導いたのかを特定できず、テストできない。だから、この方法が明確に一連のルールとして書かれ、英語を話せないモンゴルにいる人でも再現できるものでない限り、それは役に立たない。明らかに、これを科学というより芸術だと考える人もいて、もし彼らが稼げるなら、私が彼らの陽の下の一席を否定する理由があろうか。つまり、結局のところ、これがトレーディングの真の素晴らしさであり、年末にその黒字（Black number）をどうやって実現するかにかかわらず、それが最も重要なのだ。」- Corvin Codirla
デビッド・ポールはVectorVest U.K.のマネージングディレクターで、銀行、ヘッジファンド、個人に彼のトレーディング手法を提供し、ヘッジファンドレベルでのテクニカル分析の使用について次のように述べています：
小売トレーダーのレベルでは、テクニカル分析は常に否定的に見られます。機関投資家のトレーダーは初日から、良い価格水準で買うか、さもなければ買わないかのどちらかを教えられます。残念ながら、大多数の小売トレーダーは何らかの確認シグナルを待ってからエントリーします。それはローソク足パターンかもしれず、移動平均線のクロスかもしれず、あるいは他の形の確認シグナルかもしれません。一方、機関投資家のトレーダーは大多数のトレーダーがストップロスを設定する水準で買い、ストップロスを直近の安値の少し下に設定します。彼らは通常、ストップロスを機関注文と全く同じ位置に設定します。
私は機関投資家のトレーダーはただ当然のことをしているだけだと思います。つまり、エントリーポイントを非常に良い水準に設定しているのです。しかし、機関投資家のレベルで取引する場合、約定を得るのは必ずしも容易ではありません。小売のレベルでは、100株を買いたい、ポンド/ドルを5または10ピップの価格で買いたいなら、小さなボタンを押せば、約定します。しかし機関投資家のレベルでは、そう単純ではなく、時には市場に入るために実際に流動性を生み出す必要があります。ストップロスがどこにあるかに注目する人はいないと思いますが、彼らは、大部分のストップロスがこの明白な水準に集中しているとかなり確信を持って言えると考え、その特定の水準で入札します。一人が尻込みするだけで、市場は入札の方向へ動き、それらすべての人々のストップ注文がトリガーされます。
ストップロスをどこに置くかを注意深く考えないと、ストップロスの奔流に簡単に飲み込まれてしまうことに気づくでしょう。ここに何人かが試せる練習例があります。次に注文を出そうとするとき、重い物を手に取り、そっと置き、そして紙にあなたが本来買おうとしていた価格とストップロス水準を書いてください。成行で買うのではなく、ただ買い注文を出し、価格をあなたのストップロス水準に設定し、市場が何回あなたの注文に到達するか観察してください。市場はほとんどの場合、明白なストップロス水準に触れ、私のルールの一つは、エントリーポイントを大多数の人がストップロスを設定する場所に置きたいということです。
もし良い位置でエントリーしていなければ、これは非常にリスクの高い取引だ、小さなストップロスを設定して何度もストップロスで退場させられる、と言う人ほど私を不満にさせるものはありません。なぜならあなたは何度も何度もストップロスで退場させられるからです。ストップロスはストップロスがあるべき場所に置かれるべきであり、したがって、もしあなたのエントリーが正確でなければ、利益を保つ機会を自分に残すために、ストップロスをエントリーポイントからある程度の距離を置かなければなりません。
平均真の値幅（ATR）指標はこれに役立ちます。大多数のトレーダーは2:1の平均真の値幅のストップロス、または同様の設定をします。しかし、より低いストップロスで機関投資家のレベルでエントリーしたいなら、勇気が必要です。機関投資家のトレーダーはフィボナッチ水準を使い、トレンドラインを使い、単純な水平サポート・レジスタンス水準を使って共振点を探し、注文を試みます。何も高度なテクニックはありません。残念ながら、私が言ったように、大多数の小売トレーダーは何らかの形の確認シグナルを探し、その後ストップロスを近すぎる位置に設定し、最終的に市場のノイズの中でストップロスで退場させられます。
ヘッジファンドは何を使って分析するのか？
取引の意思決定と取引管理において、多くの個人や小売トレーダーまたは投資家がテクニカル分析を使う一方で、大手ヘッジファンドや投資銀行もテクニカル分析を主要または副次的な要素として使っています。これらの大手機関は専門のトレーディングチームを持ち、テクニカル分析を用いて分析しています。
クオンツヘッジファンド戦略は、投資判断に定量分析（QA）を用います。定量分析とは、数学と統計モデリング、測定と研究、そして大規模なデータセットへの依存を通じてパターンを見つける技術です。
ヘッジファンドはテクニカルアナリストを雇うのか？
多くの大手ヘッジファンドはテクニカル分析を使う専門のトレーディングチームを持っています。約60%のヘッジファンドトレーダーが意思決定にテクニカル要因を用いています。彼らは公に宣言しないかもしれませんが、実際にそうしています。投資銀行もテクニカル分析を使う専門チームを編成し、市場のモメンタムとトレンドを追跡しています。資金管理業界では、何らかの形のテクニカル分析をファンダメンタルズやマクロ要因と組み合わせるか、独立して用いて取引の意思決定を行うことは一般的な慣行です。
エリオット波動理論は私に極めて優位なリスクリワード機会を生み出すことを可能にしました。これも私個人の成功の理由の一つです。
- ポール・チューダー・ジョーンズ（個人資産約75億ドル／約1兆1,250億円）