เจสซี ลิเวอร์มอร์ (Jesse Livermore) เป็นบุคคลในตำนานแห่งประวัติศาสตร์หุ้นอเมริกา และเป็นตัวเอกของหนังสือการลงทุนคลาสสิกชื่อดัง "บันทึกความทรงจำของนักเก็งกำไรหุ้น" เขาเคยได้รับการต้อนรับจากประธานาธิบดีวิลสันด้วยตัวเอง และเจพีมอร์แกนก็ขอร้องเขาอย่างจริงใจให้ปล่อยตลาดหุ้นไป เขามีพรสวรรค์อันหาได้ยาก และทุ่มเทความสามารถพิเศษนั้นอย่างไม่ลดละและไม่ย่อท้อให้กับอาชีพเก็งกำไรอันน่าตื่นเต้น สร้างความปั่นป่วนในตลาดการเงินด้วยการผูกขาดและการบีบให้ช็อต (short squeeze) เขาขึ้นๆ ลงๆ ถึงสี่รอบ แต่ละครั้งก็รวบรวมความมั่งคั่งมหาศาลแล้วก็ผลาญจนหมดสิ้น ประสบการณ์การเทรดของเขายังคงได้รับการยกย่องจากปรมาจารย์เทรดเดอร์มืออาชีพหลายคนในอเมริกาจนถึงทุกวันนี้
เมื่อหุ้นไม่เคลื่อนไหวไปในทิศทางที่คาดไว้ภายในไม่กี่วันหรือในช่วงเวลาที่สมเหตุสมผลที่ยาวนานกว่า ลิเวอร์มอร์จะปิดการเทรด
ในการค้นหาโอกาสการเทรดที่มีความเสี่ยงขาดทุนต่ำแต่ผลตอบแทนสูง ลิเวอร์มอร์จะอ่านเทปราคา (ticker tape) เพื่อหาเวลาที่ดีที่สุดในการเทรด เขาจะเฝ้าดูหุ้นตัวนั้นเป็นเวลาหลายวันหรือหลายสัปดาห์ จนกว่าหุ้นจะเคลื่อนไหวถึงจุดที่เขาคิดว่าเทรดได้
เมื่อหุ้นตัวนั้นผ่านช่วงสะสมพลังเสร็จแล้ว ลิเวอร์มอร์ก็ไม่มีความลังเลอีกต่อไป เขามั่นใจว่าหุ้นจะเคลื่อนไหวไปในทิศทางหนึ่ง เขาจะรอจนกว่าจะแน่ใจว่าการตัดสินใจของตัวเองถูกต้อง หากหุ้นอยู่ในช่วงดูดซับแรงซื้อ (accumulation) ลิเวอร์มอร์จะพยายามคว้าโอกาสซื้อในช่วงสุดท้ายให้ได้มากที่สุด ความผันผวนก่อนหน้าของราคาหุ้นจะทำให้ลิเวอร์มอร์สร้างการประเมินได้ว่า ภายใต้เงื่อนไขตลาดแบบหนึ่ง เขาสามารถดำเนินการอย่างไรได้บ้าง เขาจะติดตามหุ้นตัวนี้ต่อไปเพื่อยืนยันว่าสัญญาณบวกยังไม่เปลี่ยนแปลง
ยกตัวอย่างเช่น สมมติว่ามีหุ้นพลังงานน้ำมันตัวหนึ่ง ลิเวอร์มอร์ประเมินว่าราคาหุ้นได้มาถึงจุดวิกฤตแล้วและกำลังจะพุ่งขึ้น หุ้นน้ำมันตัวอื่นๆ แข็งแกร่ง แต่ตัวที่เขาเลือกมาจากหุ้นน้ำมันจำนวนมากกลับไม่ตอบสนองต่อแนวโน้มขาขึ้นดังกล่าว กลับแสดงท่าทีล่าช้าแทน
ข้อสรุปของลิเวอร์มอร์คือ แม้เขาจะคาดว่าราคาหุ้นจะขึ้น แต่เห็นได้ชัดว่ามีบางสิ่งเกิดขึ้นที่ทำให้คนวงในหรือเทรดเดอร์รายใหญ่เลื่อนการเทรดหุ้นตัวนี้ออกไป หรืออาจมีข่าวที่ทำให้ราคาหุ้นลดลงชั่วคราว ทำให้หุ้นตัวนี้ไม่ขึ้นตามหุ้นน้ำมันตัวอื่น สูญเสียแรงซื้อสนับสนุน และถูกตลาดเทขายแทน
หุ้นตัวนี้อาจถูกซื้อในราคาที่ต่ำกว่า แต่สำหรับลิเวอร์มอร์แล้วมันไม่มีความหมาย หุ้นตัวนี้ได้รับโอกาสแสดงความแข็งแกร่งหรือความอ่อนแอแล้ว เมื่อมันกลายเป็นความอ่อนแอ ลิเวอร์มอร์จะปิดการเทรดอย่างรวดเร็ว เพราะเขาไม่มีเวลาให้เสียเปล่ากับหุ้นที่มีทิศทางไม่เป็นไปตามที่คาดไว้ เขาไม่จำเป็นต้องรอให้หุ้นขาดทุนก่อนจึงจะปิดการเทรด
เมื่อสัญญาณอ่อนแอปรากฏ หุ้นอาจยังขึ้นอยู่ 1% ถึง 2% ลิเวอร์มอร์จะปิดการเทรดเมื่อหุ้นไม่แสดงความผันผวนตามที่คาดไว้ โดยไม่สนใจว่าราคาหุ้นตอนนั้นจะเท่ากับราคาที่ซื้อ หรือสูงกว่า 1% หรือต่ำกว่า 1%
หุ้นที่ "ขึ้นยาก" กินเงินทุน
ในบรรดาหุ้นทั้งหมดที่ครอบครองเงินทุนเทรดของเทรดเดอร์ หุ้นที่ล่าช้าไม่ยอมเข้าสู่ช่องทางแนวโน้มที่คาดไว้อาจเป็นหุ้นที่สร้างความเสียหายมากที่สุด
เมื่อเทรดเดอร์ปิดการเทรดที่ขาดทุน เขาจะรู้ได้อย่างชัดเจนว่าขาดทุนเท่าไร แต่เมื่อเขาถือต่อไปโดยหวังว่าหุ้นจะแสดงทิศทางที่ชัดเจนขึ้นภายในหนึ่งหรือสองวัน และมีแนวโน้มผลตอบแทนมากขึ้น เทรดเดอร์คนนั้นก็แค่ "หวัง" ว่าสถานการณ์จะดีขึ้นเท่านั้น
พูดง่ายๆ คือ เมื่อซื้อหุ้น ลิเวอร์มอร์คิดว่าหุ้นตัวนั้นคุ้มค่าที่จะซื้อในตอนนั้น หากการตัดสินใจของเขาถูกต้อง ราคาหุ้นก็จะขึ้น หากราคาหุ้นไม่ขึ้น ลิเวอร์มอร์ก็จะรู้ว่าตัวเองทำผิดพลาด มีบางสิ่งเกิดขึ้นที่ขัดแย้งกับสัญญาณที่หุ้นให้มาก่อนหน้านี้ ในสถานการณ์เช่นนี้ ลิเวอร์มอร์ยอมที่จะออกจากการเทรด
หุ้นที่ติดดอยไม่เพียงส่งผลต่อสภาพคล่องของเงินทุน แต่ยังทำให้พลาดโอกาสเทรดอื่นๆ คนที่มีประสบการณ์เทรดมายาวนานย่อมรู้ว่าการขาดทุนครั้งใหญ่บางครั้งของตัวเองเกิดจากการเทรดที่อาศัยความหวัง มีหุ้นประเภทหนึ่งเรียกว่าหุ้น "ซื้อแล้วเก็บใส่ตู้เซฟ" บางคนคิดว่าเมื่อหุ้นหรือพันธบัตรถูกเก็บไว้ในตู้เซฟแล้วมันปลอดภัย แบบนั้นมันก็ปลอดภัยจากไฟไหม้ น้ำท่วม และการโจรกรรมจริง แต่พวกมันไม่มีทางปลอดภัยจากการลดลงของมูลค่าตลาดได้เลย
การถือเงินทุนเทรดด้วยอัตราการหมุนเวียนที่เหมาะสมเป็นหลักการสำคัญของวอลล์สตรีทและนักธุรกิจ หากห้างสรรพสินค้าขนาดใหญ่บนFifth Avenueไม่สามารถนำสินค้าที่มีสภาพคล่องต่ำมาวางขายหน้าร้านและขายออกไปได้ ไม่นานพวกเขาก็จะพบว่าเงินทุนหมุนเวียนลดลง เงินส่วนใหญ่ติดอยู่ในสินค้าที่ตัวเองไม่อยากถือ——สินค้าเหล่านี้ถูกทิ้งไว้ให้จับฝุ่นอยู่บนชั้นวางและในห้องเก็บของ ถ้าเป็นแบบนี้ต่อไปธุรกิจก็ดำเนินต่อไปได้ยาก
แต่ถ้าให้นักธุรกิจคนหนึ่งในนั้นเข้าสู่ตลาดหลักทรัพย์ เขาอาจจะทิ้งหลักการที่ทำให้ตัวเองประสบความสำเร็จทางธุรกิจข้างต้นไปก็ได้ นักธุรกิจคนนี้จะซื้อหุ้นตัวหนึ่งและทำกำไรเล็กน้อย แต่เขาก็จะซื้อหุ้นอีกตัวหนึ่งและถือไว้ตลอดไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อการเทรดนั้นขาดทุน——เขาจะถือต่อไปจนขาดทุนถึง 10%, 20% หรือ bahkan 30% การทำเช่นนี้ไม่เพียงทำให้เงินทุนของเขาหดตัว แต่ที่สำคัญกว่านั้น——สิ่งที่น้อยคนจะตระหนัก——คือ "โอกาส" ที่พลาดไปจากการเทรดที่ไม่สร้างผลตอบแทนเหล่านี้
นักธุรกิจหรือผู้ผลิตทุกรายจะพยายามทำให้เงินทุนหมุนเวียนได้มากครั้งที่สุดในรอบ 1 ปี หากเงินทุนส่วนหนึ่งถูกแช่แข็ง ก็จะใช้เงินที่เหลือหมุนเวียนได้เท่านั้น ผลกำไรสุทธิในงวดนั้นก็จะต่ำกว่าที่ควรจะเป็นมาก เพราะเขาจะต้องพลาดโอกาสมากมายในการซื้อสินค้าที่ถูกใจในราคาที่น่าสนใจ นี่คือสถานการณ์ที่ลิเวอร์มอร์หลีกเลี่ยงมาโดยตลอด
เป้าหมายของลิเวอร์มอร์คือการได้รับประโยชน์จากโอกาสการลงทุนต่างๆ อย่างต่อเนื่อง ซื้อหุ้นที่ถูกต้องในเวลาที่ถูกต้อง และถือหุ้นเหล่านั้นไว้เมื่อราคาเคลื่อนไหวไปในทิศทางที่คาดไว้ ดังนั้นเขาจะขายหุ้นที่ "ขึ้นยาก" ออกไป เหมือนนักโบว์ลิ่งมากประสบการณ์ที่ต้องการให้เด็กเก็บโบว์ลิ่งเก็บหมุดที่ล้มลงซึ่งนอนอยู่ระหว่างหมุดที่ยังตั้งอยู่
เขาเตรียมพร้อมสำหรับโอกาสเสมอ ทุกๆ 1-2 ปี ตลาดหุ้นจะมีโอกาสครั้งใหญ่ ทั้งการช้อนซื้อที่จุดต่ำสุดจากความตื่นตระหนกของราคา หรือหลังจากการร่วงลงอย่างหนัก หรือการช็อตอย่างหนักจากจุดสูงสุดของฟองสบู่ หากลิเวอร์มอร์เข้าลองจำนวนมาก หรือช็อต โดยอาศัยเพียง "ความหวัง" ว่าการเทรดเหล่านี้จะถูกต้องในที่สุด เมื่อตลาดหุ้นมาถึงจุดสำคัญเหล่านี้และเขาเข้าทำการเทรดที่สำคัญที่สุดของตัวเอง การตัดสินใจของเขาก็คงไม่ชัดเจนเช่นนี้ได้
การตัดขาดทุนอย่างทันท่วงทีเมื่อหุ้นร่วง และการขายทันทีเมื่อมันสวนทางกับที่คาดไว้ กฎการเทรดสองข้อนี้ทำให้ลิเวอร์มอร์ทั้งจำกัดระดับความเสี่ยง และจำกัดระยะเวลาการใช้เงินทุนในการเทรดหนึ่งครั้งได้ ดังนั้นเขาจึงมีทั้งวิธี stop loss ด้วยราคา และวิธี stop loss ด้วยเวลา
สรุป
สำหรับทิศทางของราคาหุ้น หากประเมินผิด ลิเวอร์มอร์จะออกจากการเทรดอย่างรวดเร็ว โดยไม่รอให้ขาดทุนอีกสองสามเปอร์เซ็นต์ก่อนจึงจะออก หากราคาหุ้นไม่แสดงทิศทางที่ควรจะเป็นภายในไม่กี่วัน เขาก็จะไม่ยื้ออยู่ในการเทรดนั้นนาน วิธีทั้งสองนี้อาจเรียกได้ว่าเป็นเส้นชีวิตของวิธีการเทรดของลิเวอร์มอร์ เพราะสองวิธีนี้ทำให้เงินทุนของลิเวอร์มอร์หมุนเวียนได้อย่างต่อเนื่อง และมั่นใจได้ว่าเขาสามารถดึงเงินทุนออกมาได้ทันทีเพื่อลงทุนในโอกาสตลาดที่มีแนวโน้มดีที่สุดในขณะนั้น