Jesse Livermore adalah tokoh legenda dalam sejarah saham Amerika Syarikat, protagonis buku klasik pelaburan terkenal "Reminiscences of a Stock Operator". Beliau pernah menerima kunjungan peribadi daripada Presiden Amerika Syarikat Wilson, dan JPMorgan juga dengan ikhlas memohon beliau melepaskan pasaran saham. Beliau mempunyai bakat luar biasa, dan mencurahkan bakat yang jarang dimiliki itu tanpa jemu dan tanpa putus asa ke dalam kerjaya spekulasi yang mengujakan, melakukan monopoli, short squeeze, dan mendominasi dalam pasaran kewangan. Beliau naik dan jatuh empat kali, setiap kali mengumpul kekayaan besar dan kemudian menghabiskannya, pengalaman perdagangannya sehingga kini masih dipuji oleh ramai guru dagangan profesional di Amerika Syarikat.
Apabila dalam beberapa hari atau tempoh yang lebih panjang yang munasabah, saham tidak bergerak mengikut arah yang dijangka, Livermore akan menamatkan dagangan.
Dalam proses mencari peluang dagangan dengan risiko kerugian yang lebih kecil tetapi ganjaran yang lumayan, Livermore mencari masa dagangan terbaik dengan mentafsir pita harga. Beliau akan memerhati saham ini selama beberapa hari atau beberapa minggu, sehingga saham ini bergerak ke tahap yang beliau fikir boleh didagangkan.
Apabila saham ini menyelesaikan fasa pengumpulan tenaga, Livermore tidak lagi ragu-ragu, beliau yakin saham akan bergerak ke arah tertentu. Beliau akan menunggu sehingga beliau pasti penilaiannya betul. Jika saham berada dalam fasa penyerapan cip, Livermore akan cuba merebut peluang beli dalam beberapa gelombang terakhir. Turun naik harga saham sebelum ini akan membentuk penilaian Livermore, dalam keadaan pasaran tertentu, operasi sepadan yang boleh beliau ambil, beliau akan sentiasa memerhati saham ini untuk memastikan isyarat positif tidak berubah.
Sebagai contoh, katakan ada satu saham tenaga petroleum, Livermore telah menilai bahawa harga sahamnya mencapai titik kritikal dan akan melonjak tidak lama lagi, saham petroleum lain menunjukkan prestasi yang kukuh, tetapi saham yang beliau pilih daripada banyak saham petroleum ini, bukan sahaja tidak bertindak balas terhadap trend menaik tersebut, malah menunjukkan momentum yang ketinggalan.
Penakulan Livermore ialah, walaupun beliau menjangka harga saham akan naik, jelas ada sesuatu yang berlaku yang menangguhkan orang dalam atau pedagang utama lain daripada mendagangkan saham ini. Mungkin juga ada berita yang menyebabkan penurunan harga saham sementara, menyebabkan saham ini tidak mengikut saham petroleum lain untuk naik, seterusnya kehilangan sokongan belian, dan sebaliknya dijual oleh pasaran.
Saham ini mungkin akan dibeli pada harga yang lebih rendah, tetapi bagi Livermore, ini tidak bermakna. Saham ini sudah diberi peluang untuk menunjukkan kekuatan atau kelemahan, apabila bertukar kepada kelemahan, Livermore akan segera menamatkan dagangan. Kerana pada saham yang pergerakannya tidak memenuhi jangkaannya, beliau benar-benar tidak mampu membuang masa. Beliau tidak semestinya perlu menamatkan dagangan hanya apabila saham mengalami kerugian.
Apabila isyarat kelemahan muncul, saham mungkin masih naik 1% hingga 2%. Livermore akan menamatkan dagangan apabila saham tidak menunjukkan turun naik yang dijangka, tidak kira sama ada harga saham pada masa itu sama dengan harga belian, atau 1% lebih tinggi atau 1% lebih rendah.
Saham yang "sukar naik" menghabiskan modal
Daripada semua saham yang menggunakan modal dagangan pedagang, saham yang lambat memasuki saluran pergerakan yang dijangka mungkin yang paling merosakkan.
Apabila pedagang menamatkan dagangan yang rugi, beliau dapat mengetahui dengan jelas berapa kerugiannya. Tetapi apabila beliau terus memegang, berharap saham akan menunjukkan pergerakan yang lebih jelas dalam satu dua hari, menunjukkan prospek keuntungan yang lebih, maka pedagang itu hanya "berharap" keadaan akan bertambah baik.
Ringkasnya, apabila membeli saham, Livermore berpendapat saham itu pada masa itu berbaloi untuk dibeli. Jika penilaiannya betul, maka harga saham akan naik; jika harga saham tidak naik, Livermore akan tahu beliau telah melakukan kesilapan, sesuatu yang bercanggah dengan petunjuk yang diberikan oleh saham sebelum ini telah berlaku. Dalam keadaan ini, Livermore lebih suka keluar daripada dagangan.
Saham yang terperangkap bukan sahaja menjejaskan aliran modal, malah akan terlepas peluang dagangan lain, orang yang mempunyai pengalaman dagangan jangka panjang tahu bahawa sebahagian kerugian besar mereka berpunca daripada dagangan yang bergantung pada harapan. Ada satu jenis saham yang dipanggil saham "beli dan simpan". Sesetengah orang berpendapat apabila saham atau bon disimpan dalam peti besi, ia adalah selamat. Jika begitu, ia memang dapat terhindar daripada bencana api dan air serta kecurian, tetapi ia tidak akan pernah terhindar daripada penyusutan nilai pasaran.
Memegang modal dagangan pada kadar pusing ganti yang sesuai adalah prinsip penting Wall Street dan peniaga. Jika kedai besar di Fifth Avenue tidak dapat meletakkan barangan berkecairan rendah di kaunter dan menjualnya, tidak lama kemudian mereka akan mendapati modal pusingan mereka berkurangan, sebahagian besar modal terperangkap pada barangan yang mereka tidak mahu pegang—barangan ini terletak di kaunter dan stor mengumpul habuk. Jika berterusan begini perniagaan akan sukar diteruskan.
Tetapi jika salah seorang peniaga ini memasuki pasaran sekuriti, dia mungkin akan meninggalkan prinsip yang membuatkan dia berjaya dalam perniagaan. Peniaga ini akan membeli satu saham, dan memperoleh keuntungan kecil, tetapi dia juga akan membeli saham lain dan terus memegangnya, terutamanya apabila dagangan itu mengalami kerugian—dia akan terus memegang sehingga kerugian mencapai 10%, 20% atau bahkan 30%. Cara ini bukan sahaja menyebabkan modalnya menyusut, malah yang lebih penting—yang jarang disedari orang—ialah "peluang" yang terlepas akibat melakukan dagangan yang tidak menguntungkan ini.
Setiap peniaga atau pengilang akan berusaha untuk memusingkan modal sebanyak mungkin kali dalam tempoh 1 tahun, jika sebahagian modal dibekukan, maka hanya modal yang tinggal boleh digunakan untuk pusing ganti. Dengan cara ini, pendapatan bersihnya pada tempoh tersebut akan jauh lebih rendah daripada sepatutnya, kerana dengan itu dia terpaksa melepaskan banyak peluang untuk membeli barangan kegemaran pada harga yang menarik. Ini adalah keadaan yang Livermore sentiasa elakkan.
Sasaran Livermore adalah untuk dapat memperoleh manfaat daripada setiap peluang pelaburan secara berulang-ulang, membeli saham yang betul pada masa yang betul, dan memegang saham ini apabila harga saham bergerak ke arah yang dijangka. Oleh itu, beliau akan menjual saham yang "sukar naik", seperti pemain boling berpengalaman yang berharap pembantu boling membersihkan pin yang tumbang di antara pin yang masih berdiri.
Beliau sentiasa bersedia sepenuhnya untuk peluang. Setiap 1-2 tahun, pasaran saham mempunyai peluang besar, sama ada membeli pada titik terendah panik harga saham, atau membeli selepas penurunan teruk, atau short secara besar-besaran dari puncak gelembung. Jika Livermore banyak long, atau short hanya bergantung pada "harapan" bahawa dagangan ini akhirnya betul, maka apabila pasaran saham menunjukkan titik kritikal ini, dan beliau masuk untuk menjalankan dagangan terpentingnya, penilaiannya tidak mungkin begitu jelas.
Menghentikan kerugian tepat pada masanya apabila saham jatuh, dan segera menjual apabila bertentangan dengan jangkaan, dua peraturan dagangan ini membolehkan Livermore mengehadkan tahap risiko, dan juga mengehadkan tempoh masa penggunaan modal dalam satu dagangan. Dengan cara ini, beliau mempunyai kaedah stop loss dari segi harga, dan juga kaedah stop loss dari segi masa.
Kesimpulan
Mengenai pergerakan harga saham, jika penilaian tersilap, Livermore akan cepat keluar daripada dagangan, dan tidak akan menunggu beberapa peratus lagi sebelum keluar; jika harga saham tidak menunjukkan pergerakan yang sepatutnya dalam beberapa hari, beliau juga tidak akan berlama-lama dalam dagangan itu. Kedua-dua kaedah ini mungkin boleh dipanggil nadi kaedah dagangan Livermore. Kerana kedua-dua kaedah ini membolehkan modal Livermore berpusing secara berterusan, dan memastikan beliau dapat segera mengeluarkan modal untuk melabur ke dalam peluang pasaran yang paling berpotensi pada masa itu.