Al Weiss เป็นเทรดเดอร์สินค้าโภคภัณฑ์ที่ใช้เพียงเทคนิคกราฟในการเทรดเท่านั้น เมื่อมองจากมุมของอัตราส่วนผลตอบแทนต่อความเสี่ยง Al Weiss มีแนวโน้มว่าจะเป็นหนึ่งในที่ปรึกษาการเทรดสินค้าโภคภัณฑ์ (CTA) ที่มีผลงานระยะยาวดีที่สุด นับตั้งแต่เริ่มเทรดในนามบริษัท AZF Commodity Management ในปี 1982 ผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปีของ Weiss สูงถึง 52% อย่างน่าทึ่ง
นั่นหมายความว่า ถ้าคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์ (ประมาณ 35,000 บาท) กับ Weiss ในปี 1982 ภายในสิ้นปี 1991 เงินจำนวนนี้จะมีมูลค่าเกือบ 53,000 ดอลลาร์ (ประมาณ 1,855,000 บาท)
Al Weiss ได้รับการกล่าวถึงอย่างเด่นชัดในหนังสือของ Jack Schwager ผู้เชี่ยวชาญด้านการเงินและนักเขียนสายการเงิน ในหนังสือ The New Market Wizards โดยชื่อบทคือ "สารานุกรมกราฟในร่างมนุษย์"
บทความนี้เป็นส่วนหนึ่งของซีรีส์ "ปรมาจารย์การลงทุน" ซึ่งมุ่งเน้นนักลงทุนที่ประสบความสำเร็จในตลาด และสรุปบทเรียนของพวกเขา เพื่อเป็นแรงบันดาลใจให้นักลงทุนรายย่อยอย่างเรา
ตัวตนของ Al Weiss
Al Weiss เป็นเทรดเดอร์สินค้าโภคภัณฑ์ที่ใช้เทคนิคการวิเคราะห์กราฟในการเทรด โดยดำเนินงานอย่างอิสระภายในบริษัท AZF ของเขาเอง
Weiss รักษาความ低调มาโดยตลอด เป็นเวลาหลายปีที่เขาปฏิเสธคำขอสัมภาษณ์จาก Schwager
เขาอธิบายในภายหลังว่า เขาต้องการสร้างผลตอบแทนที่ยอดเยี่ยมต่อเนื่องสิบปีก่อน จึงจะกล้าประกาศว่าวิธีการของเขาได้ผลจริง
เขายังกังวลว่าการเปิดเผยต่อสาธารณะจะดึงดูดลูกค้าผิดประเภทเข้ามา
ในที่สุด Weiss ก็ให้สัมภาษณ์ในหนังสือ The New Market Wizards ของ Schwager ที่ตีพิมพ์ในปี 1992 — ซึ่งตอนนั้นเขาเลิกรับเงินลงทุนใหม่แล้ว
บทของเขาเป็นหนึ่งในบทที่สั้นที่สุดในเล่ม และ Schwager เองก็ยอมรับว่านี่เป็นหนึ่งในบทที่สัมภาษณ์ยากที่สุด ชื่อบทก็คือประโยคคลาสสิกนั้น: "สารานุกรมกราฟในร่างมนุษย์"
จุดเริ่มต้น
ตอนอายุยี่สิบกว่า Weiss ประดิษฐ์ล้อสเก็ตบอร์ดโพลียูรีเทน สิ่งประดิษฐ์นี้ทำให้เขารวยขึ้นมาทันที
จากนั้นเขาเอาเงินที่ได้ไปลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ ซึ่งก็ให้ผลตอบแทนงดงามเช่นกัน
ก่อนเข้าสู่การเทรดอย่างเป็นทางการ Weiss ใช้เวลาถึงสี่ปีเต็มศึกษารูปแบบกราฟนับพันรูปแบบ — ข้อมูลบางส่วน甚至可以追溯ไปถึงยุคทศวรรษ 1840
ผลงาน
ในการสัมภาษณ์กับ Schwager ผลงานของ Weiss ถือว่าน่าทึ่งมาก
ในช่วงสิบปีก่อนหน้านั้น ผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปีของเขาสูงถึง 52%
พูดอีกอย่างคือ ถ้าลงทุน 1,000 ดอลลาร์ (ประมาณ 35,000 บาท) ในปี 1982 ภายในสิ้นปี 1991 เงินจำนวนนี้เติบโตเป็น 53,000 ดอลลาร์ (ประมาณ 1,855,000 บาท)
ในช่วงสิบปีนั้น เขาได้พบลูกค้าห้าคนแบบตัวต่อตัวเท่านั้น
ที่สำคัญกว่านั้น เขาทำผลตอบแทนสูงพร้อมกับ drawdown สูงสุดที่ต่ำมาก — ขาดทุนสูงสุดในปี 1986 มีเพียง 17%
ในช่วงสี่ปีก่อนการสัมภาษณ์ ผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปีของเขาอยู่ที่ 29% และ drawdown สูงสุดไม่ถึง 5%
ลงทุนกับเทรดเดอร์คนอื่น
Weiss ชอบนำเงินของตัวเองไปลงทุนกับเทรดเดอร์เก่งๆ คนอื่น
เขาตรวจสอบบันทึกผลงานของเทรดเดอร์ 800 คน แล้วคัดเลือก 20 คนมาทำงานร่วมกัน เขาผสมสไตล์การเทรดที่แตกต่างกันเพื่อให้ได้ผลตอบแทนส่วนเกินที่มั่นคงและ drawdown ต่ำมาก
ในผลงานสี่ปีก่อนการสัมภาษณ์ พอร์ตผสมนี้มีผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปี 19% และ drawdown สูงสุดเฉลี่ยไม่ถึง 3%
สไตล์การเทรด
Weiss เป็นเทรดเดอร์สายเทคนิคัลที่พึ่งพาการวิเคราะห์รูปแบบกราฟ เขาเทรดสินค้าโภคภัณฑ์ผ่านตลาดฟิวเจอร์สเป็นหลัก
เขาไม่ใช้การวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐาน เหตุผลคือ: "การเคลื่อนไหวของตลาดขึ้นอยู่กับจิตวิทยามากกว่าปัจจัยพื้นฐาน"
เขาเชื่อว่าหนึ่งในกุญแจสำคัญของการวิเคราะห์กราฟระยะยาว คือการตระหนักว่าตลาดจะแสดงลักษณะที่แตกต่างกันในวัฏจักรเศรษฐกิจที่ต่างกัน การระบุรูปแบบระยะยาวเหล่านี้ต้องใช้ข้อมูลย้อนหลังจำนวนมาก
การทำความเข้าใจว่าตอนนี้อยู่ในวัฏจักรเศรษฐกิจใด — เช่น ช่วงเงินเฟ้อหรือช่วงเงินฝืด — เป็นสิ่งสำคัญยิ่งต่อการตีความรูปแบบกราฟ
Weiss มองว่าข้อได้เปรียบของเขาเหนือเทรดเดอร์สายเทคนิคัลคนอื่นมาจาก: เทรดเดอร์ส่วนใหญ่ศึกษาแค่กราฟ 30 ปีที่ผ่านมา แต่เขาศึกษาข้อมูลย้อนหลังที่ยาวนานกว่านั้น
นอกจากนี้ เขาเชื่อว่าตัวเองสามารถซ้อน "ฟิลเตอร์วัฏจักรเศรษฐกิจ" ลงในการวิเคราะห์ได้ ทำให้ตีความตลาดได้เหนือกว่า
เขายังเน้นเป็นพิเศษว่าเขามองหารูปแบบผสมหลายชั้น — ที่เขาเรียกว่า "รูปแบบซ้อนรูปแบบ ซ้อนอีกรูปแบบ" ไม่ใช่รูปแบบเดี่ยว (เช่น หัวและไหล่)
Weiss เชื่อว่ารูปแบบผสมเชื่อถือได้มากกว่ารูปแบบเดี่ยว แต่ก็ชี้ให้เห็นว่า: "แม้รูปแบบหนึ่งจะมี win rate แค่ 50% ถ้าคุณมีแผนควบคุมความเสี่ยงที่ดี ก็ทำกำไรได้"
วัฏจักรตลาด
ทุกสิ่งมีวัฏจักร — อากาศ คลื่นทะเล ตลาดก็เช่นกัน หนึ่งในวัฏจักรระยะยาวที่สำคัญที่สุดคือการเปลี่ยนผ่านจากเงินเฟ้อไปสู่เงินฝืด
ประมาณทุกสองชั่วอายุคน (ราว 47 ถึง 60 ปี) จะเกิดตลาดแบบเงินฝืดขึ้นครั้งหนึ่ง และรอบเงินฝืดนี้มักกินเวลา 8 ถึง 12 ปี
Weiss ชี้ให้เห็นว่า วัฏจักรเงินฝืดของตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ครั้งล่าสุดเริ่มต้นในปี 1980 และถึงตอนที่เขาสัมภาษณ์ (ราวปี 1992) วัฏจักรนี้ใกล้ครบ 12 ปีแล้ว "ผมคิดว่าเรากำลังเข้าใกล้จุดต่ำสุดครั้งใหญ่ของราคาสินค้าโภคภัณฑ์"
ในความเป็นจริง ตลาดหมีของสินค้าโภคภัณฑ์ยืดเยื้อไปจนถึงปลายทศวรรษ 1990 จากนั้นจึงเข้าสู่ตลาดกระทิง "ซูเปอร์ไซเคิล" ในทศวรรษ 2000 ที่ขับเคลื่อนด้วยความต้องการจากจีน
บทสนทนากับ The New Market Wizards
ถาม: คุณมาเป็นเทรดเดอร์ได้อย่างไร?
มันไม่ใช่เรื่องชั่วข้ามคืน ก่อนจะเริ่มเทรดอย่างเป็นทางการ ผมใช้เวลาถึงสี่ปีเต็มศึกษาอย่างลึกซึ้ง
ผมใช้เวลานับไม่ถ้วนเจาะลึกกราฟราคา ย้อนกลับไปไกลที่สุดเท่าที่ข้อมูลจะมี หลังจากศึกษากราฟนับพันนับหมื่น ผมเริ่มระบุรูปแบบที่มีความสม่ำเสมอได้ และรูปแบบเหล่านี้ก็กลายเป็นพื้นฐานของวิธีการเทรดของผม
ถาม: การศึกษากราฟของคุณย้อนกลับไปไกลแค่ไหน?
ขึ้นอยู่กับตลาดเฉพาะและข้อมูลกราฟที่มีในตอนนั้น อย่างตลาดธัญพืช ผมสามารถย้อนกลับไปถึงราคาในยุคทศวรรษ 1840
ถาม: จำเป็นจริงๆ หรือที่ต้องย้อนกลับไปไกลขนาดนั้น?
จำเป็นมาก หนึ่งในกุญแจของการวิเคราะห์กราฟระยะยาว คือการตระหนักว่าตลาดจะแสดงลักษณะพฤติกรรมที่แตกต่างกันในวัฏจักรเศรษฐกิจที่ต่างกัน การระบุรูปแบบระยะยาวที่เกิดซ้ำหรือเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ ต้องพึ่งพาข้อมูลย้อนหลังจำนวนมาก การทำความเข้าใจว่าคุณอยู่ในช่วงใดของวัฏจักรเศรษฐกิจ — เช่น ช่วงเงินเฟ้อหรือช่วงเงินฝืด — เป็นสิ่งสำคัญยิ่งต่อการตีความรูปแบบกราฟที่กำลังก่อตัวอยู่ตอนนี้อย่างถูกต้อง
ถาม: ทำไมคุณถึงเลือกพึ่งพาการวิเคราะห์ทางเทคนิคล้วนๆ แทนที่จะผสมกับการวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐาน?
นักเศรษฐศาสตร์หลายคนพยายามเทรดตลาดสินค้าโภคภัณฑ์จากมุมปัจจัยพื้นฐาน แต่พวกเขามักล้มเหลว ปัญหาคือ: ตลาดดำเนินไปบนปัจจัยทางจิตวิทยามากกว่าปัจจัยพื้นฐาน
ยกตัวอย่าง คุณอาจตัดสินว่าราคายุติธรรมของเงินควรอยู่ที่ 8 ดอลลาร์ — นั่นอาจถูกต้องตามปัจจัยพื้นฐานทั้งหมด แต่ในสภาพแวดล้อมเฉพาะบางอย่าง เช่น ช่วงเงินเฟ้อรุนแรง ราคาอาจสูงกว่ามูลค่าพื้นฐานชั่วคราวได้มาก ที่จุดสูงสุดของกระแสเงินเฟ้อสินค้าโภคภัณฑ์ในปี 1980 ราคาเงินพุ่งขึ้นถึง 50 ดอลลาร์ต่อออนซ์ — ราคานี้ห่างไกลจากการประเมินตามปัจจัยพื้นฐานอย่างมีเหตุผลใดๆ
แน่นอนว่าในที่สุดตลาดย่อมกลับสู่มูลค่าพื้นฐานของมัน ในความเป็นจริง ตลอดประวัติศาสตร์ตลาดทั้งหมด ผมนึกไม่ออกว่ามีสินค้าโภคภัณฑ์ชนิดใดที่ท้ายที่สุดไม่กลับสู่มูลค่าพื้นฐาน แต่ในระหว่างทางนั้น เทรดเดอร์ที่เทรดด้วยปัจจัยพื้นฐานล้วนๆ มักถูกตลาดคัดออกไปตั้งแต่กลางทางแล้ว
ถาม: คุณปฏิบัติตามระบบเทรดของคุณอย่างเคร่งครัดทั้งหมดหรือไม่? หรือบางครั้งก็ใช้วิจารณญาณเอง มองข้ามสัญญาณ?
ผมปฏิบัติตามระบบอย่างเคร่งครัดมากกว่า 90% ของเวลา แต่บางครั้งก็ลอง "เหนือระบบ" เนื่องจากผมระมัดระวังและเลือกสรรอย่างมากในการเบี่ยงเบนจากระบบ โดยรวมแล้วมันกลับช่วยยกระดับผลงานการเทรดของผม
คำคมคลาสสิก
แก่นแท้ของตลาดคือการสะท้อนจิตวิทยามนุษย์ และการวาดกราฟก็เพียงนำจิตวิทยานี้มาแสดงในรูปแบบภาพ
ความยาววัฏจักรของแต่ละตลาดแตกต่างกันมาก อย่างธัญพืช การเคลื่อนไหวขึ้นอยู่กับอากาศอย่างสูง ในยี่สิบปีอาจเกิดตลาดกระทิงห้าครั้ง ส่วนทองคำ สินทรัพย์ประเภทนี้ ในหนึ่งร้อยปีอาจมีวัฏจักรตลาดกระทิงหลักเพียงสามถึงห้าครั้ง
บทสรุป
สำหรับนักลงทุนทั่วไป บทนี้แม้จะสั้น แต่ก็ยังมีแง่คิดที่สร้างแรงบันดาลใจ: บางคนสามารถทำกำไรได้อย่างต่อเนื่องในตลาดด้วยเทคนิคกราฟเพียงอย่างเดียว โดยไม่ต้องพึ่งการวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐาน
แนวคิดของ Weiss เกี่ยวกับ "การวิเคราะห์รูปแบบผสม" และ "การซ้อนวัฏจักรเศรษฐกิจ" สร้างแรงบันดาลใจได้อย่างมาก แม้ว่าเขาจะไม่ได้ให้ตัวอย่างที่เป็นรูปธรรม ดังนั้นแนวคิดเหล่านี้จึงไม่สามารถนำไปใช้เทรดได้โดยตรง
正如 Schwager ชี้ให้เห็น: ความพยายามในการวิจัยมหาศาลที่ Weiss ทุ่มเท และคำอธิบายของเขาเกี่ยวกับผลงานของตัวเอง ล้วนบ่งชี้ถึงข้อเท็จจริงหนึ่ง — การจะทำเงินจากกราฟได้ ต้องมีระดับความสามารถเท่า Weiss
พูดอีกอย่างคือ เส้นทางนี้ไม่ง่ายเลย