アル・ワイス（Al Weiss）は、チャートテクニックのみを用いてトレードを行う商品トレーダーです。リターン/リスク比の観点から見ると、アル・ワイスはおそらく全商品取引アドバイザー（CTA）の中で長期的に最も優れた実績を持つ人物の一人です。1982年にAZF商品管理会社の名義でトレードを開始して以来、ワイスの平均年間リターンは驚異的な52%に達しました。
つまり、1982年にワイスに1,000ドル（約15万円）を投資したとすれば、1991年末にはその資金は約53,000ドル（約795万円）にまで成長していたことになります。
アル・ワイスは、金融の専門家であり财经作家のジャック・シュワガー（Jack Schwager）の著書『新金融怪傑』で重点的に紹介されており、その章のタイトルは「人間チャート百科事典」です。
本記事は「投資の達人」シリーズに属し、市場で成功を収めた投資家に焦点を当て、その経験をまとめることで、私たち個人投資家にとっての示唆を得ることを目的としています。
アル・ワイス本人について
アル・ワイスはチャート分析テクニックを用いてトレードを行う商品トレーダーであり、自身の会社AZF内で独立して運用しています。
ワイスは一貫して低姿勢を保ち、長年にわたりシュワガーのインタビュー依頼を断り続けてきました。
彼は後に、10年間持続的に優れた収益を上げた後でなければ、自分の手法が本当に有効であると主張する勇気は持てなかったと説明しています。
また、公の露出が間違ったタイプの顧客を引き寄せることを懸念していました。
最終的に、ワイスはシュワガーが1992年に出版した『新金融怪傑』でインタビューに応じました——その時点で彼はすでに新規の投資資金を受け入れていませんでした。
彼の章は全書の中で最も短い章の一つであり、シュワガーもまた最もインタビューが困難だった章の一つであることを認めています。章のタイトルはまさにあの名文句：「人間チャート百科事典」でした。
スタート時の経歴
20代の頃、ワイスはポリウレタン製スケートボードホイールを発明し、この発明で一夜にして大金を手にしました。
その後、彼は稼いだ資金を不動産分野に投入し、同様に豊かなリターンを得ました。
正式にトレードを始める前に、ワイスはまる4年間を費やして、数千のチャートパターンを研究しました——その一部のデータは19世紀の1840年代にまで遡るものでした。
パフォーマンス
シュワガーのインタビュー時点で、ワイスの実績は驚くべきものでした。
それ以前の10年間で、彼の平均年間リターンは52%に達しました。
言い換えれば、1982年に1,000ドル（約15万円）を投資すれば、1991年末にはその資金は53,000ドル（約795万円）にまで成長していたということです。
この10年間で、彼が直接面会した顧客はわずか5人だけでした。
さらに重要なのは、高い収益を上げながら最大ドローダウンが極めて低かったことです——1986年の最大損失はわずか17%でした。
インタビュー前の4年間で、彼の年平均リターンは29%であり、最大ドローダウンは5%未満でした。
他のトレーダーへの投資
ワイスは自分の資金を他の優秀なトレーダーに投資することを好みました。
彼は800人のトレーダーの運用実績を精査し、その中から20人を選んで協力関係を築きました。異なるトレードスタイルを組み合わせることで、堅牢な超過リターンと極めて低いドローダウンを実現しました。
インタビュー前4年間の実績において、このポートフォリオの平均年間リターンは19%であり、平均最大ドローダウンは3%未満でした。
トレードスタイル
ワイスはチャートパターンを用いて分析を行うテクニカルトレーダーです。彼は主に先物市場を通じて商品をトレードしています。
彼がファンダメンタルズ分析を使用しない理由は：「市場の動きはファンダメンタルズよりも心理に大きく依存しているからだ。」
彼は、長期的なチャート分析の鍵の一つは、市場が異なる経済サイクルにおいて異なる特徴を示すことを認識することだと考えています。これらの長期的なパターンを識別するには、大量の歴史データが必要です。
現在どの経済サイクルにいるのかを把握すること——例えばインフレ段階なのかデフレ段階なのか——は、チャートパターンを解釈する上で極めて重要です。
ワイスは、他のテクニカルトレーダーと比較した自身の優位性を次のように帰因しています：ほとんどのトレーダーは過去30年のチャートしか研究しないが、彼はより長期的な歴史データを研究するということです。
さらに、彼は分析に「経済サイクルのフィルター」を重ね合わせることができるため、市場の解釈において一歩先んじることができると考えています。
彼はまた、単一のパターン（例えばヘッドアンドショルダー）ではなく、複数のパターンの組み合わせ——彼が「形態の中の形態、そのまた中の形態」と呼ぶもの——を探していることを特に強調しています。
ワイスは複合パターンが単一パターンよりも信頼性が高いと考えていますが、同時に次のように指摘しています：「たとえあるパターンの勝率が50%しかなくても、優れたリスク管理計画があれば利益を上げることができる。」
市場サイクル
万物にはサイクルがあります——天気、波、市場も同様です。その中で最も重要な長期サイクルの一つは、インフレからデフレへの転換サイクルです。
およそ2世代ごと（約47年から60年）にデフレ型市場が出現し、このデフレは通常8年から12年続きます。
ワイスは、前回の商品市場のデフレサイクルは1980年に始まり、彼がインタビューを受けた時点（約1992年）で、このサイクルはすでに12年に近づいていたと指摘しています。「私は商品価格の大きな底に近づいていると考えている。」
実際には、商品市場の弱気相場は1990年代末まで長引き、その後2000年代に中国の需要に牽引された「スーパーサイクル」の大強気相場に入りました。
『新市場の魔術師』との対話
問：どのようにしてトレーダーになったのですか？
それは一夜にして成し遂げたことではありません。正式なトレードを始める前に、私はまる4年間をかけて徹底的な研究を行いました。
私は無数の時間をチャートの分析に費やし、可能な限り歴史の最も古いデータにまで遡りました。何千枚ものチャートを研究するうちに、ある規則的なパターンを識別できるようになり、それらのパターンが最終的に私のトレード手法の基礎となりました。
問：あなたのチャート研究は具体的にいつ頃まで遡るのですか？
それは具体的な市場とその時に入手可能なチャートデータによります。穀物市場を例にとると、私は1840年代の相場にまで遡ることができました。
問：本当にそんなに遠い時代まで遡る必要があるのですか？
絶対に必要です。長期的なチャート分析の鍵の一つは、市場が異なる経済サイクルにおいて異なる行動特性を示すことを認識することです。これらの繰り返し現れる、あるいは変化する長期的パターンを識別するには、大量の歴史データに頼らなければなりません。あなたがどの経済サイクルの段階にいるのか——例えばインフレ段階なのかデフレ段階なのか——を把握することは、現在形成されつつあるチャートパターンを正しく解釈するために極めて重要です。
問：なぜファンダメンタルズ分析を組み合わせず、完全にテクニカル分析に頼ることを選んだのですか？
多くのエコノミストがファンダメンタルズの観点から商品市場をトレードしようと試みましたが、彼らは通常失敗に終わります。問題は：市場の動きはファンダメンタルズよりも心理的要因に大きく基づいているということです。
例えば、銀の適正価格は8ドル（約1,200円）であるべきだと判断するかもしれません——これはファンダメンタルズ的には完全に正しいかもしれません。しかし特定の環境下では、例えば深刻なインフレ期には、価格は一時的にその基本価値を大幅に上回ることがあります。1980年の商品インフレの大波の頂点では、銀価格は一時1オンスあたり50ドル（約7,500円）まで急騰しました——この価格はあらゆる理性的なファンダメンタルズ評価から大きく逸脱していました。
もちろん、最終的に市場は常にその基本価値に回帰します。実際、市場の全歴史を通じて、最終的に基礎価値に戻らなかった商品の例を私は思い浮かべることができません。しかしその過程で、ファンダメンタルズのみに基づいて取引するトレーダーは、しばしば途中で市場から淘汰されてしまいます。
問：あなたはトレードシステムに完全に従いますか？それとも時に自己判断でシグナルを無視することがありますか？
私は90%以上の時間、システムに厳密に従いますが、時折「システムを超える」ことを試みることもあります。このシステムからの逸脱は非常に慎重かつ選択的に行っているため、全体として見ると、かえって私のトレードパフォーマンスを向上させています。
名言集
市場の本質は人間心理の反映であり、チャートを描くことはその心理を図形として表現しているにすぎない。
市場ごとにサイクルの長さは大きく異なる。穀物を例にとると、その動きは天候に大きく依存し、20年間に5回の強気相場が訪れることもある。一方、ゴールドのような資産では、100年間で主要な強気サイクルは3回から5回程度しかないかもしれない。
結論
一般の投資家にとって、この章は短いながらも示唆に富んでいます：チャートテクニックのみで、ファンダメンタルズ分析に頼ることなく、市場で持続的に利益を上げることができる人々が確かに存在するということです。
ワイスの「パターン組み合わせ分析」と「経済サイクルの重ね合わせ」に関する考え方は非常に示唆に富んでいますが、彼は具体的な実例を提供していないため、これらの理念を直接トレードに活用することはできません。
シュワガーが指摘するように：ワイスが投入した膨大な研究努力と彼の自身の実績に関する説明は、一つの事実を示唆しています——チャートで稼ぐには、ワイスのようなレベルに達しなければならないということです。
言い換えれば、この道は決して楽なものではありません。