「金字塔加倉」是一種很傳統且比較古老的交易策略，指的是投機者透過利用未實現盈利的保證金來增加其持倉頭寸規模。這種交易策略完全依賴於槓桿的威力，由歷史上最偉大的交易員之一傑西·利弗莫爾（Jesse Livermore）推廣而廣為人知。如今的期貨從業資格考試教材中就有「金字塔加倉」這麼一個常考的知識點。
金字塔加倉策略（Pyramiding Strategy）被認為是一種風險較高的投資方法，但透過適當的資金管理，可以產生令人意外的結果。比如，市場經歷了一次嚴重的暴跌，幾乎沒有任何回撤。如果一個交易者持有空頭倉位，這種市場環境將成為金字塔加倉策略的最佳選擇。如下圖中，某美股的價格從10月初的高點49美元下跌到11月的低點3美元。
在金字塔加倉策略中，交易者會在股價每次反彈時增加倉位。因此，在下面的例子中，當股價從49美元下跌，並短暫反彈至35美元時，這將代表下跌了29%，對應槓桿交易（保證金計算）則意味著你將獲得58%的現金收益。然後，將這額外的29%帳面利潤用於增加反彈至35美元時的空頭倉位，以期價格繼續下跌。如果這種加倉的過程一直持續到股價下跌至3美元。這筆簡單地從45美元進場做空，然後一直持有下跌至3美元產生的回報要高得多。
好了，我們知道，金字塔加倉法分為「正金字塔加倉」和「倒金字塔加倉」，一起來看看它們是如何操作的。
金字塔加倉法01：什麼是正金字塔和倒金字塔？
針對正金字塔和倒金字塔，主要有兩種解釋方式。
第一種是以「順勢交易」和「逆勢交易」來解釋正、倒金字塔。正金字塔採用的是順勢交易，什麼是順勢交易呢？顧名思義就是要順著方向操作，第一次先買入規模較大的頭寸，價格越漲再加碼，但加碼的頭寸會越來越少。如果你第一次買40%，價格往上漲繼續買30%，接著是20%、10%……以此類推，透過這樣的方式，你就不用擔心走到後面價格回撤吃掉你的利潤。
倒金字塔則是逆勢交易的概念，逆勢交易簡單來說就是「加碼攤平」，剛開始先用一點點頭寸嘗試（俗稱「試單」），買入之後如果價格下跌就繼續買，也就是越跌就買越多。透過下面簡單的示意圖，你或許對這個概念會更清楚。不管你是使用順勢交易還是逆勢交易，當價格為100元的時候，你都可以持有最大的頭寸規模，而當價格在相對高點的時候都是持有最小的頭寸。
第二種則是用「注碼形狀」來區分正金字塔和倒金字塔。
加碼攤平即是正金字塔，當價格越低買越多，比如100元買4張、120元買3張，價格變高就買得少，以此類推。所以在最一開始價格高點時，買一點點頭寸進行試單，而只要價格越往下掉就買更多頭寸。
倒金字塔的概念則是同樣看頭寸大小，但當價格越高則頭寸越大、越低則頭寸越小，看到下圖右側倒金字塔的圖形，會發現當價格在100元時我們只買10%，價格在160元時則上漲到買了40%，一開始都先用試單的方式，當看對行情了，真的朝我們所預期的方向向上突破，這個時候再去做加碼，這種做法主要是希望能夠掌握住後面較大的利潤空間。
金字塔加倉法02：如何區分金字塔和使用時機
看到這裡你可能有點混亂，到底要如何判斷什麼情況下是正確的正金字塔？是加碼攤平、越買越多的叫做正金字塔，還是順勢交易、越買越少的叫做正金字塔呢？這邊幫大家做個整理。
1. 賺錢加碼（右側交易、順勢交易）之金字塔
我們先看價格加碼的方向，假設是賺錢的情況下才加碼的金字塔，比如從便宜的100元開始買，賺錢了再去買較貴的120元，這個情況就能分成：一開始買比較多頭寸的正金字塔，或者是一開始買比較少頭寸的倒金字塔。
而在這兩種情況之下，如果方向看對，正金字塔的交易結構會有更大獲利，因為一開始價格最低的時候買的頭寸規模比較大，相對而言成本也會比較低，所以賺得的錢會更多。而這種方式要搭配的是「右側交易」。
「右側交易」主要就是說當價格往下跌的時候交易者不要想著抄底，等到確定跌到底，方向開始向上時才進場，而在往上漲的過程中右側交易是願意追高的。我們看到下方示意圖中清楚的標識出，當價格跌下來的過程中不買，直到它止跌，且確認往上的時候再去買進。
那右側交易的方式搭配前面所說的正金字塔模型，也就是一開始買比較大的頭寸規模，價格向上越買越少，用這種方式去做就屬於右側交易加上正金字塔，在這個情況下，因為一開始在前面都將大部分的錢買完了，所以只要看對方向，你的利潤就會更大。
聽起來這個方法好像萬無一失，用了一定會賺錢，但其實也是有它的缺點，就是當一開始下大注以後，如果你看錯方向，價格開始走反向，那相對而言你也會虧比較多的錢。所以要能夠成功的關鍵就在於你的第一注，第一注做對了就成功，相反地，當第一注做錯了那就會失敗。
為了避免上述所說的正金字塔的缺點，我會建議大家：「不管買了多少，最大虧損都是固定的金額。」
假設可接受的最大虧損為2萬元，如果你買了4手股票，那就要除以4，也就是每手股票只能賠5000元。當你的停損點位設的比較遠，這時候你能買的手數就會比較少，因為每一手要承受的風險較高；但如果進場價格跟停損位置設定的較接近，也就是在停損較小的情況下，這時候你就可以買入較多的手數，將風險平均分散在每一手之中，較能控制下大注所產生的風險。
2. 加碼攤平（左側交易、逆勢交易）之金字塔
下一個要提的是「加碼攤平」金字塔，當看錯價格方向時我們就繼續加碼攤平，其中價格越低買越多稱為正金字塔，反之，當價格越高買越多就稱作倒金字塔。這種是單純以加碼的頭寸規模大小來決定正、倒金字塔的方式，我們把它稱作左側交易、逆勢交易，也可以說是一種抄底型的金字塔。
加碼攤平可以說是一種「逆勢抄底」的方式，當價格往下跌就買越多，像現在有很多ETF、基金定投，其實就是同樣的概念。價格跌越多則買越多，而當價格往回漲就能賺錢，所以只要這個商品長期方向往上，就會是一個不錯的獲利方式。
左側交易對價差投機者的話就是抄底、猜底，對價值投資者長期來講就是逢低進場。假設一家好公司遭遇突然利空襲擊，當它的價值浮現、股價偏低時就可以進去抄底，上述說的這兩種投資者都會在這個時候去進場。
而這種方式適合的商品，是在你買完以後它會往上回漲的，也就是「趨勢長期往上的股票」或「指數型的ETF」。長期趨勢往上的股票，也就是有競爭力的公司、壟斷型的企業、龍頭股，當它賺越多錢股價自然越高、配息也越來越高，就可以在價格下跌時去做抄底。
金字塔加倉法03：等注加碼、機會均等
除了前面所說的金字塔，當然也會有正不了的正金字塔，也就是當你買最少1手時剛好是最低點，後面的2、3、4手，原本規劃買更多的根本就買不到，從此以後價格反轉，一開始買太少，後面反而不知道要不要去追高，導致原本的計劃無法繼續。
交易要避免的兩件事情：第一就是看對的時候買太少，賺不夠多；第二是看錯的時候買太多。但就算你很認真買，也可能會看錯，隨便買也可能矇對，所以這其中其實還是有一點隨機的成分，但忽略掉隨機的部分不談，在這裡我們要教大家使用另一種方式來避免這種問題，這個方式叫做「等注加碼」。
1. 等注加碼是什麼？
「等注加碼」簡單來說就是讓每一次的機會都是均等的，像是下圖我們平分成4次交易，每一次都是拿1/4的資金下去買，例如每一次都買2手股票，這就是等注的概念。
我們比較建議一般的投資者，都使用剛剛提到的正金字塔賺錢加碼，且採用等注加碼的方式進行投資，反而不建議使用「加碼攤平」這種在賠錢的情況下繼續加碼的方式。
為什麼建議只在賺錢的情況下加碼呢？其實就是「避免自己爆倉」，假設現在你去做虧錢加碼，但很倒霉的全部都錯，而且價格還繼續往反向走，那你就會越虧越多，但只要不越買越多，錯誤就不會越來越大。
如果你是專門做期權或期貨交易，建議你只在賺錢的情況下加碼，因為這類商品都有所謂的「到期日」，如果到期或交割日到了，但你買的商品價格還在跌，還沒等到價格反轉你就只能被迫平倉；另外一點則是期貨跟期權都有槓桿，所以會讓你的風險變得更大。那什麼商品較適合去做虧錢加碼呢？就如同前面所講，投資標的為長期趨勢向上的股票或是指數型的ETF。
2. 等注加碼的優缺點
在了解什麼是等注加碼以後，我們來看下等注加碼的3個優點：
（1）每一注的注碼均等，盈虧固定
在做交易時盈虧固定很重要，因為有些交易者注碼忽大忽小，但你不知道哪一次的交易是對的，哪一次是錯的。所以當頭寸、進場方式和損益都固定，才能夠清楚知道交易的盈虧結構，精準掌握自己的損益。
（2）機率均等，不看運氣
進行投資交易多少都會有運氣成分在裡面，投資者必須盡量將運氣成分抽離，透過等注的方式讓每一把的機率都一樣。
（3）看錯虧損有限
不是一次下大注，所以看錯不會虧太多，不管是一開始或到最後都不會有下大注而產生大筆虧損的情況。
當然，沒有任何一次交易是完美的，一個方法有它的優點，也就一定會有缺點，現在就來講講等注加碼的缺點是什麼。
「賺得比「正金字塔」還少」
如同前面所述，正金字塔是從一開始就下了很大的注，看對的話可以獲得不少利潤，但這樣的方式可能只適合勝率高的交易者。看到這裡你可能會很好奇，這個缺點有辦法用其他方式來彌補嗎？
其實是可以的，我們可以用「快速加碼」的方式去克服這個問題。什麼是快速加碼呢？快速加碼其實也是等注加碼，只是每一次加碼的速度會很快，讓交易者能夠在一開始就將頭寸建立起來，整體而言也可以做到下大注，但相對需要承擔的風險會比正金字塔來得小。
總結
金字塔加倉法是一種分批買入或賣出的策略，一般常見的方法有：正金字塔和倒金字塔兩種，這種買賣的調整，包括了資金頭寸的規劃及風險控制的概念在裡頭。
一般來說，金字塔加倉交易法主要用在頭寸的建立，在一段時間內分批建立頭寸，在長線或短線交易頭寸建立時都有可能會使用。
金字塔交易原則是信心程度越高，一開始的頭寸越大，反之一開始頭寸越少。金字塔加倉法最大的好處，降低持有平均成本、紀律執行不被市場情緒影響。最大的缺點，則是現金拖累、投資結果不一定優於單筆買進賣出。