「ピラミッディング（ピラミッド式加倉）」は非常に伝統的で古いトレード戦略であり、投機家が未実現利益の証拠金を利用してポジション規模を拡大することを指します。このトレード戦略はレバレッジの威力に完全に依存しており、史上最も偉大なトレーダーの一人であるジェシー・リバモア（Jesse Livermore）によって広められ、広く知られるようになりました。現在の先物業従事者資格試験の教材にも「ピラミッド式加倉」という頻出知識ポイントとして登場しています。
ピラミッド式加倉戦略（Pyramiding Strategy）はリスクの高い投資手法と見なされていますが、適切なマネーマネジメントによって、驚くべき結果を生み出すことができます。例えば、市場が深刻な暴落を経験し、ほとんどリバウンドがない場合。トレーダーがショートポジションを保有していれば、このような市場環境はピラミッド式加倉戦略の最適な選択となります。下図のように、ある米国株の価格は10月初旬の高値49ドルから11月の安値3ドルまで下落しました。
ピラミッド式加倉戦略では、トレーダーは株価が反発するたびにポジションを増やします。したがって、以下の例では、株価が49ドルから下落し、一時的に35ドルまで反発したとき、これは29%の下落を表し、レバレッジ取引（証拠金計算）に対応すると58%の現金収益を得ることを意味します。そして、この追加の29%の帳簿上の利益を、価格がさらに下落することを期待して35ドルへの反発時のショートポジションの増加に充てます。この積み増しのプロセスが株価が3ドルまで下落するまで続く場合。45ドルでエントリーしてショートし、そのまま3ドルまで保有する単純な取引よりもはるかに高いリターンが得られます。
さて、ご存知の通り、ピラミッド式加倉法は「順ピラミッド加倉」と「逆ピラミッド加倉」に分けられ、それぞれの操作方法を見ていきましょう。
ピラミッド式加倉法01：順ピラミッドと逆ピラミッドとは？
順ピラミッドと逆ピラミッドについては、主に2つの解釈方法があります。
第一は「順張りトレード」と「逆張りトレード」で順・逆ピラミッドを説明する方法です。順ピラミッドは順張りトレードを採用します。順張りトレードとは何でしょうか？名前の通り方向に沿って操作することで、最初に規模の大きいポジションを買い、価格が上がるほど追加しますが、追加するポジションは徐々に少なくなります。最初に40%買い、価格が上昇し続ければ30%買い、次に20%、10%……というように続ければ、後で価格が戻って利益を食いつぶす心配がありません。
逆ピラミッドは逆張りトレードの概念で、逆張りトレードとは簡単に言えば「ナンピン（加碼摊平）」であり、最初に少しだけポジションで試し（通称「試し玉」）、買った後に価格が下落すれば買い続け、つまり下落するほど多く買います。以下の簡単な模式図を見れば、この概念がより明確になるでしょう。順張りトレードでも逆張りトレードでも、価格が100元のときに最大のポジション規模を保有でき、価格が相対的な高値のときは最小のポジションを保有します。
第二は「注码（ベットサイズ）の形状」で順ピラミッドと逆ピラミッドを区別する方法です。
ナンピンはすなわち順ピラミッドで、価格が低いほど多く買います。例えば100元で4枚、120元で3枚買い、価格が高くなれば少なく買う、というように続けます。ですから最初の価格高値のときに少しだけポジションで試し、価格が下がるほど多くのポジションを買います。
逆ピラミッドの概念も同様にポジションサイズを見ますが、価格が高いほどポジションが大きく、低いほどポジションが小さくなります。下図右側の逆ピラミッドの図を見ると、価格が100元のときは10%しか買わず、価格が160元のときには40%まで買い上がっていることがわかります。最初は試し玉の方式で始め、相場を読み当てて本当に予想した方向へ上抜けたときに、そこで初めて積み増しを行います。この方法は主に、その後の大きな利益空間を捉えたいという狙いがあります。
ピラミッド式加倉法02：ピラミッドの区別と使用タイミング
ここまで読んで少し混乱したかもしれません。どのような場合が正しい順ピラミッドなのか、どう判断すればよいのでしょうか？ナンピンで多く買うのが順ピラミッドなのか、それとも順張りで少なく買うのが順ピラミッドなのか？ここで整理してみましょう。
1. 利益が出てからの積み増し（右側トレード、順張りトレード）のピラミッド
まず価格の積み増し方向を見ます。利益が出た場合にのみ積み増すピラミッドを仮定します。例えば安い100元から買い始め、利益が出てからより高い120元で買う場合、この状況は2つに分けられます。最初に多くのポジションを買う順ピラミッドか、最初に少ないポジションを買う逆ピラミッドかです。
そしてこの2つの状況のうち、方向を読み当てた場合、順ピラミッドの取引構造の方がより大きな利益を得られます。なぜなら最初の価格が最も低いときに買ったポジション規模が比較的大きく、相対的にコストも低くなるため、得られる利益がより多くなるからです。そしてこの方法に組み合わせるのは「右側トレード」です。
「右側トレード」とは主に、価格が下落しているときにトレーダーは底値を拾おうとせず、底に達したことが確定し、方向が上向き始めてからエントリーすることを言います。そして上昇過程では右側トレードは積極的に高値を追います。下の模式図では、価格が下落する過程では買わず、下落が止まり、上昇を確認してから買い入れることが明確に示されています。
この右側トレードの方式に前述の順ピラミッドモデル、つまり最初に比較的大きなポジション規模を買い、価格が上昇するほど少なく買う方式を組み合わせて行うのが、右側トレード＋順ピラミッドです。この場合、最初に大部分の資金を買い終えているため、方向を読み当てさえすれば利益はより大きくなります。
この方法は万全で、使えば必ず儲かるように聞こえるかもしれませんが、実は欠点もあります。最初に大きく賭けた後、方向を読み間違えて価格が逆方向に動き始めると、相対的により多くの損失を被ることになります。ですから成功の鍵は最初の一注にあり、最初の一注が正しければ成功し、逆に最初の一注が間違っていれば失敗します。
上述の順ピラミッドの欠点を避けるために、私は皆さんにこう提案します：「いくら買っても、最大損失は固定金額にする。」
許容できる最大損失を2万元と仮定します。もし4手の株を買ったなら、それを4で割り、つまり1手あたり5000元しか損できないことになります。ストップロスの位置を遠くに設定した場合、1手あたりが負担するリスクが高いため、買える手数は少なくなります。しかしエントリー価格とストップロス位置の設定が近い場合、つまりストップロスが小さい場合には、より多くの手数を買うことができ、リスクを各手に平均的に分散させ、大きく賭けることによるリスクをより適切にコントロールできます。
2. ナンピン（左側トレード、逆張りトレード）のピラミッド
次に述べるのは「ナンピン」ピラミッドです。価格方向を読み間違えたときにナンピンを続け、価格が低いほど多く買うのを順ピラミッド、逆に価格が高いほど多く買うのを逆ピラミッドと呼びます。これは単純に積み増すポジション規模の大小で順・逆ピラミッドを決める方式で、左側トレード、逆張りトレードと呼び、底値拾い型のピラミッドとも言えます。
ナンピンは「逆張りの底値拾い」と言えます。価格が下落するほど多く買い、現在多くのETFやファンドの定額購入も実は同じ概念です。価格が下がるほど多く買い、価格が戻れば利益が出るので、この商品の長期的な方向が上向きであれば、良い利益獲得方法となります。
左側トレードは、価格差を狙う投機家にとっては底値拾い、底値予想であり、バリュー投資家にとっては長期的に押し目でエントリーすることです。優良企業が突然の悪材料に見舞われ、その価値が顕在化し株価が割安になったときに底値を拾うことができます。上述の2種類の投資家はどちらもこのときにエントリーします。
そしてこの方法に適した商品は、買った後に上昇に転じるもの、つまり「長期的にトレンドが上向きの株式」または「指数型ETF」です。長期的にトレンドが上向きの株式、つまり競争力のある企業、独占型企業、リーダー株は、儲かるほど株価が自然と高くなり、配当も高くなるので、価格下落時に底値を拾うことができます。
ピラミッド式加倉法03：等注加碼（均等積み増し）、機会均等
前述のピラミッドのほか、当然ながら正しくない順ピラミッドもあります。つまり最小の1手を買ったときがちょうど最低点で、後の2、3、4手は、もともと多く買う計画だったのにまったく買えず、それ以降価格が反転し、最初に買いすぎて少なく、後で高値を追うべきかわからなくなり、元の計画を続けられなくなる場合です。
トレードで避けるべき2つのこと：第一は読み当てたときに買いすぎて少なく、十分に稼げないこと。第二は読み間違えたときに買いすぎることです。しかし一生懸命買っても読み間違えることがあり、適当に買っても当たることがあるので、実はここには多少のランダムな要素があります。しかしランダムな部分はさておき、ここではこのような問題を避けるための別の方法を教えます。この方法は「等注加碼（均等積み増し）」と呼ばれます。
1. 等注加碼とは？
「等注加碼」とは簡単に言えば、毎回の機会を均等にすることです。下図のように4回の取引に均等に分け、毎回資金の1/4で買います。例えば毎回2手の株を買うのが等注の概念です。
一般的な投資家には、先ほど述べた順ピラミッドの利益が出てからの積み増しを、等注加碼の方式で投資することをお勧めします。逆に「ナンピン」のように損をしている状況で積み増し続ける方法はお勧めしません。
なぜ利益が出ている場合にのみ積み増すことを勧めるのか？それは実は「自分がロスカット（爆倉）されるのを避ける」ためです。今ナンピンをして、運悪くすべて間違え、しかも価格が逆方向に進み続けたら、損失はどんどん大きくなります。しかし買い増し続けなければ、間違いは大きくなりません。
オプションや先物取引を専門に行う場合は、利益が出ている場合にのみ積み増すことをお勧めします。なぜならこれらの商品にはいわゆる「満期日」があり、満期や受渡日が来ても買った商品の価格がまだ下落していて、価格反転を待つ前に強制的に決済しなければならないからです。もう一点は先物とオプションにはレバレッジがあるため、リスクがより大きくなることです。ではどのような商品が損をしている状況での積み増しに適しているか？前述の通り、投資対象が長期的にトレンドが上向きの株式や指数型ETFです。
2. 等注加碼の長所と短所
等注加碼とは何かを理解した上で、等注加碼の3つの長所を見てみましょう：
（1）各注のベットサイズが均等で、損益が固定
トレードにおいて損益が固定されていることは重要です。なぜなら一部のトレーダーはベットサイズが急に大きくなったり小さくなったりしますが、どの取引が正しく、どの取引が間違っているかはわかりません。ですからポジション、エントリー方法、損益が固定されてこそ、取引の損益構造を明確に把握し、自分の損益を正確にコントロールできます。
（2）確率が均等で、運に頼らない
投資取引には多かれ少なかれ運の要素が含まれます。投資家はできるだけ運の要素を排除し、等注の方式で毎回の確率を同じにする必要があります。
（3）読み間違えても損失が限定的
一度に大きく賭けないので、読み間違えてもそれほど損しません。最初でも最後でも大きく賭けることによる大きな損失は発生しません。
もちろん、完璧な取引はありません。一つの方法に長所があれば、必ず短所もあります。ここで等注加碼の短所について話しましょう。
「順ピラミッドよりも稼げない」
前述の通り、順ピラミッドは最初から大きく賭けるので、読み当てればかなりの利益を得られますが、この方法は勝率の高いトレーダーにしか適さないかもしれません。ここまで読んで、この短所を他の方法で補えるのか気になるかもしれません。
実は可能です。「快速加碼（迅速な積み増し）」の方式でこの問題を克服できます。快速加碼とは何か？快速加碼も実は等注加碼ですが、毎回の積み増し速度が速く、トレーダーが最初にポジションを構築できるようにし、全体的には大きく賭けることもできますが、相対的に負担するリスクは順ピラミッドより小さくなります。
まとめ
ピラミッド式加倉法は分割して買いまたは売る戦略で、一般的な方法には順ピラミッドと逆ピラミッドの2種類があり、この売買の調整には資金ポジションの計画とリスク管理の概念が含まれています。
一般的に、ピラミッド式加倉トレード法は主にポジションの構築に用いられ、一定期間に分割してポジションを構築し、長期または短期取引のポジション構築時に使用される可能性があります。
ピラミッド取引の原則は、自信の度合いが高いほど最初のポジションが大きく、逆に最初のポジションが少なくなります。ピラミッド式加倉法の最大の利点は、保有の平均コストを下げ、規律を実行して市場の感情に影響されないことです。最大の欠点は、現金の足かせとなり、投資結果が単発の売買に必ずしも勝るとは限らないことです。