本記事は、英国のプロトレーダー、トム・ホガードが2020年末に著名なオンラインブローカー、CMC Marketsの招きで行った講演の実録です。講演の中で彼は、トレード時に恐怖にどう対処するかを語りながら、価格チャートへの自身の執着を隠すことなく披露しています。また、過去のチャートに重要な価格帯をマークし、具体的にどこで買いまたは売りを行ったかを示しています。さらにホガードは、リスクを取る勇気の問題や、生まれつきの心理的バイアスを克服することで、いかにして大きなポジションを段階的に構築していくかについても語っています。
私はあなたにトレードの方法を教えようとは思っていません。むしろ、トレードする際にどのように考えるべきかを伝えたいのです。この点は後ほどお分かりいただけるでしょう。
まず自己紹介をさせてください。私はトム・ホガード（Tom Hougaard）と申します。皆さんと比べて、私は非常に独特な観察視点を持っています。
約20年以上前、私はロンドン・シティで働き始めました。キャリアの最初の10年間、私はずっとトレーディングフロアに座り、皆さんのようなトレーダーを観察していました。10年間で、私はおそらく1億件以上の取引を目の当たりにし、同時に皆さんの市場の方向性に対する判断に基づいてポジションを管理し、ヘッジしていました。
10年間で5万人のトレーダーを観察すると、非常に独特な洞察が得られます。世界中のトレーダーが自宅やその他の場所でスクリーンの前に座っているとき、彼らが一体何を考えているのかが、次第に分かるようになります。
人は同じ過ちを何度も何度も繰り返すものであり、持続的に利益を上げられる人はごくわずかであることが分かります。
2009年2月、私は弱気市場が最も深刻な時期に会社を去りました。その時、トレードはテクニカル分析やファンダメンタルズ分析とはほとんど関係がないことに気づいたのです。
最初は困難でした。毎月の固定給という安全クッションがなくなるからです。ただ一人スクリーンの前に座り、市場と直接向き合うしかありません。市場があなたの最良の友人になるか、最悪の敵になるかは、その日の状況次第です。
それから10年が経ちました。今年は好調な年で、私は100万ポンド以上を稼ぎました。しかし昨年のクリスマス期間中、私は約9万ポンド（約1,700万円）を失ったのです。信じられますか？
昨年のボクシングデー、私は祝賀行事に参加しながらトレードをしていました。皆さんは覚えているかもしれませんが、あの日、ダウ平均は史上最大の1日上昇を記録しました。
クリスマスイブ前、ダウは500ポイント下落し、私はその値動きのすべての波を完全に捉えました。ボクシングデーになると、私はロングポジションを持っていましたが、ダウが500〜600ポイント上昇した後、そろそろ売り始めるべきだと考えました。
そこで、私はロングの利益確定ポジションを閉じて、反転してショートしました。するとダウはさらに600ポイント上昇し、その日は合計1,100ポイント上昇しました。
最終的に私は市場から離れるしかなく、「このクリスマスディナーは随分と高くついたものだ」と嘆きました。
恐怖
恐怖は、人々が市場からお金を稼げない原因です。もちろん、人は時にお金を稼ぐことができますが、大多数の状態は儲けては損し、損しては儲けるという繰り返しです。
私がトレードが得意である唯一の理由は、自分と恐怖との関係にあると思います。
私はいわゆるハイリスクトレーダーに属しており、中には私を超ハイリスクトレーダーと呼ぶ人もいます。私は機関投資家レベルのポジションサイズを使用しています。
英国では、CFDトレーダーの平均ベットサイズは1ポイントあたり7ポンドですが、私のポジションはドイツDAX指数で1ポイントあたり750ポンドに相当します。つまり、相場が不利な方向に20〜30ポイント動けば、英国の一般労働者の年平均給与に相当する損失を被ることになります。
したがって、あなたは損失に対して非常に特別な関係を築かなければならず、同時に利益に対しても特別な関係を築かなければなりません。
これから2時間、私はあなたのトレードの見方を変えたいと思います。
もちろん、私はここに来て、ボリンジャーバンド、ケルトナーチャネル、移動平均線のクロス、ストキャスティクス、MACD、RSIなど、さまざまなテクニカル手法を紹介することもできます……私はこれらの研究に数え切れないほどの時間を費やしてきましたし、皆さんもそうであると信じています。
しかし、皆さんもすでにお気づきだと思いますが、テクニカル分析をどんなに優れていても、必ずこんな日が訪れます：損失を受け入れることを拒否してしまう日です。どんなに最善の意図があっても、正しいことをする気になれないのです。
皆さんは私にこう聞くことができます：「あなたほどの取引規模で、トレードするときに怖くないのですか？」
もちろん怖いです。
私が怖がるか？重要なのは、私が恐れを知らないトレーダーだということではありません。私は恐れを知らない人間ですらないのです。私は愛する人を失うことが怖いし、子供が車道に入ることも怖いのです。私は子供を気にかける他の親と何ら変わりません。
もし私にここのバルコニーの端に立って下を見ろと言えば、緊張するでしょうか？もちろんです。しかし練習は経験をもたらします。ただし、私は練習が完璧を生むとは断固として思いません。この点については、講演の中で後ほど詳しく説明します。
私は今日ここで大恥をかくことも怖いし、皆さんが私の伝えたいメッセージを理解できないことも怖いし、皆さんがこれをすべて荒唐無稽だと思うことも怖いのです。皆さんはこう思うかもしれません：「私は彼が株価指数をどうトレードするかを聞きに来たのだ」と。
私は皆さんに約束します。株価指数トレードに関する私の独自の見解を共有します。もしあなたがテクニカル分析に専念したいのであれば、手ぶらで帰ることはないと保証します。
しかし事実は、私と恐怖との関係は、トレードにおけるある種の刺激に対して、私は脱感作を実現しているレベルにまで発展しているということです。
例えば、車が全速力であなたに向かって突っ込んでくるとき、あなたは本能的に強い反応を示します。もし私のトレード中に脳スキャンを行うことができれば、特に昨年のボクシングデーのような極度のプレッシャーの中で、私の扁桃体はクリスマスツリーのように完全に点灯することはないでしょう。
あなたは私が9万ポンドを失っていることさえ気づかないかもしれません。なぜなら、私はその恐怖を隔離してしまっているからです。
しかし、生活の他の多くの側面では、私はそれができません。もし私がテレビの前で『13日の金曜日』やフレディ・クルーガーのようなホラー映画を見せられたら、きっと他の人と同じように枕を抱きしめるでしょう。
おそらく皆さんはそうではないかもしれませんが、私はそうです。なぜなら、私はホラー映画にあまり耐えられないからです。
しかし、トレードで恐怖の場面に直面すると、私は恐怖に対して免疫を持っているようです。これにより、正しい決断を下す必要があるときに、本当に正しい決断を下すことができるのです。
この能力が後天的な訓練によるものか、それとも生まれつきのものか、私には分かりません。しかし実際、私の父は掃除機の修理技師で、母は看護師でした。したがって、私は自分が冒険の伝統を持つ家庭の出身だとは思いません。
私の意見は、もし私がこの独特な方法でそれを成し遂げられるなら、皆さんもできると信じています。しかし結局のところ、練習は完璧を生みません。
練習はある行動を固定化するだけです。
もしあなたが常に間違った方法で練習し続ければ、自分にとって何の役にも立たない行動パターンを築くだけです。
2時間で何ができるか？
では、私は2時間で何ができるでしょうか？
私は自分をこの4人の紳士と同列に語ることは決してしませんが、スティーブ・ジョブズはわずか15分でスタンフォード大学の卒業生たちを奮い立たせ、人生の点と点をつなげるために外に出て、頭だけでなく心に従うように促しました。
マーティン・ルーサー・キングはわずか17分で、アメリカの一世代と長く抑圧されてきた集団に勇気を吹き込みました。後に、これは彼のノーベル賞受賞への道を開くことにもなりました。
残りの2人、ジョン・F・ケネディとウィンストン・チャーチルについては、特に英国では紹介する必要はないでしょう。
昨年の8月か9月頃（注：ここでは2019年を指す）、欧州証券市場監督局（ESMA）が新しい規制を実施しました。それ以降、すべてのEUブローカーは顧客に提供するレバレッジを制限しなければならなくなりました。以前は200:1のレバレッジを使用できましたが、現在は通常20:1しか使用できません。
新規則はまた、各ブローカーがウェブサイト上で顧客の損失比率を公表することを義務付けています。これは、タバコ会社に警告を追加し、肺気腫や肺がん患者が病床に横たわる衝撃的な写真をタバコのパッケージに印刷することを強制するようなものです。しかし、これは人々の喫煙を止めさせませんでしたし、同様にトレードへの関心を低下させることもありませんでした。
しかし実際には、欧州証券市場監督局は私たちに恩恵をもたらしました。証拠金とレバレッジの面では助けにならなかったかもしれません。もちろん、本当に高いレバレッジを得たいのであれば、制限を回避する方法はたくさんあります。オフショアブローカーを探せば、200:1のレバレッジを再び得ることができます。本当に私たちを助けたのは、トレードの本質を明らかにしたことです。
ここに100人の人がいて、そのうち75人が損失を出していると仮定しましょう。CMC Marketsのウェブサイトに公表されているデータのように。そうなると、これはもはやテクニカル分析の問題ではありません。
あなたが損失トレーダーになるのは、MACDに精通していないからではありません。あなたが損失ポジションをなかなか閉じないのは、ストキャスティクスや移動平均線を理解していないからでもありません。
これはテクニカル分析の問題ではなく、人間の問題です。あなたがトレードは人間の問題であると早く受け入れれば受け入れるほど、早くそれを解決するための実際の行動を取ることができるようになります。
すべてのブローカーがウェブサイト上で顧客の利益と損失の比率を公表することを義務付けられたとき、私はこれが業界の終焉を意味するかもしれないと思いました。しかしそうではありませんでした。
人々はこれらのデータを知っており、大多数のトレーダーが損失を出していることも分かっていますが、それでもこう思うのです：「この統計結果は私には当てはまらない」と。
人々がタバコのパッケージの警告を自分とは無関係だと思うのと同じです。
市場はどこに向かうと思いますか？
チャートを見るとき、例えばここのこの位置を見て、あなたは市場を買うことを選べます。
あなたはこう言えます：「私はここで買います。なぜなら市場が上方向にギャップアップし、その後私が考えるABCD調整形態で横ばいになったからです」と。
はい、私はテクニカル分析を理解しています。
しかし別の角度から見ると、私は売ることも選べます。なぜなら、もし市場が本当にそんなに強ければ、この上昇を完了するのに1時間もかかるはずがないからです。
また、48%のギャップは寄り付き後の最初の3時間以内に埋められ、ダウ平均の78.6%のギャップは72時間、つまり3取引日以内に埋められることも知っています。
ただし、このトレードが最終的に利益になるか損失になるかは、実はそれほど重要ではありません。
私は正しいかもしれないし、間違っているかもしれません。最終的な結果は、市場にいる何人のトレーダーが私の判断に同意し、自分のトレードを通じて私の方向性を支持するかにかかっています：私が買うとき、彼らも買う。私が売るとき、彼らも売る。
私は未来を予知できないので、誰かが私に「金（ゴールド）はどう動くと思いますか？」とか「ある市場はどこに向かうと思いますか？」と聞くたびに、私はこう答えます：「来週また聞いてください、私の水晶玉は修理に出しています」と。
これは皮肉を込めた答えで、他人が市場の動向を追及するのをやめさせるためのものです。なぜなら、私はノストラダムスではないし、全く分からないからです。
市場が上昇または下落すると言う人は、通常、その方向に既得権益を持っているか、その方向にバイアスがあるからです。
これもごく普通のことです。もしあなたが金（ゴールド）のロングポジションを持っていれば、金は上昇すると言うでしょう。なぜなら上昇すると考えているからです。金をロングしながら、金は下落すると言うことはできません。
ですから、市場が上昇または下落すると考える人、あるいはテスラの株価がある方向に動くと考える人を理解できないわけではありません。問題はただ、彼らの見解が自身のポジションに影響されているということだけです。
プロのトレーダー＝超高勝率ではない
もし私のエントリーが本質的にランダムであり、私がプロのトレーダーであるなら、あなたはこう思うかもしれません：「プロのトレーダーとして、勝率は80%か90%あるべきでしょう？」と。
いいえ、私の勝率は絶対に80%や90%には達していません。
実際、私はコイントスでトレード方向を決めてからマネーマネジメントを適用するだけの方が、勝率はもっと高くなるかもしれないと言えるでしょう。
いずれにせよ、私が自分のやっていることが本質的にランダムであると早く受け入れれば受け入れるほど、早くトレードが本来あるべき方法でトレードできるようになります。
予想していなかった値動きもあれば、同じく予想していなかった値動きもあります。しかし、これが私たちが参加しているこのゲームの本質なのです。
チャートはトレードの聖杯ではない
では、私はチャートがトレードの聖杯だと思っているのでしょうか？
私はチャートが好きです。条件が許せば、毎日10〜12時間チャートを研究でき、週末にはさらに多くの時間を費やすこともあります。
芝刈りや窓拭きをする必要がなければ、私は喜んでそこに座り、無数の株価チャートを見て分析し、純粋にそれで自分の思考を訓練するでしょう。
しかし、私は自分の思考がどのように機能するかを非常によく理解しています。高いトレード利益を実現する上で、私の脳が自分自身の最良の友人ではないことを知っています。
したがって、私はチャートがトレードの聖杯だと信じたことはありません。ファンダメンタルズ分析がトレードの聖杯だと信じないのと同じです。
問題は、皆さん、私たちの脳は最良の場合でも混乱しており、最悪の場合には私たちの最大の敵にさえなり得るということです。
脳には非常に微妙な特徴があります：実際には存在しないものを見る傾向があるのです。
この現象は心理学では「幻想性錯覚」（Apophenia）と呼ばれています。平易な言葉で説明すると、人々はランダムな情報の中に無理やり何らかの規則性やパターンを認識してしまうということです。
インジケーターとパターン認識の罠
テクニカルインジケーターを例に、フィボナッチのような一般的なツールを見てみましょう。
市場が61%戻したと仮定すると、それまでの相場次第で、これが買いまたは売りの理想的なタイミングだと考える人もいます。
もし61%の戻し水準が機能しなければ、78.6%の戻し水準があります。なぜ88.6%と94.5%を加えないのでしょうか？
こうすると、市場がどこまで動いても、常にぴったり当てはまる比率が見つかるようです。
しかし私の意見は、もし市場がすでに78%の戻し位置まで上昇しているなら、78.6%の戻し水準でショートするのは、現在支配的なトレンドに逆らっているのではないかということです。
反論する人もいるかもしれませんが、私は他の人がどう思うかはあまり気にしません。
私が本当に皆さんに説明したいのは、ほとんどのテクニカルインジケーターがすべてのトレーダーに公開されているということです。しかし、トレードに参加している人のうち75%〜80%、あるいは90%が損失を出しているのであれば、私たちは立ち止まって、トレードするときに一体何をしているのかを真剣に見直すべきかもしれません。
トレードの目的は自分が正しいことを証明することではない
トレードの目的はお金を稼ぐことです。
トレードの目的は自分が正しいと証明することでも、トレードを通じて承認や虚栄心を満たすことでもありません。
トレードにはただ一つ、直接的で明確な目的があります：できるだけ多くのお金を稼ぐことです。これを実現するには、あなたは違う考え方を始めなければなりません。
私が先に述べたように、もし75%、80%、あるいは90%の参加者が損失トレーダーであるなら、私たちはこれらの人々が実は社会の中で普通に機能している正常な人々であることも認めなければなりません。
彼らは他の人と同じように仕事を持ち、賢く、表現力豊かで、税金を期限通りに納め、自分の子供の面倒も見ています。
しかし、彼らはトレードをうまくやることができません。なぜなら、彼らの考え方がすべての人と同じだからです。
（続く……）