Cái gọi là “giao dịch theo xu hướng”, nói đơn giản là gia tăng vị thế có lãi, đóng vị thế thua lỗ, quản lý rủi ro, chỉ cần kiên trì làm được ba việc này, thì một ngày nào đó bạn sẽ trở thành người thắng lớn. Có thể bạn sẽ nói, nghe qua thì đây là việc mà mọi trader (nhà đầu tư) đều nên làm, thế nhưng trong thực tế vận hành, ba việc này lại khác xa với mô hình hành vi mà con người thường quen thuộc. Giao dịch theo xu hướng không phải là chạy theo đám đông. Trên thực tế, giao dịch theo xu hướng thường đi ngược lại mô hình giao dịch mà đám đông theo đuổi, và cơ hội sinh lời nằm chính trong đó.
Bạn nên giao dịch loại thị trường nào để có thể đạt được lợi nhuận đầu tư cao hơn mức trung bình? Và để đạt được lợi nhuận cao, phương pháp khôn ngoan và đáng tin cậy nhất là gì? Tôi nghĩ đây là câu hỏi mà bất kỳ chuyên gia đầu tư hàng đầu nào cũng sẽ suy nghĩ sâu sắc. Bởi vì nếu chỉ muốn theo đuổi lợi nhuận ở mức trung bình, thì chỉ cần mua và nắm giữ quỹ chỉ số là đủ; nhưng nếu muốn đạt được lợi nhuận cao hơn mức trung bình, thì không thể hành động theo cách của mọi người. Vậy thì, nên làm thế nào mới tốt?
Đồng nghiệp của tôi Eric Crittenden và tôi đã tự đặt câu hỏi này cho chính mình, chúng tôi đã dành 10 năm, vừa uống không biết bao nhiêu tách cà phê vừa tìm kiếm câu trả lời. Chúng tôi không mất nhiều thời gian để có phát hiện đầu tiên, rồi đến lần thứ hai, thứ ba, thứ tư. Thế nhưng, kết quả chúng tôi phát hiện lại khác xa so với kỳ vọng truyền thống, nên chúng tôi phải kiểm chứng đi kiểm chứng lại, cho đến khi giải đáp được mọi thắc mắc.
Quy tắc 80/20
“Quy tắc 80/20” (The 80/20 Rule), còn được gọi là “Nguyên lý Pareto” (Pareto Principle), “Quy tắc thiểu số quan trọng” (Law of the Vital Few), đã trở thành quy tắc kinh nghiệm trong thế giới kinh doanh. Ví dụ, có thể bạn đã nhận ra rằng 80% doanh thu đến từ 20% khách hàng; hoặc 80% khiếu nại của khách hàng đến từ 20% khách hàng; hoặc bạn nhận thấy 20% nhân viên kinh doanh đóng góp 80% doanh số.
Tuy nhiên, quy tắc này dường như có thể thấy ở khắp mọi lĩnh vực.
Phần lớn điểm số trong các giải đấu thể thao chuyên nghiệp đều do một số ít vận động viên đẳng cấp thế giới giành được; phần lớn các bài báo học thuật được đóng góp bởi một số rất ít học giả tinh hoa, và phần lớn các giải thưởng âm nhạc hoặc biểu diễn hàng năm đều được trao cho cùng một nhóm nghệ sĩ nổi tiếng nhất. Ngay cả trong khu vườn của bạn, cũng có thể nhận thấy rằng 80% số đậu Hà Lan đến từ 20% số vỏ đậu.
“Quy tắc 80/20” là quy luật của tự nhiên, giải thích kết quả cạnh tranh giữa các nguyên tử, tế bào, động vật, con người, doanh nghiệp và quốc gia. Dù là kiểu cạnh tranh nào, đều có thể quan sát thấy phần lớn hiệu suất đến từ một số ít người tham gia.
Nghiên cứu của chúng tôi chỉ ra rằng, thị trường tài chính cũng tồn tại hiện tượng thiểu số quan trọng này. Trong bài nghiên cứu đầu tiên của chúng tôi “Phân phối của chủ nghĩa tư bản” (The Capitalism Distribution), chúng tôi đã khảo sát hiệu suất hàng năm của tất cả các cổ phiếu Mỹ từ năm 1986 đến năm 2011.
Kết quả nghiên cứu rất thú vị: trong 25 năm mà chúng tôi tập trung nghiên cứu, có gần 20% cổ phiếu có hiệu suất cực kỳ kém, giá của chúng giảm ít nhất 75%; mặt khác, cũng có gần 20% cổ phiếu có hiệu suất vượt kỳ vọng, còn phần lớn số cổ phiếu còn lại thì biên độ lãi lỗ không lớn, “quy tắc 80/20” hiển nhiên: trong bất kỳ năm nào, lợi nhuận đầu tư cao đều tập trung vào một số ít cổ phiếu có hiệu suất vượt trội.
Tiếp theo, chúng tôi xem xét liệu thị trường toàn cầu và các loại tài sản có đặc tính thiểu số quan trọng hay không. Chúng tôi đã điều tra lợi nhuận sau điều chỉnh rủi ro của tổng cộng 105 thị trường hợp đồng tương lai toàn cầu từ năm 1991 đến năm 2010, các loại tài sản của những thị trường này bao gồm cổ phiếu, trái phiếu, hàng hóa và ngoại hối. Trong các thị trường hợp đồng tương lai mà chúng tôi điều tra, trung bình mỗi năm có gần 50% thị trường lập đỉnh mới hoặc đáy mới. Tình hình thị trường chứng khoán cũng vậy, một số ít cổ phiếu đã tạo ra phần lớn không gian lợi nhuận của cơ hội đầu tư.
Tóm lại, quy tắc cạnh tranh này cũng phát huy đầy đủ tác dụng trong thị trường tài chính.
Thế giới thực là một đại dương mênh mông
Những con số tỷ lệ trên cho chúng ta biết rằng, sự phân bổ thành công và thất bại còn không đồng đều hơn những gì chúng ta nghĩ. Nếu kỳ vọng của chúng ta là đạt được phân bổ đồng đều, thì những sự kiện vượt kỳ vọng có thể sẽ liên tục xảy ra. Kiểu danh mục đầu tư “tuy chậm nhưng tăng dần” được quảng cáo trên thị trường, thực sự không tồn tại.
Thế giới thực là một đại dương mênh mông, đầy sóng và dòng chảy xiết, cũng có bão tố và cuồng phong, nếu nó luôn phẳng lặng, không chút gợn sóng, thì tại sao chúng ta lại phải cố gắng giao dịch trong đó?
Chúng tôi phát hiện rằng, nếu danh mục đầu tư thiếu đi những khoản đầu tư có lợi nhuận cao thuộc nhóm thiểu số quan trọng đó, thì sẽ mất đi tất cả cơ hội có thể đóng góp lợi nhuận thực chất. Nếu những khoản đầu tư có lợi nhuận cao ít ỏi đó mới là quyết định thực sự có ảnh hưởng, thì tại sao lại phải làm một đống giao dịch không như kỳ vọng, để bù trừ các danh mục đầu tư khác? Tại sao lại phải mạo hiểm rủi ro vào những khoản đầu tư chỉ có thể tạo ra rất ít lợi nhuận thực chất? Tại sao không tập trung toàn bộ tinh lực và rủi ro, để tìm ra những khoản đầu tư có thể liên tục tạo ra lợi nhuận vượt trội, và chỉ cần tiếp tục nắm giữ là đủ?
Đi theo mạch suy nghĩ như vậy, sẽ trực tiếp dẫn dắt bạn bắt đầu thực hiện giao dịch theo xu hướng, đây là một phương pháp đầu tư có hệ thống và dựa trên quy tắc, sử dụng dữ liệu thực tế để nhận diện đâu là mục tiêu có lợi nhuận cao, và có thể loại bỏ hiệu quả các mục tiêu đầu tư còn lại thấp hơn kỳ vọng.
Chỉ cần xu hướng tiếp tục mạnh mẽ và lành mạnh, nhà đầu tư giao dịch theo xu hướng có thể tận dụng những sự kiện bất thường này để “thừa thắng xông lên”. Nhà đầu tư biết vận dụng chiến lược giao dịch theo xu hướng, tức là nắm giữ nhiều “cơ hội sinh lời” đa dạng hơn, bao gồm cổ phiếu, ngoại hối, hợp đồng tương lai và chứng khoán thu nhập cố định. Dù thực hiện giao dịch long hay short, phương pháp giao dịch theo xu hướng đều có thể mang lại lợi ích to lớn cho nhà đầu tư, bởi vì điều này có nghĩa là nhà đầu tư có thể kiếm lợi nhuận từ nhiều môi trường thị trường khác nhau. Trong đại dương đầu tư này, việc theo dõi xu hướng có thể giúp bạn cưỡi sóng vượt gió, không ngừng tạo ra lợi nhuận tăng trưởng kép.
Nếu danh mục đầu tư là một đội bóng NBA
Nếu danh mục đầu tư của bạn là một đội bóng rổ chuyên nghiệp NBA, chiến lược theo xu hướng sẽ thúc đẩy bạn chiêu mộ những cầu thủ hàng đầu thế giới như “Tiểu Hoàng đế” James (LeBron James) và “Quái thú” Howard (Dwight Howard).
Trong NBA có nhiều cầu thủ xuất sắc, nhưng những cầu thủ có tài năng thiên bẩm thì như phượng mao lân giác.
Có lẽ ngay từ khi họ mới trở thành cầu thủ chuyên nghiệp, thậm chí ngay từ khi còn là học sinh trung học, những cầu thủ tinh hoa này đã bắt đầu lộ diện. Một khi những dấu vết dữ liệu này xuất hiện, nhà giao dịch theo xu hướng nhạy bén có thể nhận ra ngay lập tức, rồi bắt tay mua vào những mục tiêu có thể đạt được lợi nhuận siêu thường này.
Giao dịch theo xu hướng thành công, không phải là bảo chúng ta bán đi những mục tiêu có hiệu suất vượt kỳ vọng, để mua vào những danh mục đầu tư có triển vọng nhưng chưa được khám phá. Nhà giao dịch theo xu hướng không thể dự đoán xu hướng giá nào sẽ tiếp tục duy trì không gian lợi nhuận, trên thực tế giao dịch theo xu hướng chỉ là tìm ra những xu hướng đã hình thành, và đi theo xu hướng đó cho đến khi tiềm năng của chúng được phát huy triệt để.
Khi huyền thoại bóng rổ quá cố Kobe Bryant còn đang học tại trường trung học Lower Merion ở ngoại ô Philadelphia, ông đã thể hiện sự sắc sảo phi thường.
Tài năng bóng rổ của ông, ngay cả trường đại học danh tiếng Duke của Mỹ cũng đã cố gắng chiêu mộ ông vào đội, sau đó ông được đội Charlotte Hornets chọn trong buổi tuyển chọn chính thức của NBA, và sau đó đội Los Angeles Lakers đã không tiếc lấy trung phong chính của đội làm con bài để đổi ông về đội.
Chủ tịch Lakers lúc đó là Jerry West tuy đã trả giá cao, nhưng giá trị mà Kobe tạo ra cho Lakers sau này, đến nay vẫn chưa ai sánh bằng.
Coi rủi ro như một loại hàng hóa
Tinh thần căn bản của giao dịch theo xu hướng là tìm ra những mục tiêu vượt kỳ vọng, và chỉ cần chúng duy trì hiệu suất tốt, thì phải tiếp tục nắm giữ. Mặc dù vậy, phương pháp giao dịch theo xu hướng cũng yêu cầu bạn học cách buông tay. Chọn buông tay quan trọng như việc tiếp tục nắm giữ, thậm chí còn then chốt hơn cả việc nắm giữ. Chúng ta cần đặt trước điểm cắt lỗ, để ngăn ngừa thua lỗ vượt quá phạm vi kiểm soát. Đôi khi chúng ta sẽ khó thừa nhận sai lầm, và sẵn lòng chấp nhận lỗ để thoát ra, nhưng khi xu hướng đã kết thúc, khi con sóng đã trở về yên bình, tiếp tục kiên trì chỉ khiến bạn bị cuốn xuống đáy nước.
Tôi không có ý lạm dụng thể thao để so sánh, nhưng thử tưởng tượng bạn định bán cổ phiếu “Tiger Woods”! Lúc này chắc bạn sẽ thực sự đau đầu. Giả sử ông vẫn còn là nhà vô địch Grand Slam môn golf, trước khi ông trải qua vài lần phẫu thuật và giai đoạn thấp điểm sau ly hôn, bạn đã nắm giữ cổ phiếu này. Sau đó hiệu suất của ông liên tục kém, thứ hạng thế giới cũng không ngừng giảm. Tuy nhiên vì bạn vẫn nhớ thành tích quá khứ của ông thực sự rực rỡ chói lọi, nên không cam lòng từ bỏ ngay lúc này.
Tâm trạng xen lẫn sợ hãi và tham lam sẽ ảnh hưởng nghiêm trọng đến nhà đầu tư, khiến họ ôm chặt vị thế thua lỗ không chịu buông. “Lỡ như ông ấy thoát khỏi khó khăn thành công thì sao?” “Lỡ như ông ấy lại một lần nữa giành Grand Slam, và còn phá kỷ lục của danh thủ Jack Nicklaus thì sao?” Thế nhưng với tư cách là nhà giao dịch theo xu hướng, để bảo vệ bản thân khỏi rủi ro không thể kiểm soát, chúng ta phải có hệ thống loại bỏ thành kiến.
Giao dịch theo xu hướng xét cho cùng chỉ có thể dùng để phân biệt người thắng và kẻ thua, bởi vì chiến thắng đang nằm trong tay người thắng.
Nhà giao dịch theo xu hướng coi rủi ro như một loại hàng hóa, giống như nhiên liệu trong bình xăng, nhà đầu tư chỉ có bấy nhiêu rủi ro, dùng hết là hết. Một khi dùng hết rủi ro, hành trình này kết thúc. Một khi đốt cháy hết rủi ro, dù cơ hội tốt nhất có xuất hiện trước mặt, bạn cũng không thể nắm bắt.
Nhà giao dịch theo xu hướng đã nhận thức rõ nguyên tắc đầu tư căn bản này, nên họ chú trọng quản lý rủi ro, còn hơn cả quản lý lợi nhuận.
Đối với những khoản đầu tư và giao dịch không thể kiếm được lợi nhuận đáng kể, họ thà từ chối lãng phí rủi ro.
Những khoản đầu tư có lợi nhuận chỉ ở mức trung bình có khả năng chuyển thành thua lỗ, và khả năng những khoản đầu tư đó đóng góp lợi nhuận lớn là cực kỳ nhỏ. Nhà giao dịch theo xu hướng cũng đặt giới hạn thua lỗ, giống như ví dụ Tiger Woods, tình huống tưởng như đã mất kiểm soát có thể trở lại đúng hướng, nhưng lỡ như không cải thiện, thì rủi ro có kiểm soát được không?
Cách làm đúng của giao dịch theo xu hướng là: dù rời đi có cay đắng, nhưng tiếp tục ở lại còn đau đớn hơn gấp bội.
Không gian lợi nhuận bất đối xứng
Dùng cách này để giới hạn thua lỗ, sẽ đảm bảo có một không gian lợi nhuận cơ bản, bởi vì bạn sẽ tạo ra một không gian lợi nhuận bất đối xứng. Nói cách khác, vị thế có lãi của bạn luôn có thể bù đắp phần thua lỗ, thậm chí còn đạt được lợi nhuận đầu tư. Từ đó, điều này hình thành một xu hướng có thể sinh lời theo thời gian.
Giao dịch theo xu hướng nhìn dữ liệu, chứ không nhìn tin tức. Giá thị trường thực tế sẽ quyết định khả năng sinh lời của giao dịch, nên chúng ta cần đi theo xu hướng giá thị trường, chứ không phải xu hướng của tin tức và phân tích. Vì vậy, khi mọi thứ được thực hiện đúng, chúng ta có thể tránh khỏi sự thuyết phục của Phố Wall, các chương trình kênh tài chính và các “chuyên gia gạch” tài chính khác, cũng như ảnh hưởng của hiệu ứng đám đông. Khi dữ liệu bảo chúng ta mua, chúng ta làm theo; khi dữ liệu bảo chúng ta bán, chúng ta cũng làm theo. Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là bạn luôn đúng, làm đúng việc rất khó khăn. Và giao dịch theo xu hướng cung cấp một khung chấp nhận sai sót, cho phép chúng ta thường xuyên mắc lỗi, nhưng khi chúng ta làm đúng, theo thời gian sẽ bước lên con đường có lợi nhuận hơn.
Chỉ khi chúng ta nắm được hệ sinh thái của khoản đầu tư hiện tại, mới có thể đưa ra quyết định sáng suốt về việc nên áp dụng chiến lược nào. Trong 10 năm nghiên cứu sự nghiệp của chúng tôi, Eric và tôi đã dành nhiều thời gian, cẩn thận nghiên cứu dữ liệu siêu dài hạn của thị trường toàn cầu. Kết quả chỉ rõ rằng, thị trường tài chính sẽ thường xuyên xảy ra các hình thức khủng hoảng khác nhau, và những sự kiện có sức tàn phá đó giống như những con sóng cuốn qua toàn bộ thị trường. Chiến lược đầu tư truyền thống giống như một con thuyền nhỏ được đóng riêng cho tình huống sóng yên biển lặng, nhưng thuyền nhẹ mà sóng nặng thì không có ý nghĩa. So sánh ra, giao dịch theo xu hướng là một con tàu viễn dương, nó là chiến lược được thiết kế riêng cho biến động thị trường, nên có thể vượt qua những cơn bão tố thỉnh thoảng xuất hiện.
Phương pháp giao dịch theo xu hướng có thể đảm bảo các bạn an toàn vượt qua biển đầu tư, đồng thời trở về với đầy ắp không? Tất nhiên là không. Dù bạn áp dụng phương pháp đầu tư (giao dịch) nào, chỉ có quá trình sử dụng và việc nhận diện cơ hội xuất hiện trên thị trường đi kèm, mới quyết định nó có hiệu quả hay không. Tuy nhiên, khung giao dịch theo xu hướng rõ ràng có ích trong việc quản lý rủi ro, và có thể tối ưu hóa phản ứng của nhà đầu tư đối với tình hình thực tế của thị trường. Và tôi nghĩ, đây là một hành trình mạo hiểm đáng để chúng ta trải nghiệm.
Bài viết của Michael Covel, đồng sáng lập, CEO kiêm Giám đốc đầu tư của Longboard Asset Management