Istilah “dagangan mengikut trend”, secara ringkasnya bermaksud menambah kedudukan yang untung, menutup kedudukan yang rugi, dan mengurus risiko. Selagi ketiga-tiga perkara ini dilakukan secara berterusan, maka suatu hari nanti anda akan menjadi pemenang besar. Mungkin anda akan berkata, ini kedengaran seperti perkara yang patut dilakukan oleh setiap pedagang (pelabur), namun dalam amalan sebenar, ketiga-tiga perkara ini amat berbeza daripada corak tingkah laku yang biasa diamalkan oleh manusia. Dagangan mengikut trend bukanlah mengikut orang ramai. Sebenarnya, dagangan mengikut trend sering bercanggah dengan corak dagangan yang diamalkan oleh orang ramai, dan di situlah terletaknya peluang keuntungan.
Pasaran manakah yang patut anda dagangkan untuk memperoleh pulangan pelaburan yang melebihi purata? Dan apakah kaedah yang paling bijak dan boleh dipercayai untuk memperoleh pulangan tinggi? Saya fikir ini adalah persoalan yang akan difikirkan secara mendalam oleh mana-mana pakar pelaburan terkemuka. Kerana jika hanya ingin mengejar pulangan tahap purata, cukup sekadar membeli dan memegang dana indeks; tetapi jika ingin memperoleh pulangan melebihi purata, anda tidak boleh mengikut cara orang ramai. Jadi, apakah yang patut dilakukan?
Rakan sekerja saya Eric Crittenden dan saya mengemukakan soalan ini kepada diri sendiri. Kami menghabiskan 10 tahun, sambil minum entah berapa cawan kopi, mencari jawapannya. Kami tidak mengambil masa yang lama untuk mendapat penemuan pertama, kemudian penemuan kedua, ketiga, keempat. Tetapi hasil penemuan kami amat jauh berbeza daripada jangkaan tradisional, jadi kami terpaksa mengesahkannya berulang kali sehingga semua persoalan terjawab.
Peraturan 80/20
“Peraturan 80/20” (The 80/20 Rule), juga dikenali sebagai “Prinsip Pareto” (Pareto Principle) dan “Hukum Minoriti Penting” (Law of the Vital Few), telah menjadi kaedah heuristik dalam dunia perniagaan. Sebagai contoh, anda mungkin telah menyedari bahawa 80% hasil pendapatan datang daripada 20% pelanggan; atau 80% aduan pelanggan datang daripada 20% pelanggan; atau anda perhatikan bahawa 20% jurujual menyumbang 80% jualan.
Namun, peraturan ini seolah-olah kelihatan di merata-rata dalam pelbagai bidang.
Sebahagian besar mata dalam pertandingan profesional diperoleh oleh segelintir atlet bertaraf dunia; sebahagian besar artikel akademik disumbangkan oleh segelintir kecil sarjana elit, dan sebahagian besar anugerah muzik atau persembahan tahunan dianugerahkan kepada kumpulan artis paling popular yang sama. Malah di dalam taman anda, anda juga boleh mendapati bahawa 80% kacang pea datang daripada 20% lenggai kacang pea.
“Peraturan 80/20” adalah hukum alam semula jadi, yang menjelaskan hasil persaingan antara atom, sel, haiwan, manusia, syarikat dan negara. Walau apa pun jenis persaingan, dapat diperhatikan bahawa sebahagian besar prestasi datang daripada sebilangan kecil peserta.
Kajian kami menunjukkan bahawa fenomena minoriti penting ini juga wujud dalam pasaran kewangan. Dalam kertas kajian pertama kami “The Capitalism Distribution”, kami mengkaji prestasi tahunan semua saham individu Amerika Syarikat antara tahun 1986 hingga 2011.
Hasil kajian sangat menarik: dalam tempoh dua puluh lima tahun yang kami teliti, hampir 20% saham menunjukkan prestasi yang sangat teruk, harga mereka jatuh sekurang-kurangnya 75%; sebaliknya, hampir 20% saham menunjukkan prestasi melebihi jangkaan, manakala sebahagian besar saham yang selebihnya mempunyai julat untung rugi yang kecil. “Peraturan 80/20” jelas kelihatan: dalam mana-mana tahun, pulangan pelaburan tinggi tertumpu pada sebilangan kecil saham yang prestasinya melebihi jangkaan.
Seterusnya, kami menyemak sama ada pasaran global dan kelas aset semuanya mempunyai ciri minoriti penting. Kami menyiasat pulangan pelarasan risiko bagi sejumlah 105 pasaran futures global antara tahun 1991 hingga 2010. Kelas aset pasaran ini termasuk saham, bon, komoditi dan forex.Dalam pasaran futures yang kami kaji, secara purata hampir 50% pasaran mencatatkan harga tinggi atau rendah baharu setiap tahun. Begitu juga dengan pasaran saham, sebilangan kecil saham mencipta sebahagian besar ruang keuntungan peluang pelaburan.
Kesimpulannya, peraturan persaingan ini juga berfungsi sepenuhnya dalam pasaran kewangan.
Dunia sebenar adalah lautan luas
Angka-angka nisbah di atas memberitahu kita bahawa pengagihan kejayaan dan kegagalan adalah lebih tidak sekata daripada yang kita sangka. Jika jangkaan kita adalah untuk mencapai pengagihan yang sekata, maka peristiwa yang melebihi jangkaan mungkin akan sentiasa berlaku. Portfolio pelaburan “walaupun perlahan tetapi pertumbuhan beransur-ansur” yang digembar-gemburkan di pasaran itu tidak wujud dalam realiti.
Dunia sebenar adalah lautan luas, penuh dengan ombak dan arus deras, juga badai dan taufan. Jika ia sentiasa tenang dan tidak bergerak, mengapa kita perlu cuba berdagang di dalamnya?
Kami mendapati bahawa jika portfolio pelaburan kekurangan pelaburan pulangan tinggi minoriti penting tersebut, maka ia akan kehilangan semua peluang yang boleh menyumbang pulangan sebenar. Jika sebilangan kecil pelaburan pulangan tinggi itu adalah keputusan yang benar-benar berkesan, mengapa perlu melakukan banyak dagangan yang tidak mencapai jangkaan untuk mengimbangi portfolio pelaburan lain? Mengapa perlu mengambil risiko pada pelaburan yang hanya boleh menghasilkan pulangan sebenar yang sedikit? Mengapa tidak menumpukan semua tenaga dan risiko untuk mencari pelaburan yang boleh terus mencipta pulangan melebihi purata, dan hanya perlu terus memegangnya?
Mengikut aliran pemikiran ini akan terus membawa anda mula menjalankan dagangan mengikut trend. Ini adalah kaedah pelaburan sistematik dan berasaskan peraturan, yang menggunakan data sebenar untuk mengenal pasti mana yang merupakan sasaran pulangan tinggi, dan boleh menghapuskan sasaran pelaburan lain yang di bawah jangkaan secara berkesan.
Selagi trend kekal kukuh dan sihat, pedagang mengikut trend boleh memanfaatkan peristiwa luar biasa ini untuk “mengejar kemenangan”. Pelabur yang memahami penggunaan strategi dagangan mengikut trend adalah sama dengan menguasai “peluang keuntungan” yang lebih pelbagai, termasuk saham, forex, futures dan sekuriti pendapatan tetap. Sama ada menjalankan dagangan long atau short, kaedah dagangan mengikut trend boleh memberi manfaat yang besar kepada pelabur, kerana ini bermakna pelabur boleh memperoleh keuntungan daripada pelbagai persekitaran pasaran. Dalam lautan pelaburan ini, mengikut trend boleh membantu anda menunggang ombak dan terus mencipta pulangan pertumbuhan kompaun.
Jika portfolio pelaburan adalah sebuah pasukan NBA
Jika portfolio pelaburan anda adalah sebuah pasukan bola keranjang profesional NBA, strategi mengikut trend akan mendorong anda untuk mendapatkan pemain terbaik dunia seperti “King James” (LeBron James) dan “Superman” Howard (Dwight Howard).
Terdapat banyak pemain cemerlang dalam NBA, tetapi pemain yang berbakat luar biasa seperti permata di celah batu.
Mungkin sejak awal mereka menjadi pemain profesional, malah sejak mereka masih pelajar sekolah menengah, pemain elit ini sudah mula menonjol. Sebaik sahaja jejak data ini muncul, pedagang mengikut trend yang peka boleh segera mengenal pastinya, kemudian mula membeli sasaran yang boleh memperoleh pulangan luar biasa ini.
Dagangan mengikut trend yang berjaya bukanlah tentang menjual sasaran yang prestasinya melebihi jangkaan untuk membeli portfolio pelaburan yang berpotensi tetapi belum ditemui. Pedagang mengikut trend tidak dapat meramal trend harga mana yang akan terus mengekalkan ruang keuntungan. Sebenarnya, dagangan mengikut trend hanyalah mengenal pasti trend yang sudah terbentuk, dan mengikut trend itu sehingga potensinya dikeluarkan sepenuhnya.
Apabila bintang legenda Allahyarham Kobe Bryant masih belajar di Sekolah Menengah Lower Merion di pinggir bandar Philadelphia, beliau sudah menunjukkan bakat yang luar biasa.
Bakat bola keranjangnya begitu hebat sehingga universiti terkenal bola keranjang seluruh Amerika, Duke University, cuba mendapatkan beliau untuk menyertai pasukan mereka. Kemudian beliau dipilih oleh Charlotte Hornets dalam draf rasmi NBA, dan selepas itu Los Angeles Lakers sanggup menggunakan center permulaan utama mereka sebagai pertukaran, semata-mata untuk mendapatkan beliau berkhidmat untuk pasukan mereka.
Walaupun Presiden Lakers pada masa itu, Jerry West, membayar harga yang tinggi, nilai yang dicipta oleh Kobe untuk Lakers kemudiannya tidak dapat ditandingi sehingga kini.
Menganggap risiko sebagai komoditi
Semangat asas dagangan mengikut trend adalah mencari sasaran yang melebihi jangkaan, dan selagi mereka mengekalkan prestasi yang baik, terus memegangnya. Walaupun begitu, kaedah dagangan mengikut trend juga memerlukan anda belajar untuk melepaskan. Memilih untuk melepaskan adalah sama pentingnya dengan terus memegang, malah yang pertama lebih kritikal daripada yang kedua. Kita perlu menetapkan stop loss untuk mengelakkan kerugian melebihi julat yang boleh dikawal. Kadang-kadang kita akan sukar untuk mengakui kesilapan, dan bersedia untuk mengakui kerugian dan keluar, tetapi apabila trend sudah berakhir, apabila ombak sudah tenang, terus bertahan hanya akan membuat kita terseret ke dasar.
Saya tidak berniat untuk menyalahgunakan analogi sukan, tetapi cuba bayangkan anda bercadang untuk menjual saham “Tiger Woods”! Kali ini anda mungkin benar-benar pening kepala. Andaikan beliau masih juara Grand Slam golf, anda sudah memegang saham ini sebelum beliau menjalani beberapa pembedahan dan mengalami kemerosotan akibat perceraian. Kemudian prestasinya kerap tidak memuaskan, dan kedudukan dunia terus menurun. Namun kerana anda masih ingat rekod gemilangnya yang sungguh cemerlang pada masa lalu, anda tidak sanggup untuk melepaskannya sekarang.
Perasaan yang bercampur-campur antara ketakutan dan ketamakan akan memberi kesan serius kepada pelabur, menyebabkan mereka berpegang teguh pada kedudukan yang rugi. “Bagaimana jika beliau berjaya keluar daripada kesulitan?” “Bagaimana jika beliau sekali lagi memenangi Grand Slam, dan memecahkan rekod pemain terkenal Jack Nicklaus?” Tetapi sebagai pedagang mengikut trend, untuk melindungi diri daripada risiko yang tidak dapat dikawal, kita mesti menghapuskan prejudis secara sistematik.
Dagangan mengikut trend akhirnya hanya boleh digunakan untuk membezakan pemenang dan yang kalah, kerana kemenangan berada di tangan pemenang.
Pedagang mengikut trend menganggap risiko sebagai sejenis komoditi, seperti bahan api dalam tangki minyak. Pelabur hanya mempunyai sekian banyak risiko, habis sahaja maka tiada lagi. Sebaik sahaja risiko habis digunakan, perjalanan ini tamat. Sebaik sahaja risiko terbakar habis, walaupun peluang terbaik muncul di hadapan, anda tidak dapat merebutnya.
Pedagang mengikut trend telah mengenal pasti prinsip asas pelaburan ini, oleh itu mereka memberi penekanan pada pengurusan risiko, lebih daripada pengurusan keuntungan.
Bagi pelaburan dan dagangan yang tidak dapat memperoleh pulangan yang ketara, mereka lebih suka menolak untuk membazirkan risiko.
Pelaburan yang pulangan hasilnya hanya pada tahap purata mungkin bertukar menjadi kerugian, dan kemungkinan pelaburan itu menyumbang pulangan besar adalah sangat tipis. Pedagang mengikut trend juga akan menetapkan had kerugian, seperti contoh Tiger Woods, keadaan yang kelihatan sudah tidak terkawal mungkin kembali ke landasan yang betul, tetapi bagaimana jika ia tidak pulih, adakah risiko itu boleh dikawal?
Cara dagangan mengikut trend yang betul adalah: walaupun pergi itu pahit, tetapi terus tinggal lebih menyakitkan.
Ruang keuntungan tidak simetri
Menghadkan kerugian dengan cara ini akan memastikan adanya ruang keuntungan asas, kerana anda akan mencipta ruang keuntungan yang tidak simetri. Maksudnya, kedudukan untung anda sentiasa dapat mengimbangi bahagian kerugian, malah memperoleh pulangan pelaburan. Oleh itu, ini membentuk satu trend yang boleh menguntungkan dari semasa ke semasa.
Dagangan mengikut trend melihat data, bukan melihat berita. Harga pasaran sebenar akan menentukan keupayaan keuntungan dagangan, oleh itu kita perlu mengikut trend harga pasaran, bukan trend berita dan analisis. Jadi, apabila semuanya dilaksanakan dengan betul, kita akan terhindar daripada pengaruh Wall Street, program saluran kewangan dan “pakar” kewangan lain, serta kesan tingkah laku mengikut orang ramai. Apabila data memberitahu kita untuk beli, kita lakukan; apabila data memberitahu kita untuk jual, kita juga lakukan. Namun, ini tidak bermakna anda sentiasa betul, melakukan perkara yang betul adalah sangat sukar. Dan dagangan mengikut trend menyediakan rangka kerja toleransi kesilapan, membenarkan kita sering melakukan kesilapan, tetapi apabila kita betul, lama-kelamaan kita akan berada di jalan yang lebih menguntungkan.
Hanya apabila kita menguasai ekosistem pelaburan semasa barulah kita boleh membuat keputusan yang bijak tentang strategi mana yang hendak diambil. Dalam penyelidikan selama 10 tahun kami, Eric dan saya menghabiskan banyak masa meneliti data jangka sangat panjang pasaran global dengan teliti. Hasilnya jelas menunjukkan bahawa pasaran kewangan akan sering mengalami pelbagai bentuk krisis, dan peristiwa yang merosakkan itu seperti ombak yang melanda seluruh pasaran. Strategi pelaburan tradisional seperti bot kecil yang dibina khas untuk keadaan tenang, tetapi bot kecil dalam ombak besar tidak bermakna. Sebaliknya, dagangan mengikut trend adalah kapal laut lautan, ia adalah strategi yang dibina khas untuk turun naik pasaran, oleh itu ia boleh bertahan melalui badai yang muncul dari semasa ke semasa.
Adakah kaedah dagangan mengikut trend dapat menjamin anda selamat melalui lautan pelaburan sambil pulang dengan penuh hasil? Sudah tentu tidak. Walau apa pun kaedah pelaburan (dagangan) yang anda ambil, hanya proses penggunaannya serta mengenal pasti peluang yang muncul dalam pasaran yang dapat menentukan sama ada ia berkesan. Namun, rangka kerja dagangan mengikut trend jelas membantu mengurus risiko, dan boleh mengoptimumkan tindak balas pelabur terhadap keadaan sebenar pasaran. Dan saya fikir, ini adalah pengembaraan yang berbaloi untuk kita lalui.
Ditulis oleh Michael Covel, pengasas bersama, Ketua Pegawai Eksekutif dan Ketua Pegawai Pelaburan Longboard Asset Management