다우 이론(Dow Theory)은 역사가 상당히 오래되었으며, 시장 기술적 분석과 연구의 시조이자 가장 기본적인 방법 중 하나입니다.
다우 이론은 다우존스 산업평균지수(DJIA)와 다우존스 교통평균지수(DJTA) 간의 상관관계를 이용해 주식시장의 등락을 예측하며, 6가지 기본 법칙을 정리했습니다.
다우 이론이 형성된 지 100년 이상이 지났지만, 그것은 오늘날 금융시장 기술적 분석의 기초를 세웠습니다. '엘리엇 파동 이론'이든 '앤드류 피치포크'든, 사실 모두 다우 이론으로 거슬러 올라갈 수 있습니다.
오늘날 기술적 분석사 자격증을 취득하려는 사람이라면 누구나 시험에서 '다우 이론' 지식 포인트를 반드시 만나게 됩니다. 자격증을 딸 생각이 없더라도, 다우 이론은 트레이더가 가격이 어떻게 움직이는지, 그리고 왜 그렇게 움직이는지를 더 잘 이해하도록 도울 수 있습니다.
데이트레이더든 스윙트레이더든, 거래에 기술적 분석이 빠질 수 없다면, 혹은 기술적 분석을 더 활용하고 싶다면, 다우 이론을 이해하는 것은 매우 가치 있습니다. 이 이론을 통해 시장을 더 잘 인식할 수 있습니다.
'다우 이론'이란 무엇인가?
'다우 이론'은 '다우존스 이론'이라고도 하며, 미국 기자 찰스 다우(Charles Dow)가 제시한 거래 방법입니다. 그는 투자 세계에 풍성한 업적을 남긴 인물입니다. 오늘날 뉴스 보도에서 흔히 볼 수 있는 평균 주가(니케이 평균 주가나 NY 다우지수)는 바로 찰스 다우가 개발한 것입니다. 그리고 그가 설립한 다우존스 회사와 발행한 경제 신문 《월스트리트저널》은 오늘날까지도 깊은 신뢰를 받으며 널리 알려져 있습니다.
찰스 다우가 창안한 평균 주가와 이론은 처음에는 경제 경기 순환을 탐구하기 위한 것이었습니다. 이 이론은 대대로 전해져 100년 이상의 시간을 거쳐 오늘날 기술적 분석의 원점이 되었습니다. 지금까지 다우 이론은 외환, 주식, 선물 등 여러 금융시장에서 활용되며 해당 시장 투자자들의 인정과 지지를 받고 있습니다.
그러나 '다우 이론'이라는 이름을 만든 것은 찰스 다우가 아니라, 그가 세상을 떠난 후 윌리엄 피터 해밀턴(William Peter Hamilton)과 로버트 레아(Robert Rhea) 등이 그의 거래 이론을 계승하고 이후 주식시장 관련 논평 집필 과정에서 이를 조직하고 정리하면서 오늘날의 다우 이론이 형성된 것입니다.
레아는 모든 관련 저술에서 '다우 이론'은 설계상 투기자나 투자자의 지식을 향상시키는 장비나 도구이며, 경제 기본 조건과 시장 현실을 떠나 존재할 수 있는 전방위적이고 엄격한 기술 이론이 아니라고 강조했습니다. 정의에 따르면, '다우 이론'은 기술 이론입니다. 다시 말해, 가격 패턴 연구를 바탕으로 미래 가격 행동을 추측하는 방법입니다.
다우 이론은 전체 시장에 추세 이동의 맥락이 있다고 봅니다. 찰스 다우는 조수의 오르내림으로 시장 행동을 비유했습니다. 그는 주식시장이 추세에 따라 움직이며, 마치 파도가 해변을 때리면서 모래 위에 패턴을 남기고 만조와 간조가 일어난 곳을 보여주는 것과 같다고 생각했습니다(파동 이론을 구축한 저변 사고와 매우 유사하지 않습니까). 이러한 패턴을 이용해 시장 추세의 방향을 식별할 수 있다면, 자신의 포트폴리오를 정위치시킬 수 있습니다.
찰스 다우가 19세기 말 시장을 연구할 당시에는 주식 수가 아직 적었고, 대기업은 주로 산업类和 운송類의 중자산 회사였으며, 당시 지수도 지금처럼 보편적으로 사용되지 않았습니다. 그래서 그는 두 개의 지수를 만들었습니다:
◎ 다우존스 산업평균지수(DJIA)
◎ 다우존스 교통평균지수(DJTA)
이것이 바로 다우 이론의 평균선이며, 주요 추세와 보조 추세를 분석하는 기초로 사용됩니다.
다우 이론은 다우존스 산업평균지수(DJIA)와 다우존스 교통평균지수(DJTA)의 추세로 예측합니다. 하나의 이동평균선 상승폭이 이전의 중요한 고점을 넘어서고, 동시에 또는 그 뒤에 다른 평균선도 유사한 상승폭을 보이면, 시장은 상승 추세에 있는 것입니다.
이 두 평균 지수의 추세가 같다면, 전체 시장도 이 방향으로 발전할 것이며, 투자자는 이러한 신호를 이용해 시장의 주요 추세를 확인한 후 그 추세를 따라 거래할 수 있습니다.
다우 이론의 6가지 기본 원칙
다우 이론은 주식시장이 전체 경영 상황을 측정할 수 있다고 봅니다. 전체 시장 가격 추세를 분석하면 시장 추세의 방향과 개별 주식의 가능한 향방을 정확히 파악할 수 있으며, 시장의 행동 표현은 하나의 추세로 운행되므로 추세의 변화로부터 가격 추세를 예측할 수 있습니다.
다우 이론은 이 두 지수(DJIA), (DJTA)를 핵심으로 하며, 이 두 지수가 대략 같은 시기에 새로운 상대적 고점을 창출하지 못하면 추세 반전의 신호일 수 있습니다.
그 외에도 다우 이론은 거래량이 모든 투자에 적용될 수 있는 지표라고 봅니다. 한 주식이 상승하고 거래량이 증가하면 거래량이 상승 추세를 확인한 것이고, 한 주식이 하락하고 거래량이 증가하면 거래량이 하락 추세를 확인한 것입니다.
다우 이론은 기존 추세가 존재한다고 가정하며, 명확한 신호가 나오고 거래량으로 확인된 후에야 추세가 반전되었음을 의미합니다.
◐ 기본 원칙①: 가격은 모든 시장 행동을 반영한다
명백한 사실은 알아야 할 모든 시장 상황이 이미 가격에 반영되어 있다는 것입니다. 이 원칙에 기반해, 시장 가격은 미래의 임의 사건 결과에 대한 예상을 포함한 모든 것을 반영할 수 있습니다.
이 원칙은 시장 가격 형성(수요와 공급)에 영향을 미치는 모든 요인이 평균 가격에 반영된다고 봅니다.
수요에 영향을 미치는 기본적 요인 외에도 지진, 재해 등 예측할 수 없는 상황의 가격 움직임조차 평균 가격에 반영됩니다. 따라서 이 기본 원칙은 향후 가격 추세를 예측할 때 모든 요인을 포괄하는 차트만 분석하면 된다고 보며, 이 원칙은 기술적 분석 효용의 근거가 되기도 합니다.
◐ 기본 원칙②: 시장 추세는 3가지로 분류된다
다우 이론은 시장에 3가지 추세가 있다고 봅니다: 주요 추세, 보조 추세, 소형 추세. 주요 추세 안에 보조 추세가 나타나고, 보조 추세에도 소형 추세가 있습니다. 이 3가지 추세는 동시에 나타날 수 있습니다:
◍ 가장 중요한 장기 추세(주요 추세, Primary trend): 전체적으로 상승 또는 하락하는 추세를 강세장 또는 약세장이라 하며, 기간은 수년에 이를 수 있습니다(예: 상승장 또는 하락장).
◍ 파악하기 어려운 중기 추세(보조 추세, Secondary trend): 주요 강세장에서의 중요한 하락 추세, 또는 주요 약세장에서의 반등입니다. 조정 추세는 보통 수주에서 수개월 지속됩니다.
◍ 단기 추세(소형 추세, Minor trend): 매일 변동하는 추세로, 일상적 변동에 속하며 몇 시간 또는 하루, 수일에서 수주 지속됩니다.
◐ 기본 원칙③: 주요 추세는 3단계로 구성된다
시장 추세가 어떻든, 다우 이론은 주요 추세가 항상 3단계로 구성된다고 지적합니다.
강세장(상승 추세):
◍ 축적 단계: 보통 주가 하락 추세의 끝에서 나타납니다.
◍ 대중 참여 단계: 추세가 점차 명확해지며 시장 대중과 기술적 분석가의 주목을 끌기 시작합니다. 가격이 계속 상승하고, 대중의 참여가 이러한 상승세를 가속화하여 매수 열풍을 형성합니다.
◍ 과잉 단계: 추세가 고점에 근접하며, 이때 영리한 기관 투자자가 매도를 시작하지만 대중은 추세가 정점에 이를 것을 아직 인식하지 못하고 계속 매수합니다.
강세장은 축적 단계에서 시작해 대중 참여 단계로 진입하고, 마지막으로 과잉 단계에서 끝납니다.
약세장(하락 추세):
주요 추세는 3단계를 거치며, 각각 분산 단계, 대중 참여 단계, 공황 단계입니다.
◍ 분산 단계: 기존 매수자가 보유 주식을 더 많은 사람에게 매도하기 시작하며, 이때 여전히 매수세가 인수를 원하지만 수요가 공급보다 적어 가격이 이미 하락하기 시작합니다.
◍ 대중 참여 단계: 개인 투자자가 앞다투어 대량 매도하며 가격이 추가로 하락합니다.
◍ 공황 단계: 투자자가 가치를 따지지 않고 공황적으로 무작위 매도하여 가격이 가치보다 훨씬 낮아질 수 있으며, 이후 가격이 격렬하게 변동한 뒤 점차 안정을 찾아 새로운 추세로 진입합니다.
영리한 투자자는 큰 하락 후에 자산을 매수(축적)하여 다음 강세장을 준비하거나, 큰 상승 후에 자산을 매도(분산)하여 다음 약세장을 준비합니다.
약세장은 분산 단계에서 시작해 대중 참여 단계로 진입하고, 마지막으로 공황 단계에서 끝납니다.
◐ 기본 원칙④: 대형 지수와 주요 업종 지수는 상호 검증되어야 한다
다우 이론은 하나의 지수만 보아서는 안 되며, 여러 지수가 상호 검증되어야 하고 서로 신호 방향이 같아야 추세에 충분한 신뢰도가 있다고 가정합니다. 추세가 상반되면 추세 다이버전스라고 합니다.
다우 이론은 초기 단계에서 다우존스 산업평균지수(DJIA)와 다우존스 교통평균지수(DJTA)로 구성되며, 이 지수들의 추세로 예측합니다.
당시에는 일반적으로 둘의 추세가 각자 간다고 여겼으며, 둘 다 같은 방향성을 보이지 않으면 주가 추세가 공식적으로 상승 추세/하락 추세에 진입하지 않은 것으로 보았습니다. 이 원칙을 적용해, 현재는 서로 다른 시장(또는 상품) 간에 상관관계가 있는지 확인해야 한다고 여깁니다.
예를 들어, S&P 500 지수, 나스닥100 지수, 또는 더 광범위한 지수로 확인하여 추세가 일치하는지 다이버전스인지分辨합니다.
◐ 기본 원칙⑤: 추세는 반드시 거래량으로 검증되어야 한다
다우 이론에서 신호를 판단하는 중요한 요소 중 하나가 거래량입니다.
◍ 주요 추세 상승(강세장) 시, 거래량은 가격 상승에 따라 증가하고 가격 하락에 따라 감소합니다;
◍ 주요 추세 하락(약세장) 시, 거래량은 가격 하락에 따라 증가하고 가격 상승에 따라 감소합니다.
찰스 다우는 거래량이 가격의 2차 지표여야 한다고 생각했습니다. 그는 가격이 주요 추세에서 변동할 때 거래량은 반드시 오르내리며 변화하는데, 거래량이 계속 줄어들면 추세 반전이 다가오고 있음을 의미한다고 보았습니다. 거래량은 기술적 분석에서 중요한 부분입니다.
◐ 기본 원칙⑥: 반전 추세가 확인되기 전까지 주요 추세는 계속 영향을 미친다
주요 추세는 지속적인 동작이며, 외력이 작용하지 않는 한 추세는 바뀌지 않습니다. 이 개념은 물리학의 작용력과 반작용력과 유사합니다.
일단 상승 또는 하락 추세가 시작되면 그 추세는 지속됩니다. 현재 추세 추종 거래는 거래 전략의 왕도로 여겨지며, 이 전략 우위의 근거가 바로 이 원칙에서 나옵니다. 또한 추세는 명확한 반전 신호가 발생하기 전까지 계속되며, 고가와 저가를 초과/하회하는 이 추세 정의가 나타날 때 이것이 추세 전환의 신호입니다.
또한 이 전환 신호는 조정 국면의 중기 추세와 구별하기 어려우므로 각별히 주의해야 합니다.
다우 이론의 매매 신호
다우 이론 이후 시장에는 다우 이론이 유효한지 증명하기 위한 대량의 분석과 연구 테스트가 쏟아졌습니다. 1934년 최초로 테스트한 사람 Alfred Cowles는 다우 이론의 수익률이 일반적으로 낮다고 보았습니다. 그러나 이 견해는 한 웹사이트에 의해 곧 부정되었습니다. 그 웹사이트는 Alfred Cowles의 분석이 충분하지 않다고 보았습니다. 다우 이론의 매매 신호를 지속적으로 추적한 결과, 다우 이론의 수익률은 11.4%에 달할 수 있었습니다. 이는 매수 후 보유 포트폴리오의 10.6% 수익률을 이겼습니다.
다우 이론은 주로 장기 거래 전략에서 비롯되지만, 주로 장기 투자에 사용되므로 데이트레이더의 거래 방법 중 하나로 활용될 수 있습니다.
데이트레이더에게 다우 이론의 가장 중요한 개념은 무엇인가?
트레이더가 다우 이론을 신뢰하든 않든, 그것이 정의한 일부 기술적 분석 기초는 데이트레이더에게 중요한 의미가 있습니다:
◍ 추세——추세는 거래의 가장 중요한 초석입니다. 시장이 상승 추세인지, 하락 추세인지, 아니면 다른 형태인지 모른다면, 트레이더는 어둠 속에서 운전하는 것과 다름없습니다. 이동평균선을 포함한 기술적 지표는 모두 추세를 찾는 경향이 있습니다.
◍ 종가——이는 거래의 핵심 데이터 중 하나이며, 거래 분석과 기술적 지표 구축에 가장 많이 사용됩니다. 데이트레이더의 가격 움직임 관점에서 종가는 시가와 당일 고/저가보다 더 많은 시장 정보를 담고 있습니다.
◍ 거래량——주식 데이트레이더에게 거래량은 종종 시장 수급이나 지지/저항 수준을 확인하는 데 사용됩니다.
◍ 축적/분산 지표——이는 다우 이론으로 인해 유행한 개념입니다. 원래 개념은 다우존스 산업평균지수와 교통지수를 비교하는 것이었으나, 이후 데이트레이딩 시스템에서 많은 변형이 나타났습니다.
다우 이론의 응용
현재 많은 기술적 분석의 기초가 다우 이론에서 비롯됩니다. 예를 들어:
◍ 추세선: 가격 저점을 연결해 상승 추세선을 그리고, 가격 고점을 연결해 하락 추세선을 그립니다.
◍ 형태학: 더블탑, 트리플탑, 더블바텀, 트리플바텀, 머리어깨바닥, 머리어깨탑…… 등등은 모두 가격과 거래량을 조합해 추세를 판단합니다.
이러한 시장 가격이 나타내는 특성은 모두 가격에서 시장의 현재 심리 특성을 설명하며, 통계적 경험 법칙을 통해 요약한 것입니다.
이러한 추세와 형태를 배우기 전에 다우 이론의 기본 가설을 먼저 살펴보는 것이 좋습니다. 가설이 항상 성립하는 것은 아니기 때문이며, 그래야 이러한 판단 방식을 단순히 맹신하는 것으로 변하지 않습니다.
다우 이론을 거래 시장에 적용
다우 이론을 외환, 주식 및 선물 거래에 적용하는 것은 이미 새로운 일이 아닙니다. 많은 트레이더가 가장 먼저 접하는 기술적 분석 이론이 바로 다우 이론입니다.
거래 초보자라면 다우 이론을 숙지하는 것이 매우 도움이 될 것입니다. 다우 이론의 가장 정수 부분은 인간 심리와 시장의 관계를 탐구하고, 인간 심리를 통해 시장 참여자의 행동을 드러내어 시장 양측의 수급 관계 변화를 반영한다는 것입니다.
다우 이론은 주식시장 연구에서 비롯되었지만, 그 기본 원리는 외환 시장에도 똑같이 적용됩니다. 단기 거래는 트레이더에게 종종 난이도가 매우 높은데, 그렇다면 차라리 장기 거래를 직접 하는 것은 어떨까요? 다우 이론의 추세 분석은 바로 다양한 시장의 장기 트레이더에게 적합하며, 좋은 지도 역할을 합니다.
또한 주목할 점은, 다우 이론의 창시자 찰스 다우가 자신의 이론이 주식시장을 예측하기 위한 것도 아니고 투자자를 지도하기 위한 것도 아니며, 시장 전체 추세를 반영하는 바로미터라고 주장했다는 것입니다. 이 이론의 계승자 로버트 레아는 모든 관련 저술에서 다우 이론이 설계상 투기자나 투자자의 지식 비축 또는 도구를 향상시키는 것이며, 경제 기본 조건과 시장 현실을 떠나 존재할 수 있는 전방위적이고 엄격한 기술 이론이 아니라고 강조했습니다.
그러나 마지막으로 우리는 다우 이론의 목적이 투기적 게임의 승리를 거두는 것도, 백전백승의 투자 방법도 아니며, 단지 투자자에게 모호한 정확성을 가져다주는 것임을 명심해야 합니다.