自分の信念を守るために、私たちは真実のほんの一部にしか目を向けることができない。
ベンジャミン・グレアム
ベンジャミン・グレアム（Benjamin Graham）はアメリカ・ウォール街の伝説的人物であり、「現代証券の父」と呼ばれている。彼の著書『証券分析』と『賢明なる投資家』は西洋で極めて高い評価を受け、「投資家の聖書」と称されている。グレアムはバリュー投資の先駆けを切り開き、その思想は後に続く多くのトップ証券投資専門家に啓発と影響を与えた。その中でもバフェットは彼の最も優秀な弟子である。
私の見解では、グレアムはバリュー投資の先駆けを切り開いたにすぎず、テクニカル分析やトレード戦略などに大きな貢献をしたわけではない。だから「現代証券の父」と呼ぶのはやや過大評価かもしれないが、「ファンダメンタルズ分析の父」と呼ぶのは決して過言ではない。
私が最も好きな彼の名言は：「賢い人は賢い頭を必要としない方法で金を稼ぎ、賢くない人は賢い頭を必要とする方法で金を稼ぐ。」
グレアムにはまた、彼の理念の枠組みを明確に反映するこんな言葉がある：古い伝説によれば、ある賢人が世の中のすべての事柄を「すべては過ぎ去る雲煙のごとし」という一言に凝縮した。同じ挑戦に直面し、私は大胆にも成功投資の秘密を四文字に帰結させた。それは「安全余裕（マージン・オブ・セーフティ）」である。
これから見ると、グレアムは「価格は価値を中心に上下に変動する」という理論を踏襲して発展させた分析方法のようだ。少なくとも若い頃、彼は市場の未来を予知でき、市場がどのように変動すべきかを指摘できると考えていた。いわゆる安全余裕とは、市場から安く買うことにすぎない。
このウォール街の教父は1976年に亡くなる直前、アメリカの『ファイナンシャル・アナリスト・ジャーナル』（Financial Analysts Journal）のインタビューにおいて、もはやファンダメンタルズ分析派を信奉せず、最終的に「効率的市場」理論を信じるようになったと宣言した。彼は、証券分析方法の中で意図的に創り出された分析技術によっては、もはや裁定取引の投資機会を発見することはできないと考えた。
ウェルズ・ワイルダー
ウェルズ・ワイルダー（Welles J. Wilder）は初期にはテクニカル分析指標の崇拝者であり、有名な相対力指数（RSI）は彼が発明したものである。彼はまた、方向性指数（MOM）、市場価格波動幅、パラボリック指標など、他のいくつかのテクニカル指標や原理も発見し、当時多くの投資家に歓迎された。RSIは今日でも多くの投資家が重視する分析技術指標の一つである。
ワイルダーは「20世紀最も偉大なテクニカル分析の巨匠」と称えられ、テクニカルトレードの分野で多くの革新と独創的な概念を持つことで世界的に有名である。「適時に損切りし、利益を継続させる」が彼のトレードにおける最も重要な言葉である。
指標のテストと勝率のパフォーマンスから見ると、彼の理念は長期的な観察とシステム化された戦略を強調し、短期的な高勝率や偶発的な利益を追求するものではなかった。これは彼が冷静で論理性强く、科学的方法で市場を分析する人物であることを示している。
しかし、不思議なことに、ワイルダーが最後に発表したいくつかの論文の中で、これらのテクニカル分析ツールの利点を覆し、当時斬新な「アダム理論」を提唱してこれらの補助的なテクニカル分析指標に取って代わった。『アダム理論』の中で、彼がテクニカル指標に対して「主観的で欠陥に満ちている」という評価を繰り返し述べているのを見ることができ、トレンドに従い、柔軟性を保ち、市場を畏敬するという先進的な理念を唱えている。後に私は知ったのだが、彼が嘲笑していた「利口ぶって主観的に市場がこう動くべきだと指摘する考え方」とは、実は自分の前半生の努力のすべての結晶を嘲笑していたのである。
ジェシー・リバモア
『株式大作手回想録』の主人公ジェシー・リバモア（Jesse Livermore）の市場本質に対する認識の深さには、驚かされた。書中の無数の古典的名句は、百年近く経った今日でも後世の人々によって繰り返し引用されている。誇張ではなく、私こそがトレード理念で勝つことを望んでいる人間である。
私たちがリバモアを「トレード理念の父」と呼ぶのは決して過言ではない。何しろ、トレード理念の父はすでに半世紀以上前に亡くなっており、彼の生涯を基に書かれた『株式大作手回想録』は1923年に初版が出版され、数十年来無数の再版を重ね、今日でもすべての株式トレーダーの必読書である。
ジェシー・リバモアが天才であり、同時に私を含む多くの投資家の信仰の対象であることを否定できない。かつて私はあるネットユーザーと、思考を絶対的に放棄して機械的にトレンドに従うべきかどうかを議論していた時、そのネットユーザーは『株式大作手回想録』を読んでみることを勧めてくれた。
興味深いことに、私が思考を絶対的に放棄して絶対的に市場を畏敬しようと考えたのも、同じくジェシー・リバモアの啓発によるものだった。私の見解では、他の巨匠たちは多かれ少なかれ理論研究の匂いがあるが、ジェシー・リバモアの理念に示された知恵の火花は、完全に実戦から来ている！そのネットユーザーはジェシー・リバモアの結末を知らなかった。彼の結末は確かにすべての投機家が最も最も最も信じたくない真実である。
ジェシー・リバモアはかつてわずかな資金で、天文学的な利益を生み出した。彼は二度破産したが、間もなくそれ以上の輝かしい成果を上げることができた。三度目の破産の時、彼は自殺を選んだ。彼がこの世界を去った時、残した遺産はわずか1000ドル余りだった（晩年は負債が資産を上回り、財務状況は非常に悪く、自殺前には約18.4ドルしかなかったという資料もある）。これがジェシー・リバモアの結末である。
エリオット
ラルフ・ネルソン・エリオット（Ralph Nelson Elliott）とチャールズ・ヘンリー・ダウ（Charles Henry Dow）は同じ種類の人間であり、彼らは「市場研究開発部門の父」と言えるだろう。予測とトレードは、それ自体おそらく二つの全く異なる思考モードを使うべきである。リバモアは典型的な投資家であり、エリオットは典型的な研究者である。エリオットは有名な波動理論を発明したが、エリオット本人が波動理論を利用して豊富な利益を得たという報道は見たことがない。確かに、エリオットは間違いなく尊敬すべき研究者である。
エリオット本人は専門の会計士であり、病床に伏してから株式市場の研究に専念し、特に市場の動きを反映する「ダウ理論」に取り組んだ。長期的な研究を経て、彼は株式市場にも同じ反復現象があることを発見し、有名な波動原理を提唱した。チャールズ・ヘンリー・ダウはダウ・ジョーンズ社の創設者であり、『ウォール・ストリート・ジャーナル』の編集者も務めた。同様に、ダウ理論を発表したチャールズ・ヘンリー・ダウについても、私は彼の完璧な予測の報道しか見たことがなく、同様に彼が豊富な利益を得たという記録は見つかっていない。
私は今日でも、波動理論は非常に完璧な理論だと考えている。甚至、いつか自分のトレードシステムをより高いレベルにアップグレードしたいと思ったら、波動理論はおそらく扉を開く鍵になるだろうと信じている。しかし、皆さんに一つの問題を考えていただきたい：エリオットはなぜ彼の理論を通じて富の神話を生み出さなかったのか？おそらく波動理論は未来を予知できる方程式だが、残念ながら唯一確定した解を導き出すことができないのだろう。
ギャン
ウィリアム・ギャン（William D. Gann）はおそらく最も論争の的となる人物である。市場で未来を見通す方法を見つけ、それによって天文学的な富を稼いだと言う人もいる。同様に、ギャンはただの詐欺師であり、自分を包装することで高額な研修費を得ていたと言う人もいる。ギャンの子孫の話によれば、ギャンは彼らにほとんど遺産を残さなかったという。おそらくギャンは永遠に謎の人物であり続けるだろう。何しろ彼に関する歴史的記録は矛盾に満ちているのだから。
私の見解では、ギャン理論は確かに非常に価値がある。価格トレンドの変化速度が確かに倍数関係の特徴を持つことを否定できない。同様にギャンの百分比回帰がしばしば「調和」を生み出すことを否定できない。さらに時空変換の完璧さも否定できない。しかし正直に言えば、ギャンのホイール・イン・ホイールや時間周期などは、本当に理解できなかった。七、八年前、ギャンは本当に私が最も崇拝する人物であり、彼の理論を長期間研究した。当時の動機は皆さんと何ら変わらず、市場の未来を見通す方法を見つけたいというものだった。実際、歴史的な相場の解釈において、私が知るギャン理論はほぼ常に完璧な一致を生み出す。もしギャンがかつて市場で天文学的な富を稼いだと言う人がいれば、私は少しも疑わない。
私の見解では、ギャンも確かに未来を予測する公式を見つけた。しかし残念なことに、この未来を予測できる公式も、同様に確定した解を与えることができない。ちょうどアインシュタインが言ったように：「未来を予測できる公式には必然的に不確定性が存在する。」これは何を意味するのか？ギャン理論は相場の完璧な解釈をもたらすことができるが、実戦トレードに応用するには大きな障害がある。私はかつて数年間、ギャン理論と波動理論を運用し、あの伝説の完璧さと調和を見つけたが、それらを実戦に少しも活かすことができなかった。
ギャンとリバモアには本質的な違いが一点ある。『株式大作手回想録』がどれほど多くの細部をくどくどと描写しようと、最終的には後世に名を残す一つの名言に集約できる。ギャンは本当に意図的に神秘感を演出し、もったいぶった雰囲気があるように思える。『アダム理論』を読めば、著者が知識を伝えたいという欲望を感じ取ることができる。
ギャンは言いかけてやめるような雰囲気を与え、読者の未知を探求したいという欲望をかき立てる。この点はギャンの著書『時空トンネル』の中で繰り返し感じ取ることができる。だから、もしギャンが神秘と幻覚を巧みに作り出し、それによって観客から大金を稼ぐマジシャンだと考える人がいれば、私は絶対に反対しない。
ギャンとリバモアにはもう一つ非常に奇妙な共通点がある。それは意識の中では市場に対してこの上なく畏敬の念を持ちながら、潜在意識の中では抑えきれない市場を征服したいという欲望があることだ。ギャンの『ウォール街の45年』で最も多く言及されるのは「ストップロス」という三文字であり、同時に私たちに面白いヒントを伝えているようだ：私のような予測の達人にとっても、ルールの重要性は予測よりもはるかに大きい。「トレードを計画し、計画をトレードせよ」からは、市場戦略化への畏敬の念をはっきりと感じ取ることができる。ギャンの市場征服への欲望については、皆さんも同じように感じていることだろう。
否定しないが、これはかつて私を最も興奮させた夢だった。しかし今思えば、事の真相はおそらくこうだろう：私はギャン理論の表面しか学んでいないが、あの調和と完璧さを身に染みて感じることができる。この記録はおそらく真実で信頼できるものであり、ギャンはおそらくこのような完璧な予測を行う能力があったのだろう。
しかし私はさらに確信している。これはギャン理論が与えるいくつかの「解」のうちの一つにすぎないと。そうでなければ、すべての現代哲学と科学の論点と矛盾する。もしこの「解」が一つだけで、再現性があるならば、ギャンの人類社会への推進はアインシュタインを超えるだろう。おそらくこれが歴史上すべての奇人が奇跡を頻繁に再現できず、「易を善くする者は卜せず」から逃れられない理由だろう。
ギャンから、私は一人の理論の巨匠が生み出した調和と完璧さを見、またトレードの巨匠だけが得られる市場の感悟を見る。同時に一人の販売の巨匠が生み出したマジシャンのような幻覚も見る。
伝えられるところによれば、ギャンのすべての著作の著作権は彼の息子に属していない。これには二つの理由しか考えられない：第一に、ギャンは臨終前に自分のすべての著作を評価せず、子孫に伝えて彼らを誤導することを恐れた。『ウォール街の45年』では彼が若い頃に発明した神奇な理論の面影はまったく見られず、ただ極めて大きな篇幅で相場資料を記録しているのみであり、これがその証拠である；第二に、晩年のギャンはすでに貧困に陥り、自分のすべての著作の著作権を売りに出さざるを得なかった。この点は記者の彼の息子へのインタビューから見て取れる。
彼の息子は、ギャンの遺産はわずか10万ドル（約1500万円）だったと言った。おそらくこれらの推論は完全には信頼できないが、絶対に信頼できる部分もある。少なくとも二点は検証可能である：第一に、ギャンが息子に残した遺産はわずか10万ドル（約1500万円）だった；第二に、ギャンのすべての著作の著作権は彼の息子に属していない。
これらの投資の巨匠たちは私たちに何を語るのか？
私たちはそこからどんな問題を発見できるだろうか？上記の巨匠たちはファンダメンタルズ分析、テクニカル指標、神奇な理論、トレード理念の創始者を含み、彼らはそれぞれの専門分野のピラミッドの頂点に立ち、ある者は開山の祖師爺でもある。しかし彼らの結末はどうだったか？
ある者は晩年に自分の前半生の努力と信念を覆した；ある者は最終的に市場に完全に打ち負かされた；ある者は理論研究しかできず、実戦ができなかった。巨匠は巨匠であり、彼らは尊敬に値する！何しろ、自分を否定することはどれほど困難なことか。多くの人は一つの誤った出発点のために、恐ろしい深淵へと向かわざるを得ない。科学界、哲学界、さらには政治界において、最終的に自分を否定することを成し遂げた偉人がどれほどいるだろうか？おそらくトレードの道は否定の道であり、おそらくいつか私たちは突然気づくだろう、以前の私たちはすべて大間違いだったと。
皮肉なことに、発明者によって否定され嘲笑されたRSI指標は、今世紀になっても多くの投資家に法宝と見なされ、今日でもほとんどすべての相場ソフトに残っている。もちろん、私のトレード理念を遡れば、理念の礎の創始者は破産後の自殺で死んだ。トレードはそもそも悲劇なのかもしれない。