Bài viết của Curtis M Faith (Curtis Faith), trader Rùa thành công nhất, trong thời gian diễn ra chương trình Rùa, ông đã kiếm về hơn 35 triệu USD lợi nhuận cho người khởi xướng chương trình Richard Dennis. Faith là một trong những người tiên phong trong lĩnh vực hệ thống giao dịch cơ giới hóa và phần mềm, hiện đang giữ chức trưởng bộ phận R&D tại Trading Blox, công ty chuyên về phân tích hệ thống giao dịch và phát triển phần mềm.
Con người đã phát triển một số cách thức giúp họ nhìn nhận thế giới, những cách thức này thực sự phù hợp với môi trường nguyên thủy hơn; tuy nhiên, đối với giao dịch tài chính, những quan niệm này lại trở thành rào cản. Các nhà khoa học gọi những hiện tượng bóp méo nhận thức của con người về thực tại là thiên kiến nhận thức (Cognitive biases).
Dưới đây là một số thiên kiến nhận thức gây ảnh hưởng đến giao dịch:
‧ Né tránh thua lỗ (Loss aversion): So với mong muốn kiếm tiền, con người thường có xu hướng mạnh mẽ hơn trong việc tránh thua lỗ.
‧ Hiệu ứng chi phí chìm (Sunk costs effect): Con người thường coi trọng số tiền đã đầu tư hoặc đã chi ra hơn là số tiền chưa đầu tư.
‧ Hiệu ứng xử lý (Disposition effect): Con người thường nhanh chóng chốt lời nhưng lại để thua lỗ tiếp tục phát triển.
‧ Thiên kiến kết quả (Outcome bias): Con người thường đánh giá quyết định dựa trên kết quả mà không xem xét chất lượng của quy trình ra quyết định.
‧ Hiệu ứng gần đây (Recency bias): Con người thường coi trọng hơn các sự kiện hoặc kinh nghiệm gần đây, tương đối bỏ qua các sự kiện hoặc kinh nghiệm trước đó.
‧ Neo đậu (Anchoring): Con người thường đánh giá quá cao hoặc quá phụ thuộc vào thông tin dễ tiếp cận.
‧ Hiệu ứng đám đông (Bandwagon effect): Con người thường có xu hướng tin theo những gì mọi người tin tưởng.
‧ Tin vào quy luật số nhỏ (Belief in the law of small numbers): Con người thường đưa ra kết luận thiếu căn cứ từ nguồn thông tin hạn chế.
Danh sách này tuy chưa đầy đủ nhưng đã bao gồm một số quan niệm sai lầm có ảnh hưởng cực kỳ lớn đến giao dịch và đánh giá giá cả. Hãy cùng đi sâu tìm hiểu từng loại thiên kiến nhận thức.
Những người chịu ảnh hưởng của né tránh thua lỗ, so với việc kiếm tiền, họ có xu hướng tránh mất tiền nhiều hơn. Đối với hầu hết mọi người, cảm giác lỗ 100 tệ và không kiếm được 100 tệ là không giống nhau. Tuy nhiên, từ góc độ lý trí, hai điều này rõ ràng nên được đối xử ngang bằng: cả hai đều đại diện cho sự thay đổi giá trị ròng 100 tệ. Dữ liệu nghiên cứu cho thấy, tác động tâm lý của thua lỗ lớn gấp khoảng hai lần so với lợi nhuận.
Trong giao dịch, né tránh thua lỗ sẽ ảnh hưởng đến khả năng thực thi hệ thống giao dịch cơ giới hóa của con người, bởi vì cảm giác khi tuân theo hệ thống mà bị thua lỗ mạnh mẽ hơn so với khi tuân theo hệ thống mà có lợi nhuận. Với cùng một mức thua lỗ, trader tuân theo hệ thống mà bị lỗ rõ ràng đau đớn hơn so với việc không tuân theo hệ thống mà bỏ lỡ cơ hội. Do đó, nỗi đau khi lỗ 10.000 tệ có thể tương đương với cảm giác bỏ lỡ cơ hội kiếm 20.000 tệ.
Trong kinh doanh, chi phí chìm là chi phí đã đầu tư mà không thể thu hồi. Ví dụ, khoản đầu tư để nghiên cứu một công nghệ mới thuộc về chi phí chìm. Hiệu ứng chi phí chìm là khi con người đưa ra quyết định về tương lai, họ thường xem xét số tiền đã chi ra, tức là chi phí chìm.
Hiện tượng này ảnh hưởng đến giao dịch như thế nào? Hãy xem xét tình huống điển hình của người mới bắt đầu. Khi thiết lập vị thế, trader kỳ vọng lợi nhuận 2000 USD và quyết định đặt cắt lỗ ở mức thua lỗ 1000 USD. Vài ngày sau, lệnh này phát sinh khoản lỗ trên giấy (lỗ thả nổi) 500 USD. Lại vài ngày nữa, thua lỗ tích lũy thành 1000 USD: vượt quá 10% giá trị ròng tài khoản. Giá trị ròng tài khoản giao dịch giảm từ 10.000 USD xuống còn 9000 USD. Đây cũng chính là mức giá mà trader đã quyết định cắt lỗ ban đầu.
Hãy xem thiên kiến nhận thức sẽ ảnh hưởng đến quyết định như thế nào: Trader nên kiên trì với cam kết cắt lỗ 1000 USD trước đó, hay tiếp tục giữ vị thế thua lỗ. Hiệu ứng né tránh thua lỗ sẽ khiến hành động cắt lỗ trở nên vô cùng đau đớn, bởi vì cắt lỗ đồng nghĩa với việc hiện thực hóa thua lỗ. Ngược lại, chỉ cần vị thế chưa bị cắt lỗ, trader sẽ cho rằng mình vẫn còn cơ hội gỡ lại khoản lỗ trên giấy, thậm chí có thể lật ngược tình thế.
Mặt khác, hiệu ứng chi phí chìm sẽ khiến trader bỏ qua hướng đi tương lai của vị thế này, thay vào đó cố chấp vào việc làm sao để tránh lãng phí khoản lỗ 1000 USD đã xuất hiện. Do đó, khi người mới bắt đầu gặp tình huống này, rất có thể sẽ quyết định tiếp tục giữ vị thế, quyết định này không dựa trên việc anh ta tin vào khả năng phát triển của thị trường, mà bởi vì anh ta không muốn thừa nhận thua lỗ, và cũng không muốn lãng phí chi phí chìm 1000 USD đã bỏ ra.
Nếu giá tiếp tục giảm, đến khi thua lỗ tích lũy đạt 2000 USD, anh ta sẽ ứng phó như thế nào? Nếu tư duy lý trí có thể dẫn dắt quyết định, anh ta nên cắt lỗ. Bất kể nhận định trước đó về xu hướng thị trường như thế nào, diễn biến thực tế của thị trường đã cho thấy rõ ràng quan điểm trước đó của anh ta là sai, bởi vì giá đã giảm sâu vượt xa mức mà anh ta đã quyết định cắt lỗ ban đầu.
Thật không may, trong tình huống này, ảnh hưởng của hai thiên kiến nhận thức nêu trên còn mạnh mẽ hơn. Khoản thua lỗ mà trader muốn tránh ban đầu, giờ đây trở nên lớn hơn, cảm giác đau đớn cũng nghiêm trọng hơn. Đối với hầu hết trader, hành vi này sẽ tiếp diễn cho đến khi không thể chịu đựng thêm được nữa, cuối cùng rơi vào hoảng loạn và cắt lỗ bất kể giá nào, đến lúc đó, giá trị ròng tài khoản có thể đã sụt giảm 30% hoặc 50%, gấp 3 đến 5 lần so với dự kiến ban đầu.
Trong thời kỳ bùng nổ công nghệ internet (1999-2001), tôi đang làm việc tại Thung lũng Silicon, khi đó có rất nhiều bạn bè là kỹ sư và nhân viên marketing của các công ty công nghệ cao. Một số công ty họ làm việc vừa mới niêm yết, một số người nắm giữ quyền chọn cổ phiếu trị giá hàng triệu USD. Từ cuối năm 1999 đến đầu năm 2000, họ nhìn giá cổ phiếu tăng mỗi ngày. Đến năm 2000, sau khi giá bắt đầu giảm, tôi hỏi họ dự định khi nào sẽ bán số cổ phiếu trong tay.
Câu trả lời của họ phần lớn đều giống nhau: "Đợi khi giá quay lại mức XX tệ, tôi sẽ bán." Mức giá họ đặt ra đều cao hơn nhiều so với thị trường lúc đó. Trong số bạn bè tôi, những ai vẫn còn giữ cổ phiếu lúc đó, gần như đều trơ mắt nhìn giá cổ phiếu giảm xuống còn 1/10, thậm chí 1/100 so với trước, và vẫn không bán ra. Giá cổ phiếu càng giảm sâu, họ càng có lý do để chờ đợi. "Tôi đã lỗ 2 triệu USD rồi, giảm thêm vài trăm nghìn nữa thì có sao đâu?" Họ nói đầy lý lẽ.
Chịu ảnh hưởng của hiệu ứng xử lý, nhà đầu tư thường chốt lời vị thế có lãi, tiếp tục giữ vị thế thua lỗ. Một số người cho rằng kết quả này có liên quan đến hiệu ứng chi phí chìm, bởi vì cả hai đều liên quan đến việc người ra quyết định không muốn đối mặt với thực tế rằng quyết định trước đó của mình là sai lầm. Tương tự, con người có xu hướng chốt lời sớm là để tránh lợi nhuận trên giấy bị mất đi. Nếu trader ngắn hạn gặp phải hiện tượng thiên kiến hành vi này, một khi vị thế có lãi bị chốt lời sớm, thường khó bù đắp được khoản thua lỗ lớn phát sinh từ các vị thế thất bại.
Chịu ảnh hưởng của thiên kiến kết quả, con người thường đánh giá quyết định đúng hay sai dựa trên kết quả, thay vì xem xét bản thân quyết định tốt hay xấu. Vì cuộc sống đầy rẫy những bất định, mọi vấn đề liên quan đến rủi ro và bất định thường không có câu trả lời đúng. Vì lý do này, những quyết định có vẻ đúng đắn mà con người đưa ra dựa trên tư duy lý trí, có thể do những tình huống không thể lường trước hoặc không thể dự đoán, dẫn đến quyết định không mang lại kết quả như kỳ vọng.
Thiên kiến kết quả thường thúc đẩy con người quá nhấn mạnh vào kết quả thực tế xảy ra, mà không xem xét một cách hợp lý chất lượng của quyết định. Trong giao dịch, ngay cả một phương pháp đúng đắn cũng có thể dẫn đến thua lỗ, thậm chí thua lỗ liên tiếp. Vì giao dịch mang lại kết quả tiêu cực, có thể khiến trader nghi ngờ bản thân và quy trình ra quyết định, khiến họ mang tâm lý tiêu cực mà xem xét lại phương pháp đang sử dụng.
Thiên kiến mà chúng ta sắp thảo luận tiếp theo có thể khiến vấn đề này trở nên nghiêm trọng hơn. Hiệu ứng gần đây là việc quá nhấn mạnh vào tầm quan trọng của các sự kiện và kinh nghiệm gần đây. Con người cho rằng giao dịch thực hiện ngày hôm qua quan trọng hơn giao dịch thực hiện tuần trước hoặc năm ngoái; khoản thua lỗ phát sinh trong 2 tháng gần đây quan trọng hơn khoản lợi nhuận tương đương từ giao dịch trong 6 tháng trước đó. Do đó, kết quả của một loạt giao dịch gần đây có thể khiến hầu hết trader nghi ngờ phương pháp và quy trình ra quyết định mà mình đang sử dụng.
Trong môi trường bất định, khi con người đưa ra quyết định, họ thường đánh giá quá cao hoặc quá phụ thuộc vào thông tin dễ tiếp cận; đây được gọi là hiệu ứng neo đậu. Người ra quyết định có thể lấy giá gần đây làm mốc tham chiếu, và trên cơ sở đó đưa ra quyết định về giá. Đây cũng là lý do tại sao tôi đề cập ở trên rằng những người bạn ở Thung lũng Silicon khó cắt lỗ cổ phiếu: họ lấy mức giá cao gần đây làm mốc tham chiếu để đánh giá giá cổ phiếu hiện tại.
Trong trường hợp này, giá hiện tại luôn có vẻ quá thấp. Con người thường tin vào những gì nhiều người tin tưởng, hiện tượng này được gọi là hiệu ứng đám đông hay hiệu ứng bầy đàn (Herd effect). Ở giai đoạn cuối của bong bóng giá, xu hướng tăng của thị trường thường có vẻ không thể cản phá, một phần là do hiệu ứng đám đông phát huy tác dụng.