Cuộc phỏng vấn này được chia thành ba phần, nội dung bài viết này là phần thứ hai, Tiến sĩ Christian Kacher trong bài viết đã trình bày phương pháp chiến lược giao dịch của riêng ông cũng như những quan điểm về đầu tư, rất đáng để các trader đọc kỹ, mang lại nhiều lợi ích!
Bài phỏng vấn này được thực hiện bởi trader John Ward, tài khoản Twitter của anh ấy là @JWard_73. John là một trader xuất sắc, tôi rất cảm ơn anh ấy đã cho phép tôi đăng bài phỏng vấn này, anh ấy đã học hỏi cùng những thiên tài thị trường này, và những thiên tài này lại được chính tay nhà giao dịch Phố Wall nổi tiếng, bậc thầy đầu tư huyền thoại William J. O'Neil đào tạo.
Tiến sĩ Kacher từng là cựu quản lý danh mục đầu tư của công ty William O'Neil, cũng là giám đốc quản lý của VirtueOfSelfishInvesting và chiến lược gia đầu tư chính của MoKa Investors, LLC. Đồng thời ông cũng là một nghệ sĩ piano được đào tạo cổ điển, và là một nhà vật lý hạt nhân với bằng tiến sĩ vật lý hạt nhân.
Tất nhiên, ông ấy cũng là một thiên tài giao dịch, trong giai đoạn từ 1996 đến 2002, tổng lợi nhuận của tài khoản giao dịch cá nhân của ông đạt 18.241%, được xác minh bởi công ty kiểm toán Big Four KPMG. Điều này có nghĩa là lợi nhuận hàng năm của ông trong bảy năm liên tiếp là khoảng 110%.
Ward: Từ một trader sử dụng hệ thống O'Neil một mình đến khi bước vào "vòng trong", điều gì khiến ông cảm nhận sâu sắc nhất?
Kacher: William O'Neil lựa chọn kỹ lưỡng các thành viên trong nhóm của mình dựa trên thành tích, kỷ luật và tinh thần cống hiến trước đây của họ, nói cách khác, là dựa trên thái độ của họ. Bạn phải có cả hai yếu tố này để thành công bền vững. Ông ấy luôn để ý đến điều này. Vì vậy khi tôi bước vào cái được gọi là "vòng trong", ông ấy không nói với tôi phải làm gì. Ông ấy chỉ đưa cho tôi một số tiền và để tôi đầu tư sinh lời. Tôi thích sự tự do này. Thực tế, tôi có thể nói rằng, trong tất cả những năm giao dịch cho ông ấy, ông ấy chưa bao giờ nói với tôi hoặc thậm chí ám chỉ tôi nên giao dịch như thế nào. Ông ấy biết tâm lý của một trader mong manh đến mức nào.
Điều này đôi khi gây khó khăn khi bạn quản lý tiền công. Nhà đầu tư có thể không chịu nổi sụt giảm, rồi bắt đầu gọi điện cho bạn, hỏi đủ thứ câu hỏi. Tôi có một nguyên tắc, nếu tôi nghĩ khách hàng không thể chịu đựng được một số sụt giảm lớn, tôi sẽ không nhận tiền của họ. Tôi lấy năm 1999 làm ví dụ. Đó là năm tôi có hiệu suất tốt nhất. Trong tài khoản công ty O'Neil của tôi, tôi nghĩ đã tăng 568% hoặc 581%, đại loại là con số đó; vấn đề là, trong quý hai và quý ba, thị trường biến động rất lớn, đồng thời thị trường vẫn đang tăng. Hơi giống những gì chúng ta thấy từ năm 2004 đến 2007 còn tồi tệ hơn, thị trường trong trạng thái thắt chặt nhưng vẫn đang tiến triển. Vì vậy bạn có thể gọi đó là thị trường tăng, nhưng nó rất hỗn loạn. Năm 1999 còn làm trầm trọng thêm tình trạng này. Tôi phát hiện ra rằng mức sụt giảm từ đỉnh xuống đáy của tôi vượt quá 50%. Tuy nhiên, tôi vẫn có thể đạt được lợi nhuận cao như vậy. Nhấn mạnh lại, hệ thống theo xu hướng sẽ có mức sụt giảm rất cao khi xảy ra những tình huống đặc biệt này.
Quý hai và quý ba năm 1999 là giai đoạn tôi từng thấy, may mắn thay, gần như là duy nhất một giai đoạn sáu tháng khó khăn đến vậy. Sau đó, tôi cũng thấy điều này từ năm 2004 đến 2007, giai đoạn đó môi trường thị trường cũng khá khó khăn. Dù vậy, tôi đã tìm ra những cách mới để đối phó với môi trường thị trường thắt chặt này. Sau khi thực hiện một số cải tiến mà tôi gọi là "tinh chỉnh giao dịch" đối với hệ thống, ví dụ như vào năm 2006 tôi đã đạt được lợi nhuận ba chữ số. Tôi đã tìm ra cách mua ở đáy, tôi gọi đó là "mua vào túi". Hiện tại, hệ thống O'Neil nói chỉ mua khi breakout, vì bạn không biết cổ phiếu sẽ ở đáy bao lâu. Tuy nhiên, bằng cách sử dụng diễn biến giá/khối lượng, tôi đã tìm ra lợi thế xác suất cao khi mua ở đáy, nếu bạn mua tại "điểm vào túi" quan trọng đó, nó thường xảy ra trước khi cổ phiếu breakout điểm chuyển hướng.
Đây là một phát hiện rất mạnh mẽ mà tôi gần như bị buộc phải tìm ra vào năm 2005, vì vào năm 2004 và 2005, tôi không hài lòng với lợi nhuận giao dịch của mình. Do đó, năm 2006 cuối cùng trở thành năm có lợi nhuận ba chữ số. Bây giờ, khi thị trường bắt đầu có xu hướng, tôi có thể mua cổ phiếu chất lượng trước khi cổ phiếu breakout, sau đó tăng vị thế khi breakout, và khi cổ phiếu tiếp tục tăng, nếu cổ phiếu điều chỉnh về đường trung bình động 50 ngày và cung cấp một điểm vào lệnh khác, tôi sẽ tăng vị thế một lần nữa. Tôi không thích mua khi cổ phiếu yếu, nhưng đó thuần túy là tính cách giao dịch của tôi. Một số người giỏi làm điều này, nhưng tôi thấy điều phù hợp với tôi là mua khi cổ phiếu mạnh. Vì vậy, nếu cổ phiếu điều chỉnh về đường 50 ngày, nếu tôi thấy cái mà tôi gọi là "thiết lập dấu hiệu khối lượng" (volume signature setup), thì có thể sẽ cung cấp một điểm vào lệnh mua khi mạnh.
Ward: Tỷ lệ phần trăm vị thế bạn mua khi "mua vào túi" là bao nhiêu?
Kacher: Điều này còn tùy.Nếu tôi đang quản lý một tài khoản khá tích cực, có thể mua vị thế 5%-10%. Sau đó tôi sẽ tăng vị thế khi cổ phiếu breakout. Nếu là tài khoản thông thường bảo thủ, tôi có thể mua khoảng 4%-5% vị thế ở đáy. Sau đó tôi sẽ tăng vị thế khi breakout, như vậy tôi sẽ có khoảng 10% vị thế. Nếu cổ phiếu hoạt động tốt, thì 10% này sẽ tăng trưởng so với quy mô danh mục đầu tư. Nếu tôi mua lần thứ ba, thứ tư hoặc thứ năm trong quá trình tăng, tôi cũng sẽ đặt các lệnh cắt lỗ rất chặt tại những điểm mua này. Thông thường tôi sẽ sử dụng đường trung bình động 10 ngày làm chỉ báo cắt lỗ, nhưng tôi sẽ sử dụng chỉ báo này theo cách độc đáo của riêng mình. Vì vậy, nếu lần mua đó không thành công, ít nhất tôi có thể đóng vị thế với mức lỗ tối thiểu, và tôi vẫn giữ được vị thế cốt lõi của mình. Tuy nhiên, đối với nhiều cổ phiếu như vậy, tôi muốn cho nhiều không gian hơn, không chỉ giới hạn ở đường trung bình động 10 ngày. Tôi có thể để nó có một khoảng sụt giảm nhất định về đường trung bình động 50 ngày, nhưng tôi đã tìm ra các quy tắc bán khác nhau dường như có cơ sở thống kê.
Ward: Gil mua bán khoảng 5 đến 10 cổ phiếu trong danh mục đầu tư tập trung của mình, và 20 đến 30 cổ phiếu trong danh mục đầu tư phân tán. Ông có cách thức hoạt động giống vậy không?
Kacher: Thú vị là, tính cách giao dịch của tôi chưa bao giờ thay đổi. Tính cách giao dịch giống như dấu vân tay, mỗi người đều khác nhau. Ngay cả khi tôi chỉ có một chút vốn, tôi thích nắm giữ 13 đến 16 vị thế trong một thị trường tốt. Đôi khi có thể nhiều hơn, nhưng thường không ít hơn. O'Neil và tôi từng có những cuộc thảo luận này, ông ấy từng tranh luận rằng tôi sẽ không bao giờ đạt được lợi nhuận như ông ấy vì ông ấy chỉ tập trung đầu tư vào những cổ phiếu tốt nhất; còn tôi sẽ tranh luận rằng tôi không chỉ có thể đạt được lợi nhuận tốt tương đương hoặc thậm chí tốt hơn, mà còn ít rủi ro hơn. Tôi luôn phân tán đầu tư. Tôi cũng tranh luận rằng, khi thị trường phát triển, sẽ luôn có đủ cổ phiếu chất lượng xuất hiện, để bạn có thể luôn đưa vốn vào ít nhất 13 đến 16 cổ phiếu khác nhau. Điều này đúng trong thập kỷ qua. Cuối năm 2006 và năm 2007 đã chứng minh điều đó.
Ward: Trò đùa thân thiện với O'Neil.
Kacher: Đúng vậy, đó thực sự là khoảng thời gian tuyệt vời. Đó là khoảng thời gian kỳ diệu đối với tôi. Ông ấy thường gọi cho tôi để hỏi quan điểm thị trường của tôi. Ông ấy cũng có chính sách mở, tôi có thể gọi điện hoặc bước vào văn phòng của ông ấy bất cứ lúc nào, để trao đổi về tình hình thị trường với ông ấy. Tôi phải nói rằng, những cuộc tranh luận chúng tôi đã có rất mang tính xây dựng và thân thiện. Tôi sẽ nhắc ông ấy một số điều, như năm 1997 ông ấy đã đưa toàn bộ vốn vào một cổ phiếu, kết quả là cổ phiếu bất ngờ gap down, ông ấy đã xóa sạch toàn bộ lợi nhuận trong năm đó. Vì vậy tôi nghĩ vào tháng 8 hoặc tháng 9 ông ấy ở trạng thái hòa vốn. Bởi vì ông ấy là một nhà đầu tư vĩ đại, ngay cả khi xảy ra thảm họa như vậy, lợi nhuận cả năm của ông ấy vẫn không lỗ. Kính trọng ông ấy.
Tuy nhiên, đối với tôi, biết rằng tôi phân tán đầu tư là tốt hơn. Nếu không may xảy ra cổ phiếu gap down, hiệu suất danh mục đầu tư của tôi sẽ chỉ bị ảnh hưởng nhẹ. Nhân tiện, đây là lý do tại sao phân tích kỹ thuật lại quan trọng đến vậy. Nếu bạn biết cách phân tích một cổ phiếu đúng cách, gần như trong mọi trường hợp, bạn sẽ thấy tín hiệu cảnh báo trước khi cổ phiếu gap down. Thực tế, tôi giữ một cơ sở dữ liệu về các cổ phiếu gap down mà không có bất kỳ tín hiệu cảnh báo nào. Đối với tôi, đó là một bản án tử hình. Tôi luôn cố gắng thoát lệnh sau khi cổ phiếu chạm điểm bán của tôi, và sau đó bạn sẽ thấy cổ phiếu gap down. Tôi cũng muốn chỉ ra rằng, về cơ sở dữ liệu đó, chỉ có khoảng 5 hoặc 6 cổ phiếu gap down vào ngày hôm sau sau khi đạt đỉnh mới, đây thực sự là điều gây sốc. Ngoài ra, một nửa trong số 5 hoặc 6 cổ phiếu này là cổ phiếu ngành công nghệ sinh học.
Ward: Vậy còn hoạt động short của ông thì sao?
Kacher: Short có rủi ro lớn hơn, vì cảm xúc sợ hãi mang tính bản năng hơn cảm xúc tham lam. Bạn có thể thấy điều này từ biểu đồ cổ phiếu, chúng là sự thể hiện tập trung của bản tính con người. Khi một cổ phiếu tăng, thường sẽ tăng theo cách khá có trật tự, ngay cả cổ phiếu bán dẫn biến động hơn cũng có nhịp tăng có trật tự. Tuy nhiên, khi một cổ phiếu giảm, mức biến động đi kèm với diễn biến này lớn hơn nhiều, vì vậy short gần như là trò chơi của trader swing. Tôi không biết ai có thể mở một vị thế short rồi ngồi trên đó 3 đến 6 tháng. Từ năm 2000 đến 2002 và từ năm 2008 đến nay, thực sự có nhiều cơ hội. Nhưng tôi không biết ai đã kiếm được nhiều tiền bằng cách nắm giữ vị thế short dài hạn.
Về tỷ lệ phần trăm lợi nhuận, có một ngoại lệ, đó là Gil Morales. Ông ấy đã có hiệu suất rất xuất sắc vào năm 2001. Ông ấy đạt được khoảng 185% lợi nhuận thông qua short, tôi nghĩ là con số đó, nhưng một lần nữa, ông ấy không đạt được điều này bằng cách nắm giữ cổ phiếu 6 tháng. Ông ấy vào lệnh đúng thời điểm, sau đó thoát lệnh khi có lợi nhuận. Và, năm 2001 rõ ràng là một thị trường khó khăn. Lợi nhuận 185% đó thực sự đáng kinh ngạc.
Ward: Ông luôn quan tâm đến hàng hóa. Trong cuốn sách "Cuộc trò chuyện với các trader hàng đầu" của Kevin Marder, ông giải thích rằng khi ông 11 tuổi, ông đã ghi giá giao ngay của kim loại quý vào sổ tay. Quan điểm của ông về hàng hóa là gì?
Kacher: Tôi nghĩ hàng hóa có bốn cơ hội. Đầu tiên, bạn có câu chuyện Trung Quốc. Họ sẽ trở thành nền kinh tế hàng đầu trong những năm tới. Họ đã cho thấy nhu cầu mà họ có thể tạo ra, như chúng ta đã thấy từ thị trường tăng của hàng hóa từ năm 2002 đến 2007. Nhu cầu này sẽ không biến mất. Thực tế, nó có thể trở nên gay gắt hơn. Thứ hai, các nước trên thế giới, đặc biệt là Mỹ, đang in tiền với tốc độ đáng kinh ngạc. Sau khủng hoảng tài chính, Chủ tịch Fed khi đó là Bernanke dường như chỉ biết cách in tiền. Mỹ không phải là thủ phạm duy nhất, nhưng hiện tượng in tiền điên cuồng trên toàn cầu rõ ràng có lợi cho giá hàng hóa cứng. Đây là hai lý do chính của tôi. Lý do thứ ba là tôi tin rằng nguồn cung nông sản đang ở mức thấp nhất trong 20-25 năm. Vậy đó là ba lý do tôi đưa ra bây giờ. Còn lý do thứ tư, nhưng tôi sẽ giữ lại để nói trên trang web của mình.
Ward: Ông có coi chỉ số Trung Quốc là chỉ báo dẫn dắt cho thị trường của chúng ta không?
Kacher: Những chỉ số này sẽ trở thành chỉ số dẫn dắt. Thị trường Trung Quốc là một thị trường biến động rất lớn, như chúng ta đã thấy vào năm 2008, mức sụt giảm của thị trường rất lớn, nhưng tôi tin nó sẽ giống như giai đoạn từ năm 2005 đến cuối năm 2007. Nó vượt trội hơn nhiều so với thị trường Mỹ (trader nói: ông bạn, chỉ số Thượng Hải Trung Quốc mười năm vẫn quanh quẩn 3000 điểm đan len đấy). Thị trường Mỹ trong trung hạn có thể tăng 5-8%, nhưng thị trường Trung Quốc trong cùng thời gian sẽ tăng gấp ba lần. Thực tế, tôi đang xem chỉ số FXI. Nó đã tăng từ khoảng 18 lên khoảng 73 trong khoảng hai năm rưỡi. Điều này thực sự đáng kinh ngạc. Thế giới đã cho thấy việc đáp ứng nhịp điệu của Trung Quốc thay vì nhịp điệu của Mỹ. Mỹ vẫn là quốc gia nợ lớn nhất thế giới, vì vậy nó vẫn có ảnh hưởng to lớn; tuy nhiên, ảnh hưởng này đã bắt đầu suy yếu. Nhưng đây đã là một cuộc thảo luận hoàn toàn khác rồi (cười...).
Tóm lại, Mỹ là quốc gia nợ lớn nhất thế giới. Nhiều nước phát triển ở châu Âu và Mỹ là nước nợ; một số nước mới nổi và một số nước Viễn Đông là nước chủ nợ. Trung Quốc sở hữu hàng nghìn tỷ đô la tài sản chủ quyền. Tiền thường chảy đến nơi có cơ hội. Tôi nghĩ Trung Quốc là lựa chọn tốt nhất. Ấn Độ cũng rất thú vị, nhưng nó có một số vấn đề có thể khiến nó rơi vào khó khăn một thời gian. Tuy nhiên, nếu trong 5 đến 10 năm thấy Ấn Độ giải quyết được những vấn đề then chốt nhất, tôi sẽ không ngạc nhiên.