Temu bual ini terbahagi kepada tiga bahagian, kandungan artikel ini adalah bahagian kedua, Dr. Christian Kacher dalam artikel ini menjelaskan kaedah strategi dagangannya sendiri serta pandangannya terhadap pelaburan, wajar dibaca teliti oleh para pedagang, memberi manfaat yang besar!
Temu bual ini disiapkan oleh pedagang John Ward, akaun Twitter beliau ialah @JWard_73. John ialah seorang pedagang yang cemerlang, saya sangat berterima kasih kerana beliau membenarkan saya menerbitkan temu bual ini, beliau belajar bersama para ahli sihir pasaran ini, dan para ahli sihir ini pula dibimbing sendiri oleh pedagang Wall Street terkenal dan mahaguru pelaburan legenda William J. O'Neil.
Dr. Kacher pernah menjadi pengurus portfolio di syarikat William O'Neil, juga merupakan pengarah urusan VirtueOfSelfishInvesting serta ketua strategi pelaburan MoKa Investors, LLC. Pada masa yang sama beliau juga seorang pemain piano terlatih muzik klasik, serta seorang ahli fizik nuklear yang memiliki ijazah kedoktoran dalam fizik nuklear.
Sudah tentu, beliau juga seorang ahli sihir dagangan, dalam tempoh 1996 hingga 2002, jumlah pulangan akaun dagangan peribadinya mencapai 18,241%, disahkan oleh firma perakaunan Big Four KPMG. Ini bermakna pulangan tahunannya dalam tempoh tujuh tahun berturut-turut adalah kira-kira 110%.
Ward: Daripada seorang pedagang yang menggunakan sistem O'Neil secara bersendirian sehingga memasuki "lingkaran dalaman", apakah yang paling mendalam anda rasakan?
Kacher: William O'Neil memilih ahli pasukannya dengan teliti berdasarkan prestasi, disiplin dan dedikasi mereka sebelum ini, dalam erti kata lain, melihat sikap mereka. Anda mesti memiliki kedua-duanya sekali untuk berjaya secara berterusan. Beliau sentiasa memerhatikan perkara ini. Jadi apabila saya memasuki apa yang dipanggil "lingkaran dalaman", beliau tidak memberitahu saya apa yang perlu dilakukan. Beliau hanya memberi saya sejumlah wang, membiarkan saya melabur dan menambah nilainya. Saya suka kebebasan ini. Malah, saya boleh katakan, sepanjang tahun-tahun saya berdagang untuknya, beliau tidak pernah memberitahu saya atau pun memberi isyarat tentang bagaimana saya harus berdagang. Beliau tahu betapa rapuhnya mentaliti seorang pedagang.
Ini kadangkala menimbulkan kesukaran apabila anda menguruskan dana awam. Pelabur mungkin tidak dapat menahan drawdown, kemudian mula menelefon anda, bertanya pelbagai soalan. Saya mempunyai satu prinsip, jika saya fikir pelanggan tidak dapat menahan beberapa drawdown yang besar, saya tidak akan menerima dana mereka. Saya ambil contoh tahun 1999. Itu tahun prestasi terbaik saya. Dalam akaun syarikat O'Neil saya, saya rasa ia naik 568% atau 581%, lebih kurang angka itu; masalahnya, pada suku kedua dan suku ketiga, pasaran sangat turun naik, pada masa yang sama pasaran masih menaik. Sedikit seperti keadaan yang lebih teruk yang kita lihat dari 2004 hingga 2007, pasaran dalam keadaan mengetat tetapi masih membuat kemajuan. Jadi anda boleh menyebutnya sebagai pasaran menaik, tetapi ia kacau. Tahun 1999 lebih memburukkan keadaan ini. Saya dapati drawdown saya dari titik tertinggi ke titik terendah melebihi 50%. Namun begitu, saya masih mampu mencapai pulangan yang begitu tinggi. Sekali lagi, sistem trend following akan mengalami drawdown yang tinggi apabila situasi khas ini berlaku.
Suku kedua dan suku ketiga tahun 1999 adalah tempoh enam bulan yang paling sukar yang pernah saya lihat, dan mujurlah, hampir satu-satunya tempoh seumpamanya. Kemudian, saya juga melihatnya dari 2004 hingga 2007, tempoh itu persekitaran pasaran juga agak sukar. Walau bagaimanapun, saya telah menemui kaedah baharu untuk menangani persekitaran pasaran yang mengetat ini. Selepas membuat beberapa penambahbaikan pada sistem yang saya panggil "penghalusan dagangan", contohnya pada tahun 2006 saya mencapai pulangan tiga digit. Saya menemui kaedah membeli di bawah, yang saya panggil "pocket buying". Kini, sistem O'Neil mengatakan hanya beli semasa breakout, kerana anda tidak tahu berapa lama saham akan kekal di bawah. Walau bagaimanapun, dengan menggunakan pergerakan harga/volume, saya menemui kelebihan kebarangkalian tinggi untuk membeli di bawah, jika anda membeli pada "titik pocket" yang kritikal itu, ia sering berlaku sebelum saham breakout pada titik perubahan.
Ini adalah penemuan yang sangat kuat yang saya temui hampir secara terpaksa pada tahun 2005, kerana pada tahun 2004 dan 2005, saya tidak berpuas hati dengan pulangan dagangan saya. Oleh itu, tahun 2006 akhirnya menjadi tahun tiga digit. Kini, apabila pasaran mula trend, saya boleh membeli saham berkualiti sebelum saham breakout, kemudian menambah posisi semasa breakout, dan apabila saham terus naik, jika saham pullback ke purata bergerak 50 hari dan memberikan titik entry lain, saya akan menambah posisi sekali lagi. Saya tidak suka membeli ketika saham lemah, tetapi ini semata-mata personaliti dagangan saya. Sesetengah orang pandai melakukannya, tetapi saya dapati yang sesuai untuk saya ialah membeli ketika saham kuat. Jadi, jika saham pullback ke garis 50 hari, jika saya melihat apa yang saya panggil "volume signature setup", maka ia mungkin memberikan titik entry untuk membeli dengan kuat.
Ward: Berapa peratus posisi yang anda beli semasa "pocket buying"?
Kacher: Ia bergantung. Jika saya menguruskan akaun yang agak agresif, mungkin saya akan membeli posisi 5%-10%. Kemudian semasa saham breakout saya akan menambah posisi. Jika ia akaun konservatif biasa anda, saya mungkin membeli kira-kira 4%-5% posisi di bawah. Kemudian semasa breakout saya akan menambah posisi, jadi saya akan mempunyai kira-kira 10% posisi. Jika saham berprestasi baik, maka 10% ini akan berkembang berbanding saiz portfolio. Jika saya membeli kali ketiga, keempat atau kelima semasa kenaikan, saya juga akan menetapkan stop loss yang sangat ketat pada titik belian tersebut. Biasanya saya menggunakan purata bergerak 10 hari sebagai penunjuk stop loss, tetapi saya menggunakan penunjuk ini dengan cara unik saya sendiri. Jadi, jika belian itu tidak berjaya, sekurang-kurangnya saya boleh menutup posisi dengan kerugian minimum, dan saya masih mengekalkan posisi teras saya. Walau bagaimanapun, untuk banyak saham seperti ini, saya harap dapat memberikan lebih banyak ruang, bukan terhad kepada purata bergerak 10 hari sahaja. Saya mungkin membiarkannya mempunyai ruang untuk drawdown tertentu ke purata bergerak 50 hari, tetapi saya telah menemui pelbagai peraturan jualan yang nampaknya sah secara statistik.
Ward: Gil membeli dan menjual kira-kira 5 hingga 10 saham dalam portfolio tertumpunya, dan 20 hingga 30 saham dalam portfolio terpelbagainya. Adakah cara anda beroperasi sama?
Kacher: Menariknya, personaliti dagangan saya tidak pernah berubah. Personaliti dagangan seperti cap jari, setiap orang berbeza. Walaupun ketika saya hanya mempunyai sedikit modal, saya suka memegang 13 hingga 16 posisi dalam pasaran yang baik. Kadangkala mungkin lebih, tetapi biasanya tidak kurang. O'Neil dan saya pernah mengadakan perbincangan ini, beliau pernah berhujah bahawa saya tidak akan pernah mendapat pulangan seperti beliau, kerana beliau hanya menumpukan pelaburan pada saham terbaik; manakala saya akan berhujah bahawa saya bukan sahaja boleh mendapat pulangan yang sama baik atau lebih baik, malah risiko lebih rendah. Saya sentiasa mempelbagaikan pelaburan. Saya juga berhujah bahawa apabila pasaran berkembang, akan sentiasa ada cukup banyak saham berkualiti muncul, membolehkan anda sentiasa melaburkan dana ke dalam sekurang-kurangnya 13 hingga 16 saham berbeza. Ini memang benar dalam dekad yang lalu. Akhir tahun 2006 dan tahun 2007 membuktikannya.
Ward: Bergurau mesra dengan O'Neil.
Kacher: Ya, itu memang masa yang indah. Itu adalah saat ajaib bagi saya. Beliau sering menelefon saya untuk bertanya pandangan pasaran saya. Beliau juga mempunyai dasar terbuka, saya boleh menelefon atau masuk ke pejabatnya pada bila-bila masa, dan berbincang tentang keadaan pasaran dengannya. Saya harus katakan, perdebatan yang kami lakukan sangat membina dan mesra. Saya akan mengingatkannya tentang beberapa perkara, contohnya pada tahun 1997 beliau melaburkan semua dananya ke dalam satu saham, akibatnya saham itu tiba-tiba gap down, dan beliau menghapuskan semua keuntungannya pada tahun itu. Jadi saya rasa pada bulan Ogos atau September beliau berada dalam keadaan pulang modal. Kerana beliau seorang pelabur yang hebat, walaupun bencana seperti itu berlaku, pulangan setahun beliau masih tidak rugi. Tabik hormat kepadanya.
Walau bagaimanapun, bagi saya, mengetahui bahawa saya mempelbagaikan pelaburan adalah lebih baik. Jika malangnya berlaku saham gap down, prestasi portfolio saya hanya akan terjejas sedikit. Secara kebetulan, inilah sebabnya analisis teknikal sangat penting. Jika anda tahu cara menganalisis saham dengan betul, dalam hampir setiap kes, anda akan melihat isyarat amaran sebelum saham gap down. Malah, saya menyimpan pangkalan data saham yang gap down tanpa sebarang isyarat amaran. Bagi saya, itu adalah hukuman mati. Saya sentiasa berjaya keluar selepas saham menyentuh titik jualan saya, kemudian anda akan melihat saham gap down. Saya juga ingin menyatakan, mengenai pangkalan data itu, hanya kira-kira 5 atau 6 saham yang gap down pada hari berikutnya selepas mencatat tinggi baharu, ini benar-benar mengejutkan. Selain itu, separuh daripada 5 atau 6 saham ini adalah saham dalam industri bioteknologi.
Ward: Jadi bagaimana dengan operasi short anda?
Kacher: Risiko short lebih besar, kerana emosi takut lebih naluri berbanding emosi tamak. Anda boleh melihatnya daripada carta saham, ia adalah manifestasi tumpuan sifat manusia. Apabila saham naik, biasanya ia naik dengan cara yang agak teratur, walaupun saham semikonduktor yang lebih turun naik juga mempunyai irama kenaikan yang teratur. Walau bagaimanapun, apabila saham turun, turun naik yang menyertai pergerakan ini jauh lebih besar, oleh itu short hampir merupakan permainan pedagang swing. Saya tidak kenal sesiapa yang boleh membuka posisi short kemudian duduk di atasnya selama 3 hingga 6 bulan. Dari tahun 2000 hingga 2002 dan 2008 hingga sekarang, memang terdapat banyak peluang. Tetapi saya tidak kenal sesiapa yang membuat keuntungan besar dengan memegang posisi short jangka panjang.
Dari segi peratusan pulangan, terdapat satu pengecualian, iaitu Gil Morales. Beliau berprestasi sangat baik pada tahun 2001. Beliau memperoleh pulangan kira-kira 185% melalui short, saya rasa itu angkanya, tetapi sekali lagi, beliau tidak mencapainya dengan memegang saham selama 6 bulan. Beliau masuk pada masa yang tepat, kemudian keluar apabila untung. Dan, tahun 2001 jelas merupakan pasaran yang sukar. Pulangan 185% itu benar-benar menakjubkan.
Ward: Anda sentiasa berminat dengan komoditi. Dalam buku Kevin Marder "Conversations with Top Traders", anda menjelaskan bahawa ketika anda berusia 11 tahun, anda merekodkan harga spot logam berharga dalam buku nota. Apakah pandangan anda tentang komoditi?
Kacher: Saya fikir komoditi mempunyai empat peluang. Pertama, anda mempunyai faktor China. Mereka akan menjadi ekonomi terkemuka dalam beberapa tahun akan datang. Mereka telah menunjukkan permintaan yang boleh mereka kenakan, seperti yang kita lihat dari pasaran menaik komoditi 2002 hingga 2007. Permintaan ini tidak akan hilang. Malah, ia mungkin menjadi lebih hebat. Kedua, negara-negara di seluruh dunia, terutamanya Amerika Syarikat, sedang mencetak wang pada kadar yang menakjubkan. Selepas krisis kewangan, Pengerusi Fed ketika itu Bernanke nampaknya satu-satunya yang tahu apa yang perlu dilakukan ialah mencetak wang. Amerika Syarikat bukan satu-satunya punca, tetapi fenomena percetakan wang gila di seluruh dunia jelas menguntungkan harga komoditi keras. Ini dua sebab utama saya. Sebab ketiga ialah saya percaya bekalan produk pertanian berada pada tahap terendah dalam 20-25 tahun. Jadi ini tiga sebab yang saya berikan sekarang. Ada sebab keempat, tetapi saya akan simpan untuk dibincangkan di laman web saya.
Ward: Adakah anda menganggap indeks China sebagai penunjuk utama bagi pasaran kita sendiri?
Kacher: Ini akan menjadi indeks terkemuka. Pasaran China ialah pasaran yang sangat turun naik, seperti yang kita lihat pada tahun 2008, drawdown pasaran sangat besar, tetapi saya percaya ia akan seperti dari 2005 hingga akhir 2007. Prestasinya jauh melebihi pasaran Amerika (nota penterjemah pedagang: bro, indeks Shanghai China masih berkisar sekitar 3000 mata selepas sepuluh tahun). Pasaran Amerika mungkin naik 5-8% dalam kenaikan jangka sederhana, tetapi pasaran China akan naik tiga kali ganda dalam masa yang sama. Malah, saya sedang melihat indeks FXI sekarang. Ia naik dari sekitar 18 ke sekitar 73 dalam masa kira-kira dua setengah tahun. Ini sangat menakjubkan. Dunia telah menunjukkan irama yang menyokong China dan bukan irama Amerika Syarikat. Amerika Syarikat masih merupakan negara berhutang terbesar di dunia, oleh itu ia masih mempunyai pengaruh yang besar; walau bagaimanapun, pengaruh ini sudah mula berkurangan. Tetapi ini sudah menjadi perbincangan yang sama sekali berbeza (ketawa...).
Ringkasnya, Amerika Syarikat ialah negara berhutang terbesar di dunia. Banyak daripada negara maju Eropah dan Amerika ini adalah negara berhutang; sesetengah negara sedang membangun dan sesetengah negara Timur Jauh adalah negara pemiutang. China memiliki kekayaan berdaulat berbilion-bilion dolar. Wang cenderung mengalir ke tempat yang ada peluang. Saya fikir China adalah pilihan terbaik. India juga menarik, tetapi ia mempunyai beberapa masalah yang mungkin menyebabkannya tersekat untuk seketika. Namun begitu, jika dalam 5 hingga 10 tahun India menyelesaikan masalah paling kritikalnya, saya tidak akan terkejut.