กฎการจัดการโพซิชันที่คลาสสิกที่สุดของวอลสตรีท! ถ้าไม่เข้าใจโพซิชัน ก็เทรดให้ดีไม่ได้

แชนนอน ผู้คิดค้นทฤษฎีสารสนเทศ และยังเป็นผู้คิดค้นวิธีเทรดแบบกริด (Grid Trading) ได้ทิ้งร่องรอยอันล้ำค่าไว้ในประวัติศาสตร์การเทรด

ในปี 1986 นิตยสาร Barron's ได้รวบรวมผลการดำเนินงานล่าสุดของกองทุนรวม 1,026 แห่ง โดยแชนนอนติดอันดับหนึ่ง สะท้อนให้เห็นถึงความสำเร็จในการเทรดที่สูงมากของแชนนอนในขณะนั้น

อย่างไรก็ตาม เมื่อเทียบกับความสำเร็จในด้านวิทยาศาสตร์แล้ว ตัวแชนนอนเองไม่ได้เชี่ยวชาญเทคนิคการเทรดมากนัก จากกฎของวิธีเทรดแบบกริดจะเห็นได้ว่าหลักการคือ ซื้อตอนลง ขายตอนขึ้น อดทนต่อการขาดทุน และทยอยออกตามแนวโน้มเป็น批次

ผู้ที่คุ้นเคยกับการเทรดจะพบว่าปัญหาที่ใหญ่ที่สุดของกฎการเทรดชุดนี้อยู่ที่โพซิชัน การเติมโพซิชันแต่ละครั้งมากน้อยแค่ไหน โพซิชันถึงระดับใดจึงต้องหยุดสร้างสถานะ ล้วนกำหนดว่าเราจะรักษาสถานะไว้ได้หรือไม่ในช่วงที่ราคาพุ่งแรงหรือดิ่งแรง

และเกณฑ์ที่แชนนอนใช้ตัดสินโพซิชันก็คือสูตรเคอลี (Kelly Criterion) ที่โด่งดังนั่นเอง

一、 "กฎแห่งความมั่งคั่ง" ที่ถือกำเนิดโดยบังเอิญ

ผู้เสนอสูตรเคอลีคือ จอห์น ลาร์รี เคลลี จูเนียร์ เพื่อนร่วมงานของแชนนอน ในขณะนั้นที่ห้องแล็บเบลล์มีคำกล่าวกันว่า คนที่ฉลาดที่สุดในห้องแล็บเบลล์คือแชนนอน คนที่สองคือเคลลี

เป็นเช่นนั้นจริง ขณะที่เคลลีศึกษาวิธีบีบอัดสัญญาณโทรทัศน์ เขาบังเอิญได้ดูรายการชื่อ 《The $64,000 Question》 จึงได้ศึกษาปัญหาการเพิ่มผลกำไรสูงสุดในการพนันไปด้วย และได้สูตร f = (p/b) - q นี่คือสูตรเคอลี:

f คือสัดส่วนการลงทุนที่เหมาะสมที่สุดตามสูตรเคอลีที่คำนวณได้

B คืออัตราส่วนกำไรต่อขาดทุน เท่ากับกำไรที่คาดหวัง/ขาดทุนที่คาดหวัง

P คือ win rate

q คือความน่าจะเป็นที่จะขาดทุน นั่นคือ q=1-p

การใช้งานสูตรนี้ไม่ยากเลย

ยกตัวอย่างเช่น ทองคำตอนนี้อยู่ที่ 2200 ดอลลาร์ (ประมาณ 80,300 บาท) คุณต้องการ take profit ที่ 2220 และ stop loss ที่ 1985 เพราะทองคำหนึ่ง lot คือ 100 ออนซ์ สมมติว่าความน่าจะเป็นที่ราคาจะขึ้นและลงเท่ากันที่ 50% ดังนั้น:

กำไรที่คาดหวัง = 20*100 = 2000 ดอลลาร์ (ประมาณ 73,000 บาท)

ขาดทุนที่คาดหวัง = 15*100 = 1500 ดอลลาร์ (ประมาณ 54,750 บาท)

b = 2000/1500 = 4/3

f = 【（4/3）0.5-0.5】/（4/3）= 1/6

ดังนั้น คุณควรใช้เงินเพียง 16.67% ในการเทรด ซึ่งก็ประมาณ 2 ส่วนของโพซิชัน

และหากคุณมั่นใจในการเทรดมากกว่า โดยคาดว่าความน่าจะเป็นที่จะขึ้นคือ 60% และลงคือ 40% ดังนั้นf = 【（4/3）0.6-0.4】/（4/3）= 29.9% ซึ่งประมาณ 3 ส่วนของโพซิชัน

ความหมายของผลลัพธ์จากสูตรเคอลีคือ โพซิชันนี้เป็นโพซิชันที่ดีที่สุดในการเทรดภายใต้เงื่อนไขที่กำหนด เมื่อเทียบกับการจัดสรรโพซิชันแบบอื่นจะให้ผลตอบแทนที่สูงกว่าได้ง่ายกว่า

แม้จะคิดค้นสูตรนี้ขึ้นมา แต่ผลงานวิจัยของเคลลีกลับไม่ได้รับความสนใจมาเป็นเวลานาน จนกระทั่งศาสตราจารย์เอ็ดเวิร์ด ธอร์ป แห่ง MIT ใช้สูตรนี้กวาดเรียบในเกมแบล็คแจ็ค สูตรนี้จึงเริ่มเป็นที่รู้จัก และกลายเป็นพารามิเตอร์สำคัญในวิธีการเทรดของแชนนอนในเวลาต่อมา

และตัวธอร์ปเอง ต่อมาก็ได้กลายเป็นผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์บนวอลสตรีท "Princeton Newport Partners" ที่เขาเตรียมการไว้คือกองทุนเฮดจ์ฟันด์เชิงปริมาณแห่งแรกในประวัติศาสตร์มนุษย์ และยังเป็นกองทุนเฮดจ์ฟันด์แห่งแรกของโลกที่ใช้คณิตศาสตร์สร้างแบบจำลองอาร์บิทราจ

ในระดับหนึ่ง ไม่ว่าจะเป็นธอร์ปหรือแชนนอน ความสำเร็จในการลงทุนล้วนเกี่ยวข้องกับสูตรเคอลีอย่างไม่ต้องสงสัย

二、 ความเสี่ยงในการจัดการโพซิชัน

จากผลลัพธ์ สูตรเคอลีให้ผลลัพธ์ที่มีความหมายอ้างอิงในระดับหนึ่ง

เพราะยิ่ง win rate สูง พื้นที่ในการเทรดก็ยิ่งกว้าง ดังนั้นจึงมักสามารถเพิ่มโพซิชันได้อย่างเหมาะสมเพื่อคว้าโอกาสที่ใหญ่กว่า แต่ในการเทรดจริง win rate นั้นไม่สามารถคาดการณ์ได้ ซึ่งมักทำให้การจัดการโพซิชันตามสูตรเคอลีล้มเหลว โดยมีความเสี่ยงหลักๆ ดังนี้:

1. ความเสี่ยงจากแพลตฟอร์ม

หากเจอโบรกเกอร์เถื่อน ไม่ว่าคุณจะคำนวณออกมาได้อย่างไร โอกาสชนะของคุณก็เป็น 0 โดยตรง

2. ความเสี่ยงจากตลาดทางเดียว

หากเจอภาวะตลาดทางเดียวที่รุนแรง ไม่ว่าโพซิชันของคุณจะเล็กแค่ไหน ก็ยังมีความเสี่ยงที่จะถูกบังคับปิดสถานะ (margin call) ดังนั้นสิ่งที่สำคัญไม่ใช่แค่โพซิชันเล็ก แต่ยังต้องมีจิตใจที่พร้อมจะอยู่ห่างจากความไม่แน่นอนได้ตลอดเวลา

3. ขาดความมุ่งมั่นที่จะปฏิบัติตามอย่างเคร่งครัด

ไม่ว่าโพซิชันจะสมเหตุสมผลแค่ไหน หากขาดวินัยในการปฏิบัติตามอย่างเคร่งครัด คอยปลอบใจตัวเองให้เติมโพซิชันเป็นครั้งคราว หรือแม้แต่ไล่ซื้อไล่ขายเพื่อหาผลตอบแทนส่วนเกินที่เรียกว่า การจัดการโพซิชันก็เป็นเพียงสิ่งสมมติ

4. มองข้ามความเสี่ยงจากเลเวอเรจ

หลายคนหลงใหลการงัดเลเวอเรจ อย่างไรก็ตาม เลเวอเรจเป็นดาบสองคมเสมอ แม้จะเป็นโพซิชันเล็ก ภายใต้การขยายของเลเวอเรจ แค่ตลาดเคลื่อนไหวเล็กน้อยก็สามารถพาบัญชีทั้งหมดไปได้เลย เลเวอเรจขยายกำไร แต่ก็ขยายความโลภเช่นกัน

三、 วิธีจัดการโพซิชันอย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น

สำหรับความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น หากคุณใช้สูตรเคอลีกำหนดโพซิชันของคุณ คุณยังสามารถใส่ใจจุดเหล่านี้ได้

1. เลือกแพลตฟอร์มที่ถูกกฎหมายภายใต้การกำกับดูแลที่เข้มงวด

เมื่อเร็วๆ นี้ EBC Financial Group (Cayman) Limited ได้รับใบอนุญาตกำกับดูแลเต็มรูปแบบจากหน่วยงานกำกับดูแลทางการเงินหมู่เกาะเคย์แมน (CIMA) หมายเลขกำกับดูแล 2038223 นี่เป็นอีกหนึ่งหมุดหมายหลังจากที่กลุ่ม EBC ได้รับใบอนุญาต FCA และ ASIC 

CIMA หน่วยงานกำกับดูแลทางการเงินที่มีอำนาจของหมู่เกาะเคย์แมน อิงตามกรอบกฎหมายของอังกฤษ มีระบบการกำกับดูแลและระบบป้องกันความเสี่ยงที่คล้ายคลึงกับ FCA อย่างมาก มีข้อกำหนดการเปิดเผยข้อมูล การคุ้มครองเงินทุนลูกค้า และการจัดการด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่เข้มงวดอย่างยิ่ง

นับตั้งแต่ก่อตั้ง CIMA แห่งหมู่เกาะเคย์แมน มีบริษัทเพียงไม่กี่แห่งที่ได้รับใบอนุญาตกำกับดูแลเต็มรูปแบบ ด้วยเกณฑ์การยื่นขอที่สูงขึ้นเรื่อยๆ ในช่วงสองปีที่ผ่านมา มีเพียง 4 บริษัทที่ผ่านการตรวจสอบและได้รับอนุญาตบางส่วนสำเร็จ

กลุ่ม EBC ผ่านการตรวจสอบอย่างเข้มงวดและการตรวจสอบประวัติ ได้รับใบอนุญาตกำกับดูแลเต็มรูปแบบจาก CIMA โดยได้รับสิทธิ์ทั้งหมด包括 การเทรด (dealing) การจัดจำหน่ายและรับจอง (arranging) การจัดการ (managing) และการให้คำปรึกษา (advising) อยู่ภายใต้การกำกับดูแลที่เข้มงวดที่สุดของ CIMA และปฏิบัติตามข้อกำหนดกรอบของพระราชบัญญัติ SIB แห่งหมู่เกาะเคย์แมน เพื่อรับประกันความปลอดภัยของเงินทุนนักลงทุนอย่างครอบคลุม

กลุ่ม EBC มีบัญชีธนาคารองค์กรระดับสูงสุดกับ Barclays Bank โดยหน่วยงานกำกับดูแลที่แตกต่างกันได้รับความคุ้มครองเท่าเทียมกัน EBC Financial Group (Cayman) Limited และ EBC Financial Group (UK) Limited ต่างปฏิบัติตามข้อกำหนดการคุ้มครองเงินทุนลูกค้าอย่างเคร่งครัด โดยฝากเงินทุนลูกค้าแยกต่างหากไว้ที่ Barclays Bank สหราชอาณาจักร ได้รับความปลอดภัยระดับ AAA

หลังจากได้รับใบอนุญาตกำกับดูแลเต็มรูปแบบจาก CIMA กลุ่ม EBC จะสำรวจมุมมองใหม่ ขยายบริการที่หลากหลายและสร้างสรรค์ทั่วโลก เพื่อรับประกันว่านักลงทุนได้รับการคุ้มครองอย่างเพียงพอ อันจะสร้างกลไกการคุ้มครองด้านการกำกับดูแลที่ปลอดภัยยิ่งขึ้น และผลักดันความไว้วางใจและความโปร่งใสในอุตสาหกรรม 

2. การจัดการโพซิชันแบบพีระมิด

ในการเทรด การทดลองโพซิชัน (試倉) เป็นขั้นตอนที่สำคัญมาก

การทดลองโพซิชันสามารถกรองข้อมูลที่วุ่นวายในตลาดออกไปได้ และยังสร้างเบาะป้องกันให้กับการเทรดได้อีกด้วย เช่น หากคุณต้องการเทรด 3 ส่วนของโพซิชัน ก่อนตัดสินใจเข้าอย่างเต็มที่ คุณสามารถเข้าไปก่อนด้วย 1 ส่วนหรือแม้แต่ 0.5 ส่วน

หลังจากผ่านไประยะหนึ่ง หากทิศทางถูกต้อง คุณก็สามารถเพิ่มอีก 1 ส่วน โดยโพซิชันก่อนหน้าจะกลายเป็นเบาะความปลอดภัยของคุณ แม้เจอภาวะตลาดผกผันกะทันหัน ก็จะช่วยเฮดจ์ขาดทุนไปได้บางส่วน

ในทางกลับกัน หากทิศทางตรงกันข้าม คุณจะขาดทุนอย่างมากเพียงหนึ่งในสามหรือแม้แต่หนึ่งในหกของเงินที่คาดไว้ ซึ่งก็เป็นการสำรองกระสุนไว้ให้เพียงพอสำหรับตลาดที่จะตามมาเช่นกัน

3. ปรับโพซิชันแบบไดนามิก

หากคุณเป็นเทรดเดอร์ระยะยาว จำเป็นต้องเรียนรู้การปรับโพซิชันแบบไดนามิก

อย่างที่กล่าวไว้ข้างต้น สิ่งที่เกิดขึ้นได้ง่ายที่สุดในการเทรดระยะยาวคือเหตุการณ์หงส์ดำ (Black Swan) เมื่อเกิดภาวะตลาดทางเดียวที่ผกผันจากเหตุนี้ ไม่ว่าโพซิชันของคุณจะสมเหตุสมผลแค่ไหน ก็ยากที่จะหลีกเลี่ยงชะตากรรมการตัดขาดทุนออกไป มิฉะนั้นผลลัพธ์ที่แย่กว่าคือการถูกบังคับปิดสถานะ

อย่างไรก็ตาม คุณสามารถทำให้กำไรของคุณปลอดภัยก่อนที่สถานการณ์เลวร้ายนี้จะเกิดขึ้น หรือแม้แต่เหลือไว้เพียงกำไรในการเทรด ทำให้ต้นทุนการเทรดกลายเป็น 0

วิธีนี้คือการปรับสมดุลโพซิชันของปรมาจารย์การลงทุน เดวิด สเวนสัน

เขาได้กล่าวไว้ในหนังสือ 《Unconventional Success》 ของเขาว่า: อันดับแรกคือการกำหนดวัตถุประสงค์ของเงินที่ลงทุน จากนั้นสร้างพอร์ตสินทรัพย์ตามวัตถุประสงค์นั้น อีกทั้งปรับตามการเปลี่ยนแปลงราคาตลาดของสินทรัพย์ต่างๆ ในพอร์ต ด้วยการซื้อถูกขายแพง ทำให้สัดส่วนของพอร์ตสินทรัพย์กลับคืนสู่สัดส่วนเริ่มต้นแบบเรียลไทม์ เพื่อให้แน่ใจว่าสอดคล้องกับวัตถุประสงค์ของเงินที่ลงทุนอย่างต่อเนื่อง ซึ่งในทางปฏิบัติแล้วบรรลุการลงทุนแบบสวนทาง (逆勢投資) และสามารถได้รับผลตอบแทนโบนัสเพิ่มเติม

หากคุณเข้าใจสิ่งนี้ คุณก็จะเข้าใจว่าทำไมตลาดเทรดจึงต้องลองใช้ระบบการตีราคาตลาดรายวัน (逐日盯市制度) ซึ่งโดยเนื้อแท้แล้วก็เป็นกระบวนการจัดการความเสี่ยงแบบไดนามิก เพื่อป้องกันความเสี่ยงในการชำระบัญชีที่เกิดจากเหตุการณ์รุนแรง

แน่นอน กระบวนการนี้รวมถึงการทำกำไรแบบไดนามิก (dynamic take profit) และการตัดขาดทุนแบบไดนามิก (dynamic stop loss) ด้วย

โดยเฉพาะการตัดขาดทุนแบบไดนามิก เทคนิค stop loss ที่ยอดเยี่ยมในยามสวนทางสามารถทำให้ขาดทุนของคุณน้อยที่สุด ซึ่งก็เป็นศิลปะอย่างหนึ่งเช่นกัน

4. ทำตามแนวโน้ม

ดาวโจนส์ได้รับการขนานนามว่าเป็นบิดาแห่งการวิเคราะห์ทางเทคนิค ทฤษฎีดาวที่ตั้งชื่อตามเขานั้น แท้จริงแล้วคือชุดทฤษฎีการเทรดที่อิงตามแนวโน้มใหญ่

ทฤษฎีคลาสสิกที่สุดของเขาจริงๆ แล้วอยู่ในแผนภูมิสี่รูปด้านล่างนี้ ยอดคลื่นที่สูงขึ้นและต่ำลงนั้นแท้จริงแล้วสอดคล้องกับการดำเนินต่อของแนวโน้ม

เมื่ออยู่ในภาวะขาขึ้น หากจุดสูงต่ำกว่าจุดสูงก่อนหน้า อาจเป็นสัญญาณของการกลับตัวของแนวโน้ม ในทางกลับกัน ในภาวะขาลง หลังจากมีสัญญาณการสร้างฐาน จุดต่ำเริ่มยกตัวขึ้น มักเป็นสัญญาณของการเห็นจุดต่ำสุด

ความแม่นยำของสัญญาณนี้สูงถึงกว่า 80% ซึ่งเมื่อเทียบกับสูตรเคอลีแล้วก็คือเรื่องของอัตราความสำเร็จ ในขณะนี้เป็นจุดที่ดีที่สุดในการเติมโพซิชัน แต่ต้องระวังไว้ ในทุกสถานการณ์ควรควบคุมโพซิชันไว้ที่ประมาณ 5 ส่วน

ในการวิเคราะห์แนวโน้ม เครื่องมืออีกอย่างที่ใช้บ่อยคือ moving average

moving average ระยะสั้นและระยะยาวตัดกันไปมา โดยทั่วไปเรายากที่จะมั่นใจในทิศทางถัดไปจากมัน แต่เมื่อตลาดมีความสอดคล้องกันสูง มักจะเกิดการเรียงตัวแบบ多头排列 (bullish alignment) และ空头排列 (bearish alignment)

เมื่อเจอสถานการณ์นี้ ก็สามารถเติมโพซิชันได้อย่างเด็ดขาดเช่นกัน

การรวมกันของ moving average มีความต่อเนื่องที่แข็งแกร่งมาก ตราบใดที่ไม่เกิด death cross ของ moving average หลายเส้น แนวโน้มมักจะคงอยู่ และมีโอกาสสูงที่จะสร้างจุดสูงสุดและต่ำสุดใหม่ เป็นตำแหน่งที่เหมาะมากสำหรับการเข้าตามแนวโน้ม

5. เข้าใจปัจจัยข่าว

ในการเทรดมีการถกเถียงกันมากเกี่ยวกับการวิเคราะห์ทางเทคนิคและปัจจัยข่าว แต่ปฏิเสธไม่ได้ว่าปัจจัยข่าวมีความหมายถึงการที่靴ลงพื้น (靴子落地) มากกว่า และภาวะตลาดที่เกิดขึ้นในทันทีมักมีขนาดใหญ่มากเช่นกัน

โดยรวมแล้ว สูตรเคอลีได้มอบมุมมองที่ดีให้เราในการจัดการโพซิชัน

แต่ในยุคที่การเทรดเปลี่ยนแปลงไปทุกวัน การจัดการโพซิชันแบบไดนามิกและยืดหยุ่น การจับจังหวะ take profit และ stop loss ให้ดี และการหาแพลตฟอร์มที่เชื่อถือได้ ต่างหากคือสิ่งที่สำคัญกว่าสำหรับเราในการรักษาโพซิชันของตัวเองให้ดี

การเทรดเป็นศิลปะ ดูเหมือนง่าย แต่แท้จริงแล้วแฝงไว้ซึ่งปรัชญาที่ซับซ้อน นี่แหละคือเสน่ห์ของการเทรด