情報理論の発明者であるシャノンは、グリッドトレード法の発明者でもあり、トレード史に大きな足跡を残しました。
1986年に『バロンズ』誌は1026社の投資信託の最近の運用実績をまとめましたが、シャノンが第1位でした。当時のシャノンのトレード成果がいかに高かったかがわかります。
しかし、科学分野での業績に比べて、シャノン本人はトレードのテクニックに詳しかったわけではありません。グリッドトレード法の法則からわかるように、その原理は下落時に買い、上昇時に売り、損失に耐え、トレンドに沿って分割して手仕舞うというものです。
トレードに慣れている人なら気づくでしょうが、このトレード法則の最大の問題はポジションにあります。毎回どれだけ追加するのか、ポジションがいくつになったら新規建てを止めるのかが、急騰・急落相場でポジションを守れるかどうかを決めるのです。
そしてシャノンがポジションを決める根拠としたのが、あの有名なケリーの公式です。
一、偶然に生まれた「富の法則」
ケリーの公式を提唱したのは、シャノンの同僚であるジョン・ラリー・ケリー・ジュニアでした。当時ベル研究所には、最も賢いのはシャノン、次はケリーだという説がありました。
実際その通りで、ケリーはテレビ信号の圧縮方法を研究する傍ら、ちょうど『64000ドルの問題』という番組があったため、ついでにギャンブルの利益最大化問題を研究し、f = (p/b) - q という公式を導き出しました。これがケリーの公式です：
fは計算されたケリー最適投資比率
Bは損益比で、期待利益／期待損失に等しい
Pは勝率
qは損失確率、すなわちq=1-p
この公式の使い方は難しくありません。
例えば、ゴールドが現在2200ドルで、2220でテイクプロフィット、1985ドルでストップロスにしたいとします。1ロットのゴールドは100オンスなので、相場が下向き・上向きになる確率がともに50%だと仮定すると：
期待利益=20*100=2000ドル
期待損失=15*100=1500ドル
b=2000/1500=4/3
f=【（4/3）0.5-0.5】/（4/3）=1/6
したがって、資金の16.67%だけをトレードに使うのが最善で、およそ2割程度のポジションになります。
もしトレードに自信があり、上向きの勝率が60%、下向きが40%だと予想するなら、f=【（4/3）0.6-0.4】/（4/3）=29.9%となり、およそ3割程度のポジションになります。
ケリーの公式の結果の意味は、このポジションが所定の条件下でのトレードにおいて最適なポジションであり、他のポジション配分に比べてより高い収益を得やすいということです。
この公式を発明したものの、ケリーの研究は長い間重視されませんでした。マサチューセッツ工科大学のエドワード・ソープ教授がこの公式を使ってブラックジャックで大勝ちした後、この公式は広く知られるようになり、後にシャノンのトレード手法における重要なパラメータとなったのです。
そしてソープ本人は、後にウォール街のヘッジファンドマネージャーとなりました。彼が立ち上げた「Princeton Newport Partners」は人類史上初のクオンツヘッジファンドであり、世界で最も早く数学を用いて裁定モデルを構築したヘッジファンドでもあります。
ある意味では、ソープにせよシャノンにせよ、投資における成功はケリーの公式と無関係ではありません。
二、ポジション管理におけるリスク
結果から見ると、ケリーの公式の結果には一定の参考意義があります。
勝率が高いほどトレードの余地が大きいため、より大きな機会を狙って適度にポジションを増やすことができる場合が多いのです。しかし実際のトレードでは、勝率は実は予測できず、しばしばケリーの公式によるポジション管理が機能しなくなる原因となります。主に以下のリスクがあります：
1. プラットフォームリスク
悪質なブローカーに遭遇した場合、どんな結果を算出しようと、勝ち目は直接ゼロになります。
2. 片張りリスク
極端な片張り相場に遭遇した場合、ポジションがどれほど小さくても、依然として強制ロスカットのリスクがあります。ですから重要なのは小さなポジションだけでなく、常に不確実性から離れる心構えでもあります。
3. 厳格に実行する決意がないこと
どれほど合理的なポジションでも、厳格に実行する規律がなければ、時折自分を慰めて追加建てし、さらには高値追い・安値売りをして、いわゆる超過収益を求めると、ポジション管理は形骸化してしまいます。
4. レバレッジを軽視するリスク
多くの人がレバレッジをかけることに夢中になります。しかし、レバレッジは常に諸刃の剣であり、たとえ小さなポジションでも、レバレッジの増幅作用下では一波の小さな相場だけで口座全体を吹き飛ばすことができます。レバレッジは利益を拡大しますが、同様に貪欲さも拡大します。
三、より効率的にポジションを管理する方法
起こりうるリスクに対して、ケリーの公式を使って自分のポジションを決めるなら、以下の点にも注意できます。
1. 強力な監督下にある合规プラットフォームを選ぶ
先日、EBC Financial Group (Cayman) Limited はケイマン金融監督局CIMAから完全監督ライセンスを取得しました。監督番号は2038223です。これはEBCグループがFCAとASICのライセンスを取得した後の新たなマイルストーンです。
ケイマンの権威ある金融監督機関であるCIMAは、英国の法的枠組みに基づき、監督制度とリスク防止体系の面でFCAと高度に類似しており、極めて厳格な情報開示、顧客資金保護条例、合规管理要件を備えています。
ケイマンCIMAの設立以来、完全監督ライセンスを取得した企業は数えるほどしかありません。申請のハードルが絶えず高まる中、ここ2年間で審査を通過し一部の資格認可を取得した企業はわずか4社のみです。
EBCグループは厳格な審査と身元調査を経てCIMAの完全監督ライセンスを取得し、取引（dealing）、引受募集（arranging）、管理（managing）、助言（advising）などのすべての権限を付与され、CIMAの最も厳格な監督を受け、ケイマンSIB法の枠組み要件に従い、投資家の資金の安全を全面的に確保しています。
EBCグループはバークレイズ銀行の最高レベルの企業銀行口座を保有し、異なる監督主体も同等の保障を受けます。EBC Financial Group（ケイマン）有限公司とEBC Financial Group（英国）有限公司はいずれも顧客資金保護条例を厳格に遵守し、顧客資金を英国バークレイズ銀行に独立して保管し、AAA級の安全保障を受けています。
ケイマン金融監督局CIMAから完全監督ライセンスを取得した後、EBCグループは新たな視野を探求し、世界規模で多様かつ革新的なサービスを展開し、投資家が十分な保護を受けられるようにし、より安全な監督保障メカニズムを構築し、業界の相互信頼と透明性を推進していきます。
2. ピラミッド型のポジション管理
トレードにおいて、試し建ては非常に重要なステップです。
試し建ては市場の雑多な情報をろ過し、さらにトレードのためのクッションを形成することもできます。例えば3割のポジションでトレードしたいなら、大きな建玉を決める前に、まず1割あるいは0.5割のポジションでエントリーできます。
しばらくして方向が正しければ、さらに1割のポジションを追加でき、以前のポジションは安全クッションとなり、逆行の急変相場に遭遇しても損失の一部をヘッジするのに役立ちます。
逆に、方向が逆なら、最大でも予定資金の3分の1あるいは6分の1しか失わず、後の相場のために十分な弾薬を残すことができます。
3. 動的にポジションを調整する
長期トレーダーなら、必ず動的なポジション調整を学ぶべきです。
前述のように、長期トレードで最も起こりやすいのはブラックスワン事件です。これにより片張りの逆行相場が発生すると、ポジションがどれほど合理的でも損切り離脱の運命から逃れられず、そうでなければさらに悪い結末として強制ロスカットがあります。
しかし、このような悪い状況が起こる前に、利益を確定させ、さらには利益のみを残してトレードし、トレードコストをゼロにすることができます。
この方法が、投資の巨匠デビッド・スウェンセンのポジション均衡です。
彼は著書『機関投資のイノベーション』の中でこう述べています：まず自分が投じた資金の目的を確定し、次にその目的に基づいて資産の組み合わせを構築し、さらに組み合わせ中の各種資産の市場価格の変化に応じて安値買い・高値売りを行い、この資産の組み合わせをリアルタイムで初期の比重に回復させ、投じた資金の目的に継続的に適合するように保証し、客観的に逆張り投資を実現し、さらに追加の報酬収益を得ることができる、と。
これを理解すれば、なぜトレード市場が毎日時価評価制度を試すのかがわかります。それは本質的に動的なリスク管理のプロセスでもあり、極端な事件による決済リスクを防ぐためです。
もちろん、このプロセスには動的なテイクプロフィットも含まれれば、動的なストップロスも含まれます。
特に動的なストップロスは、逆行相場における優れたストップロスのテクニックで損失を最小化でき、これもまた一種の芸術です。
4. トレンドに従う
ダウはテクニカル分析の父と呼ばれ、彼の名を冠したダウ理論は、実際には大局に基づくトレード理論の一套です。
彼の最も古典的な理論は実は以下の4つのチャートにあり、波の高値と安値は実はトレンドの継続に対応しています。
上昇相場で高値が前の高値より低ければ、トレンド反転のシグナルである可能性が高いです。逆に、下落相場で底打ちの兆しが出た後、安値が上がり始めれば、底入れのシグナルであることが多いです。
このシグナルの精度は80%以上に達し、ケリーの公式に対応させると実は成功率の問題であり、この時が追加建ての最適なポイントですが、いかなる状況でもポジションは5割前後に抑えるのが最善であることは肝に銘じてください。
トレンド分析でよく使われるもう一つのツールが移動平均線です。
長短周期の移動平均線が縦横に交錯し、通常はそこから次の方向を確信するのは難しいです。しかし、市場が高度に一致したとき、パーフェクトオーダーや逆パーフェクトオーダーが現れることがよくあります。
このような状況に遭遇したら、同様に果断に追加建てできます。
移動平均線の組み合わせは非常に強い継続性を持ち、複数の移動平均線のデッドクロスが現れない限り、通常トレンドは維持され、記録的な高値や安値を更新する可能性が非常に高く、トレンドに沿ってエントリーするのに非常に適した位置です。
5. ファンダメンタルズを把握する
トレードではテクニカル面とファンダメンタルズ面について多くの議論があります。しかし否定できないのは、ファンダメンタルズ面はより「靴が地に着く」趣があり、発生する瞬間的な相場は非常に大きいことが多いということです。
総じて、ケリーの公式はポジション管理に良い視点を提供してくれます。
しかしトレードが日々進化する今日、動的かつ柔軟にポジションを管理し、テイクプロフィットとストップロスのリズムを把握し、信頼できるプラットフォームを見つけることが、自分のポジションを保つ上でより重要なことです。
トレードは芸術であり、一見シンプルですが実は複雑な哲理を含んでおり、それこそがトレードの魅力なのです。