Adakah masa depan akan didominasi oleh pendekatan sistematik? Saya percaya ya.
Ini adalah penilaian "Ratu Dagangan Kuantitatif" Leda Braga. Dia bukan sekadar "membayangkan masa depan", tetapi dengan lebih dua puluh tahun pengalaman praktikal, dia telah menjadikan kenyataan ini satu demi satu menjadi realiti.
Daripada penyelidik kuantitatif di J.P. Morgan, kepada pengurus teras di BlueCrest Capital Management, sehingga menubuhkan Systematica Investments, dia sentiasa melakukan satu perkara: mengubah dagangan daripada "emosi manusia" kepada "disiplin algoritma".
Dan senjata paling terkenalnya adalah sesuatu yang ramai orang pernah dengar tetapi jarang benar-benar fahami — trend following.
Trend following di matanya: tidak meramal, hanya bertindak balas
Definisi trend following oleh Braga sangat sederhana: lihat harga, bukan cerita; ikut trend, jangan teka arah; guna sistem, buang emosi.
Harga naik, maka long; harga turun, maka short. Tidak meramal puncak dan dasar, juga tidak cuba menjelaskan "mengapa". Ini bukan malas, tetapi mengakui satu realiti: jumlah maklumat pasaran jauh melebihi keupayaan otak manusia untuk memprosesnya.
Jadi dia menyerahkan perkara "memahami pasaran" kepada model; dan menyerahkan perkara "melaksanakan disiplin" kepada kod.
2008: Pertempuran algoritma menentang sifat manusia
Dana lindung nilai terkemuka BlueTrend yang diurusnya mencapai pulangan 43% pada tahun 2008.
Pada tahun itu, ramai pedagang subjektif kehilangan rentak dalam kepanikan; manakala model trend pula stabil menangkap trend dalam turun naik yang ekstrem.
Braga kemudiannya mengucapkan satu ayat yang sangat klasik:
Apabila pedagang dipaksa stop loss, dia akan membawa emosi pulang ke rumah. Sistem kotak hitam tidak akan.
Ini bukan berhati dingin, ini adalah kelebihan.
Mengapa trend following "kelihatan biasa" tetapi paling lama bertahan?
Dia menekankan satu fakta yang sering diabaikan, trend following mempunyai nisbah Sharpe yang tidak tinggi, kadar kemenangan juga tidak cantik, dan memerlukan tempoh kesabaran yang sangat panjang.
Tetapi ia mempunyai satu ciri yang sukar dimiliki oleh strategi lain: keupayaan pempelbagaian yang sangat kuat.
Boleh short secara objektif, boleh menangkap trend merentas aset, boleh berdiri di "pihak yang betul" dalam keadaan pasaran ekstrem. Ini menjadikan nilainya sangat tinggi dalam portfolio.
Syaratnya, pelabur perlu benar-benar memahaminya, dan menggunakan saiz posisi yang sepadan dengan toleransi risiko mereka.
Ayat yang paling dia benci: "Kamu cuma menggunakan data sejarah untuk meramal masa depan"
Seseorang mempersoalkannya secara langsung: "Kamu semua cuma mengambil data sejarah untuk meramal masa depan."
Soalan balas Braga sangat tajam: "Kalau begitu pedagang subjektif guna apa? Bola kristal ke?"
Pandangan terasnya adalah, pengurusan pelaburan, pada dasarnya adalah pengurusan maklumat. Algoritma adalah cara paling berkesan untuk memproses maklumat pada masa ini.
"Algoritma-aversion": Orang lebih suka percaya kepada manusia yang boleh melakukan kesilapan
Dia menyebut satu fenomena yang sangat menarik: algoritma-aversion.
Kajian mendapati, walaupun algoritma lebih baik daripada manusia dalam jangka panjang, selagi kedua-duanya melakukan kesilapan yang sama, orang lebih mudah hilang kepercayaan terhadap algoritma, tetapi tetap percaya kepada manusia.
Kerana orang merasakan: manusia akan merenung, akan maju.
Jawapan Braga sangat mudah, algoritma juga akan berevolusi. Cuma toleransi kita terhadap algoritma jauh lebih rendah daripada toleransi kita terhadap kesilapan manusia.
Tetapi dia percaya, apabila dunia semakin "algoritma", prasangka ini akan perlahan-lahan hilang.
Falsafah teras Systematica: Buang "manusia" daripada proses membuat keputusan
Di Systematica Investments, dia berpegang kepada beberapa perkara:
✔ Disiplin algoritma > Pertimbangan manusia
✔ Kawalan risiko > Fantasi keuntungan
✔ Pempelbagaian berbilang aset > Pertaruhan satu titik
✔ Data dan pembelajaran mesin mengulang-ulang model secara berterusan
Mereka berdagang ratusan instrumen secara serentak sepanjang tahun. Tiada pandangan, hanya isyarat.
Dia pernah mengucapkan satu ayat yang sangat mewakili: "Kami tidak mempunyai pertimbangan subjektif terhadap pasaran, yang benar-benar berdagang adalah algoritma."
Mengenai bagaimana teknologi memacu strategi pelaburannya, Leda Braga berkata: "Kami telah mencapai beberapa kejayaan dalam menggunakan pembelajaran mesin untuk membangunkan kaedah alternatif bagi mengukur isyarat trend, dan baru-baru ini telah mengemas kini rangka kerja model teras kami. Kami telah berkembang daripada model tunggal kepada gabungan lima model, dan memperkenalkan teknik pembelajaran mesin — bukan sahaja untuk memahami hubungan antara penunjuk trend dan ramalan pulangan, tetapi juga untuk melakukan pengurangan dimensi: 'Sebelum memproses trend, patutkah saya mengelompokkan aset dengan cara yang berbeza terlebih dahulu?' Soalan-soalan seperti ini."
Selain BlueTrend, Systematica juga melancarkan beberapa strategi:
❍ SAM (Pasaran Baru Muncul)
❍ SARP (Premium Risiko Alternatif)
❍ Strategi Pasaran China
❍ Portfolio Kuantitatif Pelbagai Strategi
Menjelang 2025, dana ini mencapai saiz pengurusan kira-kira 17 bilion dolar AS (kira-kira RM80 bilion), walaupun BlueTrend mengalami drawdown 19% pada 2025 akibat kejutan geopolitik, menunjukkan trend following juga menghadapi cabaran dalam sesetengah persekitaran ekstrem.
Kepimpinannya juga "anti-intuitif" seperti trend following
Dalam mesyuarat tiada siapa berani menyanyi, dia menyanyi dahulu. Alat pengangkutan ke tempat kerja adalah motosikal Ducati. Suka berurusan dengan data, benci lampu sorot.
Tetapi dalam pelaburan, dia sangat menahan diri, sangat berdisiplin, sangat rasional.
Ini adalah pemikiran kuantitatif yang sangat tipikal: kehidupan boleh ada keperibadian, dagangan mesti tiada keperibadian.
Inspirasi paling berharga untuk pedagang
Jika kita terjemahkan falsafah Braga kepada bahasa yang boleh digunakan oleh pedagang, kira-kira begini:
✔ Berhenti cuba meramal pasaran
✔ Gantikan perasaan dengan peraturan
✔ Terima "lengkung hodoh" trend following
✔ Fahami padanan antara saiz posisi dan toleransi risiko
✔ Kecualikan emosi daripada sistem
✔ Long-termisme, bukan keseronokan jangka pendek
Ayat paling penting daripadanya: "Orang berbakat akan bersara. Tetapi logik pelaburan yang dinyatakan melalui algoritma, formula dan kod, akan wujud secara berasingan. Walaupun saya hilang esok, semuanya akan berjalan seperti biasa."
Ini bukan sup ayam, ini adalah makna muktamad dagangan sistematik.
Apabila dagangan anda tidak lagi bergantung kepada "keadaan anda hari ini", tetapi bergantung kepada satu set peraturan yang boleh diguna semula, boleh dilaksanakan, dan boleh diulang-ulang — barulah anda benar-benar memasuki dunia dagangan profesional.
Daripada seorang gadis Rio yang mencintai nombor, kepada pemimpin kuantitatif global yang menguruskan aset bernilai puluhan bilion dolar AS, kisah Leda Braga membuktikan: sains, disiplin dan inovasi boleh membentuk semula pasaran kewangan. Dia bukan sekadar seorang pengurus dana, tetapi simbol kepimpinan kewangan dalam era algoritma.