Bagaimana dana lindung nilai (institusi) memandang analisis teknikal?
Sesetengah sangat memujanya, sesetengah pula langsung tidak mempedulikannya.
Contohnya, pedagang legenda Wall Street Marty Schwartz berkata, "Saya menggunakan analisis fundamental selama sembilan tahun, kemudian menjadi kaya melalui analisis teknikal."
Sebaliknya, Rogers yang digelar "Raja Komoditi" pula berkata dengan sinis, "Saya tidak pernah bertemu orang yang menjadi kaya melalui analisis teknikal."
Sesetengah orang malah "menganggap analisis teknikal sebagai kitab suci", percaya bahawa garis trend, head and shoulders, sokongan dan rintangan hampir menjadi "kitab suci" pasaran saham.
Sudah tentu, terdapat juga pendirian ketiga — seperti saya, saya akan menggunakan analisis teknikal.
Dan secara objektifnya, memang ramai pedagang yang berjaya memperoleh keuntungan yang besar hanya dengan analisis teknikal semata-mata.
Tetapi di sisi lain, ada juga yang berpendapat analisis teknikal hanyalah "astrologi pedagang".
Pada pandangan mereka, ia hanyalah melukis beberapa garis secara rawak pada carta, seperti kanak-kanak berusia empat tahun menconteng dinding dengan pen marker.
Jadi, siapa yang betul?
Jika anda bertanya "adakah analisis teknikal berguna" di forum dagangan, kemungkinan besar anda akan mencetuskan "perang keyboard internet" di mana setiap orang percaya dirinya yang betul.
Tetapi kita tidak mahu mendengar pendapat rawak seorang pedagang baru, sebaliknya kita lebih ingin mendengar mereka yang benar-benar telah melalui ujian pasaran.
Bagaimana dana lindung nilai sebenarnya memandang analisis teknikal?
1. "Tidak kira kucing hitam atau putih, yang boleh menangkap tikus ialah kucing yang baik"
Bekas pengurus dana lindung nilai J.P. Morgan dan pedagang sistematik Corvin Codurla, ketika ditanya tentang pandangannya terhadap analisis teknikal, menjawab begini:
"Sesetengah orang sangat menyukainya, sesetengah pula sangat membencinya. Tetapi yang penting ialah, anda mesti jelaskan apa sebenarnya yang anda maksudkan dengan 'analisis teknikal'. Jika analisis teknikal hanya bermaksud melihat carta dengan mata kasar, mengenal pasti head and shoulders dan sebagainya, maka kaedah itu sukar untuk diuji. Hari ini anda melihat carta ini, mungkin menganggapnya head and shoulders; tetapi lima tahun kemudian apabila melihatnya semula, anda mungkin menganggapnya 'cup and handle'. Apa sebenarnya yang mempengaruhi penilaian anda? Anda tidak dapat menentukan, dan tidak dapat mengesahkannya."
Oleh itu, jika sesuatu kaedah tidak boleh ditulis sebagai satu set peraturan yang jelas, malah seseorang yang tidak tahu berbahasa Inggeris yang duduk di Mongolia pun boleh mengikutinya, maka ia tidak mempunyai kegunaan praktikal. Sudah tentu, ada juga golongan lain yang berpendapat dagangan lebih mirip seni daripada sains. Tetapi jika mereka boleh membuat keuntungan, apa hak saya untuk menafikan mereka? Seperti tambahan seorang pemenang di meja poker. Akhirnya, inilah yang paling menarik tentang dagangan: tidak kira bagaimana anda melakukannya, asalkan buku akhir tahun menunjukkan keuntungan, itulah satu-satunya perkara yang penting.
Selepas membaca pandangan Corvin, saya sepenuhnya bersetuju.
Saya sentiasa berpendapat bahawa satu sistem dagangan yang matang mesti melalui pengesahan backtest, memastikan ia berkesan dalam jangka panjang. Dan untuk melakukan backtest, mesti ada satu set peraturan yang jelas, spesifik dan boleh dilaksanakan. Tidak boleh hanya berdasarkan perasaan, contohnya "rasa momentum carta semakin lemah" lalu masuk posisi. Ini tidak boleh disahkan.
Satu lagi perkara penting yang beliau sebutkan juga sangat kritikal: jika sesuatu kaedah berkesan untuk anda dan sedang menguntungkan, maka walaupun saya tidak bersetuju, saya tidak berhak mengatakan ia tidak sah.
Untung tetap untung. Ini juga satu pengajaran penting, jangan hanya kerana kaedah dagangan orang lain tidak memenuhi peraturan anda, terus menafikannya.
Dengan kata lain, ketika berkomunikasi dengan pedagang lain, mengekalkan minda terbuka adalah sangat penting.
2. Mengapa pasaran "sentiasa tepat menyapu stop loss anda"?
Pengarah Urusan Vector Vest UK dan pedagang berpengalaman Dr. David Paul berkata begini tentang aplikasi analisis teknikal dalam dagangan institusi:
"Analisis teknikal biasanya dilihat secara negatif, terutamanya pada peringkat runcit. Tetapi pedagang institusi diajar pada hari pertama mereka menyertai industri: sama ada beli pada kedudukan yang baik, atau jangan beli langsung. Malangnya, kebanyakan pedagang runcit akan menunggu sejenis 'pengesahan' sebelum masuk, seperti corak lilin, persilangan purata bergerak dan sebagainya. Sedangkan pedagang institusi akan membeli pada kedudukan tersebut — tepat di mana kebanyakan pedagang akan meletakkan stop loss 'sedikit di bawah paras rendah sebelumnya'. Stop loss mereka sering kali jatuh tepat pada kedudukan pesanan institusi."
"Saya rasa pedagang institusi hanya melakukan apa yang sepatutnya: masuk pada kedudukan yang sangat baik. Tetapi berdagang pada peringkat institusi, tidak semestinya mudah untuk mendapatkan pelaksanaan. Pada peringkat runcit, jika anda mahu beli 100 saham, atau beli GBP/USD, hanya klik satu butang dan ia dilaksanakan. Tetapi pada peringkat institusi, ia tidak semudah itu. Kadang-kadang anda perlu mencipta kecairan untuk membina posisi dengan lancar. Saya tidak rasa mereka sengaja 'memerhati stop loss', tetapi mereka akan berfikir begini: kami sangat pasti kebanyakan stop loss akan tertumpu berhampiran kedudukan yang jelas ini. Jadi mereka akan meletakkan pesanan beli (atau jual) pada kedudukan ini. Sebaik sahaja seorang mula panik dan keluar, pasaran akan bergerak ke arah pesanan ini, kemudian semua orang akan disapu keluar."
"Jika anda tidak serius memikirkan di mana stop loss anda patut diletakkan, anda mudah akan mati dalam lautan stop loss. Ini satu latihan: lain kali anda hendak membuat pesanan, jangan berdagang dahulu. Ambil satu objek berat, 'bang' letakkan, kemudian tuliskan kedudukan entry dan stop loss yang anda rancang. Jangan benar-benar beli, sebaliknya letakkan pesanan bertentangan pada kedudukan stop loss yang anda rancang. Kemudian perhatikan berapa kali pasaran akan menyentuh kedudukan itu. Pasaran selalunya akan menyapu stop loss yang 'jelas'. Salah satu peraturan saya ialah: saya akan meletakkan entry saya pada kedudukan stop loss orang ramai."
Jika anda tidak masuk pada kedudukan yang baik, maka ayat yang paling saya tidak tahan ialah: "Ini dagangan berisiko tinggi, jadi saya guna stop loss ketat." Ini karut. Kerana anda akan terkena stop loss berulang kali. Stop loss sepatutnya diletakkan di "tempat yang sepatutnya", bukan dipaksa dikecilkan hanya kerana entry anda tidak baik. Jika entry anda sewenang-wenangnya, maka stop loss anda mesti berada "sejauh bas merah" dari kedudukan entry anda, barulah anda ada peluang bertahan."
"Purata Julat Benar (ATR) boleh membantu menyelesaikan masalah ini. Kebanyakan pedagang akan menggunakan jarak seperti 2.5 kali ATR untuk meletakkan stop loss. Tetapi jika anda mahu masuk pada kedudukan peringkat institusi, sambil menggunakan stop loss yang lebih kecil, anda mesti cukup berani." Pedagang institusi akan menggunakan tahap Fibonacci, garis trend, serta tahap sokongan dan rintangan mendatar yang mudah untuk mencari 'zon resonans', seterusnya meletakkan pesanan. Tiada apa-apa yang mewah. Malangnya, kebanyakan pedagang runcit akan menunggu isyarat pengesahan, menyebabkan stop loss terlalu dekat, akhirnya tersapu keluar dalam bunyi bising pasaran."
Dr. David Paul telah mengemukakan beberapa pandangan yang sangat baik: tidak seperti kita pedagang bermodal kecil, institusi besar tidak boleh membeli secara sewenang-wenangnya pada bila-bila masa.
Institusi besar tidak boleh masuk posisi secara sewenang-wenangnya pada bila-bila masa, kerana saiz modal mereka terlalu besar, pasaran tidak mempunyai kecairan yang cukup untuk mereka "dilaksanakan secara semula jadi" pada harga yang ideal.
Untuk dapat dilaksanakan pada harga yang mereka mahukan, mereka mesti mencipta kecairan sendiri.
Dan ini biasanya bermakna, institusi mesti mendorong harga untuk menyentuh zon stop loss yang besar, kemudian menyelesaikan pembinaan posisi pada kedudukan tersebut.
Beliau juga mempunyai satu ayat yang saya sangat suka: stop loss sepatutnya diletakkan di tempat yang sepatutnya. Anda tidak sepatutnya hanya kerana tidak mahu menanggung terlalu banyak risiko, sengaja meletakkan stop loss terlalu kecil. Jika anda rasa risiko yang anda tanggung terlalu besar, itu biasanya kerana entry anda tidak baik. Jadi lain kali anda masuk dagangan, pastikan anda memberi perhatian khusus kepada perkara ini.
3. Institusi besar langsung tidak peduli analisis teknikal?
Seterusnya mari kita lihat apa kata pedagang algoritma Mark Holstead, yang pernah bekerjasama dengan beberapa dana lindung nilai kecil. Salah satu isu utama yang beliau bincangkan ialah: adakah dana lindung nilai merujuk tahap sokongan dan rintangan ketika membuat keputusan dagangan?
Beliau berkata begini:
Di sini perlu dibezakan apa sebenarnya yang kita bincangkan. Saya secara peribadi mengagak, dana lindung nilai terkemuka seperti Bridgewater Associates yang menguruskan modal sangat besar, sebenarnya tidak peduli tahap teknikal ini. Kecuali jika mereka mempunyai sub-dana dalaman yang kecil dan sangat berorientasikan teknikal (tetapi saya rasa ini tidak begitu biasa, kerana modal terlalu besar, tidak banyak maknanya berbuat demikian). Sebab mereka tidak memberi perhatian kepada perkara ini ialah kerana tempoh pegangan mereka lebih panjang, dan mereka lebih memberi perhatian kepada faktor lain (akan dibincangkan kemudian). Jadi, bagi institusi terkemuka ini, jawapannya ialah: tidak begitu mempertimbangkannya.
Tetapi, apabila kita turun ke peringkat dana yang lebih kecil, iaitu dana yang masih beroperasi tetapi saiznya tidak dapat dibandingkan dengan institusi terkemuka — beberapa dana yang saya bekerjasama memang akan mempertimbangkan sokongan dan rintangan pada tahap tertentu. Kerana mereka bukan pasukan besar beratus orang, tetapi pasukan kecil, menguruskan modal yang agak baik tetapi agak terhad (berbanding gergasi tersebut, ia dianggap "duit kecil"). Dan orang yang bertanggungjawab melaksanakan dagangan ini, ketika membuat keputusan, kemungkinan besar akan menggabungkan elemen analisis teknikal tertentu.
Mereka kemungkinan besar mempunyai proses keputusan yang menggabungkan analisis teknikal tertentu, kerana mereka mempunyai keupayaan untuk berbuat demikian. Sebabnya ialah, mereka tidak menggerakkan 200 juta dolar dalam pasaran sekaligus, tetapi mungkin hanya mengendalikan 20 juta, 30 juta, 40 juta, 50 juta seperti itu. Berbanding institusi besar yang menggerakkan berbilion-bilion, ini sebenarnya hanya "duit kecil". Jadi, jika kita melihat dari sudut ini, sebuah dana lindung nilai biasanya tidak akan peduli tahap sokongan dan rintangan ketika melabur, kerana mereka mencari kelebihan di tempat lain.
Contohnya, mereka mungkin menemui peluang dalam pasaran baru muncul yang belum mendapat perhatian secukupnya, atau mengenal pasti bahawa sesuatu mata wang akan meningkat nilainya berbanding mata wang lain, atau mereka mempunyai maklumat yang mengetahui bahawa pedagang runcit akan menghadapi kesukaran pada kedudukan tertentu (seperti industri tertentu, syarikat perlombongan dan sebagainya). Jadi, mereka bertaruh berdasarkan logik ini. Dalam keadaan ini, sokongan dan rintangan tidak penting bagi mereka.
Walau bagaimanapun, ada satu perkara yang perlu ditambah, dalam dana ini, pedagang yang bertanggungjawab melaksanakan dagangan, jika melaksanakan pesanan secara manual, mungkin akan merujuk sokongan dan rintangan pada tahap tertentu.
Sebagai contoh: katakan mereka menerima arahan untuk membeli sejumlah saham sesuatu syarikat. Maka tugas pedagang pelaksana ialah, mendapatkan harga pelaksanaan terbaik yang mungkin.
Mereka mungkin: menggunakan dagangan algoritma, memecahkan pesanan mengikut masa atau volum, kemudian melaksanakannya secara automatik, pada asasnya tidak begitu peduli butiran harga, atau mungkin memilih pelaksanaan manual. Jika pelaksanaan manual, maka kemungkinan besar akan ada pedagang yang melihat carta seperti kita: dia mungkin melihat harga sedang berada pada rintangan, kemudian berfikir: "Lagipun saya masih ada sebahagian posisi untuk dibeli, patutkah saya tunggu, lihat sama ada harga akan turun dahulu?"
Jika dia menilai kemungkinan ada pembetulan, dia mungkin akan menunggu sebentar sebelum melaksanakan. Tetapi perlu ditekankan, ini bukan komponen teras keseluruhan sistem dagangan mereka. Mereka akhirnya tetap perlu menyelesaikan dagangan ini, tidak akan mengubah keputusan keseluruhan hanya kerana tahap teknikal ini.
Dan semakin besar saiz modal, semakin jarang keadaan ini berlaku. Bagi modal yang sangat besar, mereka langsung tidak peduli butiran ini, mereka hanya peduli menyelesaikan pelaksanaan pesanan. Kerana pesanan terlalu besar, mesti diselesaikan, "pengoptimuman kecil" ini tidak banyak mempengaruhi hasil keseluruhan.
Tetapi apabila anda melihat pada dana yang lebih kecil dan terkawal, memang boleh dibayangkan, akan ada sesetengah pedagang yang berfikir begini semasa melaksanakan:
"Kami memang akan buat dagangan ini"
Tetapi sekarang tepat pada rintangan, patutkah tunggu?
Atau sekarang pada sokongan, patutkah mula membina posisi secara berperingkat?
Mereka akhirnya tetap akan menyelesaikan dagangan, tetapi dalam proses pelaksanaan, mungkin akan membuat sedikit penyesuaian pada pesanan (seperti masuk secara berperingkat).
Jadi, adakah institusi besar ini benar-benar melihat sokongan dan rintangan?
Jawapannya, institusi besar yang menguruskan berbilion dolar tidak. Tetapi bagi institusi yang lebih kecil, mereka kadang-kadang akan menggunakan sokongan dan rintangan, untuk membantu menentukan masa entry. Perlu ditekankan, keputusan mereka bukan berdasarkan sokongan dan rintangan itu sendiri. Yang benar-benar memacu keputusan mereka ialah faktor yang lebih makro dan lebih teras. Sokongan dan rintangan hanyalah alat bantu, untuk menjadikan masa entry lebih halus sedikit.
Kebenaran stop loss: Mengapa stop loss ketat mungkin menyebabkan anda tidak akan pernah untung
Dalam dunia dagangan, stop loss sentiasa menjadi topik yang kontroversial. Akhir sekali mari kita dengar pandangan Andre Minassian, yang pernah menjadi pengurus portfolio kanan Citizens Business Bank. Beliau berkongsi pemahamannya tentang stop loss, dan bagaimana pedagang patut menggunakannya dalam praktik sebenar.
Andre terus terang mengemukakan pandangan yang bertentangan dengan ramai orang:
Saya akan menyanggah pandangan semua orang di atas. Apa yang saya ingin katakan ialah: berhati-hati, berhati-hati, dan berhati-hati lagi. Gunakan stop loss ketat, stop loss yang ketat, pastikan stop loss cukup ketat.
Beliau menunjukkan, sebab utama kebanyakan pedagang tidak dapat untung ialah, sebelum dagangan benar-benar bergerak ke arah yang dijangka, harga sering bergerak ke arah bertentangan terlebih dahulu. Logik di sebaliknya ialah: peserta pasaran perlu membuat keuntungan daripada pedagang runcit, dan kebanyakan pedagang runcit meletakkan stop loss ketat, jadi mereka akan disapu keluar terlebih dahulu. Akibatnya, anda tidak akan pernah untung.
Nasihat Andre sangat jelas. Jika anda yakin dengan sesuatu dagangan, jangan letakkan stop loss ketat, sebaliknya beri ruang yang lebih besar untuk stop loss. Walaupun harga turun dahulu kemudian kembali ke arah yang dijangka, anda masih boleh mengekalkan dagangan, tidak akan terkena stop loss lebih awal.
Beliau menekankan, "stop loss itu sendiri, adalah sebab utama kebanyakan pedagang tidak dapat untung. Selalunya, walaupun arah dinilai dengan betul, tetap akan disapu keluar, masalahnya terletak pada tetapan stop loss."
Jadi, kesimpulannya, jangan mudah percaya nasihat yang menyuruh anda meletakkan stop loss yang sangat ketat.
Stop loss bukanlah tidak berguna sama sekali. Dalam keadaan berikut, penggunaan stop loss adalah wajar: apabila anda memegang posisi besar, dan menghadapi hujung minggu atau peristiwa politik besar, pasaran mungkin mengalami turun naik yang mendadak. Dalam keadaan ini, jika tiada stop loss, akaun mungkin mengalami kerugian besar.
Walaupun begitu, Andre masih menasihatkan, jangan letakkan stop loss terlalu ketat. Patut menentukan sama ada boleh memegang posisi tanpa stop loss ketat berdasarkan faktor berikut:
❍ Persekitaran pasaran semasa
❍ Jangkamasa (seperti fasa tertentu dalam setahun)
❍ Keadaan geopolitik
❍ Sama ada posisi sesuai untuk pegangan jangka panjang
Beliau menunjukkan, "pengawal" dalam pasaran tahu, hanya dengan menekan ke bawah dahulu kemudian menarik ke atas, mereka boleh menyapu stop loss pedagang runcit. Inilah sebabnya kebanyakan orang walaupun menilai arah dengan betul, tetap tidak dapat untung.
Saya secara peribadi sepenuhnya bersetuju dengan pandangan Andre. Walau bagaimanapun, ini juga bergantung kepada jenis pedagang anda. Perlu diambil perhatian, Andre dan pasukannya cenderung kepada dagangan jangka panjang, jadi stop loss yang lebih besar adalah wajar bagi mereka. Tetapi jika anda seorang pedagang harian, maka menggunakan stop loss besar mungkin tidak sesuai. Kesimpulannya, tetapan stop loss mesti digabungkan dengan jenis dagangan dan strategi anda.
Jadi, analisis teknikal sepenuhnya bergantung kepada jenis dagangan anda. Tetapi saya memang bersetuju dengan logik teras ini: jika anda yakin dengan sesuatu dagangan, tiada sebab untuk menggunakan stop loss yang sangat kecil. Lebih jauh lagi, anda sepatutnya hanya masuk dagangan apabila anda yakin. Stop loss ketat bukanlah penyelesaian segala-galanya, terlalu bergantung pada stop loss sebaliknya mungkin menyebabkan anda kehilangan peluang dagangan. Memahami turun naik pasaran, menggabungkan jenis dagangan dan pengurusan posisi, barulah benar-benar boleh menjadikan stop loss sebagai alat melindungi akaun, bukan "perangkap" yang menyebabkan anda tidak dapat untung.
Kesimpulan
Berdasarkan pandangan tokoh institusi di atas, kita juga boleh membuat satu kesimpulan, iaitu dana lindung nilai memang akan menggunakan analisis teknikal, tetapi tidak akan bergantung sepenuhnya padanya untuk membuat keputusan. Analisis teknikal lebih merupakan alat bantu, membantu dana mengenal pasti kedudukan entry dan exit yang baik.