取引の本質を理解するには、固定観念化した取引思考を捨て去らなければなりません。
例えば、私たちは通常こう考えます：
出来高が増加する時は相場が拡大し、一方的なトレンド相場になりやすい；
出来高が減少する時は相場が保ち合い、レンジ相場になりやすい。
しかしながら、時には相場が明らかに出来高減少の保ち合いであるにもかかわらず、突然一本のローソク足で上放れして上昇し、痕跡もなく潔くブレイクアウトすることがあります；
また時には、出来高が勢いづいているにもかかわらず、一本の陽線の後にすぐさま反落し、レンジ相場に回帰することもあります。
なぜこのようなことが起こるのでしょうか。注文の約定メカニズムから始めて、取引の本質を理解してみましょう。
一、約定メカニズムから見る取引の本質
注文が約定するには、方向が逆である以外は価格・銘柄などが完全に同一の注文とマッチングする必要があります。そしてそれらが約定する価格が市場の気配値です。注文が一組約定するごとに、価格は一度変化します。
つまり、気配値とは取引の結果です。金融市場では、約定するごとに一つのTickと呼ばれます。私たちの取引は、実は無数のTickの組み合わせなのです。実際の取引では、買い注文と売り注文は最良買い気配・最良売り気配、次善買い気配・次善売り気配の順にマッチングされます。
ある価格において買い注文と売り注文の数量が完全に同じになる可能性はほぼゼロであり、最良買い気配・最良売り気配の位置も絶えず変化しています。
例えば、最良買い気配が40ドルで40ロット、最良売り気配が40ドルでわずか20ロットであるとします；最良売り気配の注文が完全にマッチングされると、次善売り気配の40.01ドルが自動的に新たな最良売り気配となり、最良買い気配の40ドルの残り20ロットも最良買い気配となります。
新たな最良買い気配と最良売り気配の価格が一致しないため、価格は進みません。この時、買い方から40.01ドルの買い注文が現れるか、売り方から40ドルの売り注文が現れなければ、取引は続行できません。
ご覧の通り、もし売り方が譲歩しなければ、買い方は買値を引き上げるしかなく、価格上昇を促します。つまり、売り方でも買い方でもなく、取引の双方が取引価格について合意することが、相場の上下を推進するのです。
したがって、取引の本質とは何か？それは資金の駆け引きです。
特筆すべきは、Tick取引データは取引所のマッチング取引にのみ存在するということです。店頭取引（OTC）においては、気配値は本質的に取引所に由来するため、取引所に接続する方法を通じてリアルタイムのTickデータを取得し、市場の買い方と売り方の力関係を把握することもできます。例えば、EBCのオーダーフローツールはCMEに直接接続し、10段階の板情報とリアルタイムTickデータを取得できます。
二、合意がなければ価格は動かない
しかしながら、これだけでは全く不十分です。気配値の変動メカニズムを理解しただけでは、トレンドの方向を予測することはできません。
一つの取引が成立するには、買い方と売り方が合意する必要がある以上、合意のシグナルを見つけさえすれば、市場の方向性を把握できます。最も簡単な方法は、ネットポジションの数量を見ることです。
ネットポジションは通常（ネット買い注文－ネット売り注文）の数量を表し、EBCオーダーフローツールではDeltaとして記録され、連続するDelta値は累積デルタ（逐差累計）チャートを形成します。
保ち合いの取引時には、Deltaはほぼ0に近づきます。これは市場に出来高がないという意味ではなく、買い方と売り方が拮抗し、価格を一方向に進めることができないことを示しています。
しかしながら、上昇の転換点では、通常Deltaが拡大します。これは売り方がポジションを決済した後に買い注文を出すことでDeltaが急速に拡大するためであり、この時買い方と売り方が合意に達し、ローソク足チャートで保ち合いレンジをブレイクアウトすることと合わせて、トレンド相場を確認できます。
三、相手方の応答がなければ、どんな努力も無駄になる
合意に達した後、相場は連続して押し上げられ、ローソク足は通常重なりません。
しかし例外もあります。例えば、ここでDelta値が拡大し、大きな陽線を形成したにもかかわらず、その後は連続して陰線を形成する場合です。
通常のテクニカル分析、あるいはマーケットフットプリント分析においてさえ、突然現れたネット買い注文と底値の大きな陽線は、極めて強気なシグナルです。しかし、価格上昇を推進したのはわずか数件の高値での売り注文のみであり、大部分の価格帯では売り注文の数量がゼロであることがわかります。これは買い方と売り方がこの時点で合意に達していないことを示しています。
買い方が価格上昇を推進できないため、上方の売り圧力が強まり、相場は急転直下しました。この時Delta値も陽転の兆しを見せなかったため、相場は下落を加速しました。
このような状況を分析するには、注文の分類を把握する必要があります。
市場では、注文はアクティブ注文とパッシブ注文に分かれます：
アクティブ注文とは、買い値・売り値の両方にかなりの注文があり、注文の約定に流動性が不足しないものです；アクティブ注文は通常成行注文であり、アクティブ注文と指値注文がマッチングして約定します。
アクティブ注文とは逆に、各価格帯で一方のみが大量に売買しますが、マッチングがないため指値注文として現れ、価格はほとんど変化しません。指値注文は通常、アクティブな買い注文が現れるのを待ってからマッチングされます。
しかし、トレーダーが持つ資金は限られているため、価格を動かせない場合、多くの場合ポジションを決済して離脱することを選び、これが相場を別の方向へ進めることになります。したがって、私たちが実際に取引する際は、通常アクティブ注文とパッシブ注文が混在する取引パターンとなり、ワイコフの価格循環として現れます。
四、保ち合いにおける累積と吸収
アクティブ注文とパッシブ注文の取引パターンでは、相場は保ち合いとトレンド相場を繰り返し切り替えます。これが先に述べたワイコフの価格循環です。
ここで、出来高と価格の観点から、この相場の意味を理解してみましょう：
売られ過ぎの状態にある時、買い方が下方に買い注文を累積し、指値の壁（封単）を形成します；買い方が価格上昇を推進し始めると、売り方は上昇に抵抗しますが、下方の買い注文を食い尽くせないため、徐々に保有ポジションを手放し、反対に買いに転じて相場の上昇を推進します。
この過程において、累積（アキュムレーション）と配分（ディストリビューション）のプロセスが非常に重要であることがわかります。保ち合いの値動きとして現れますが、指値の壁を形成できるかどうかが、今後の相場の方向性に大きく影響します。
私たちはEBCオーダーフローツールを使ってこのプロセスを振り返ることができます。オーダーフローツールでは、このプロセスは通常累積と発散と呼ばれます。
ここでは累積のプロセスを例に挙げます。累積レンジには無効な取引が存在することがわかります。十分な出来高がないため指値の壁を形成できず、この時点では売り方に依然として価格を下落させる力があります。
この時のローソク足チャートでは、価格は保ち合いレンジをブレイクアウトできません。しかし、買い注文がある程度まで集まると、売り方はもはや迅速に価格を下落させることができなくなり、この時しばしば一部の売り注文の投げ売りを伴い、相場が徐々に保ち合いレンジの上方へ小幅に切り上がる形で現れます。ひとたび保ち合いレンジをブレイクアウトすれば、一波の上昇相場が現れます。
注意すべきは、この過程には累積だけでなく、吸収も存在するということです。
累積とは、買い方の努力が売り方の応答を得て、買い方と売り方が合意に達し、共に価格上昇を推進することです；しかし、もし売り方の意欲が予想よりも強く、買い方がなかなか応答を得られない場合、保有ポジションを手放して反対に売りに転じる可能性があり、Delta値が突然反転する形で現れます。これは買い方の吸収（バイヤーアブソープション）と呼ばれ、売りのシグナルです。
ですから、私たちが普段「保ち合いが長引けば必ず下落する」と言うのは、根拠がないわけではありません。
たとえ一時的に保ち合いレンジをブレイクアウトしても、Deltaの負値が出来高を伴って拡大すると、相場は急速に下落し、さらには以前の保ち合いレンジを下抜けることさえあります。
EBCオーダーフローツールの累積デルタチャートを通じてだけでなく、終値と買い方の指値注文の位置を観察することでも判断できます。買い方の吸収を例に取ると、買い方が上方に絶えず指値注文を出し、買い方の不均衡（バイヤーインバランス）さえ現れますが、終値は常に買い方の不均衡の下方にあり、売り方が価格を買い方の指値注文の位置まで上昇させないことを示し、上ヒゲを形成します。
この時、出来高は少なくありませんが、買い方の指値注文がなかなか応答を得られず、特に上ヒゲを形成した後は、自信がさらに打ち砕かれます。もし次のローソク足で売り方が主動的に大量の注文を売却したことが現れれば、買い方がさらなる上攻を諦めたことがほぼ確認されます。
最後に、まとめましょう。
取引の本質は、資金の駆け引きです。売り方と買い方の双方がある価格を認めて初めて、注文を一つ一つマッチングさせる原則に従って、価格を相応の位置まで推進することができます。
もしパッシブ注文だけなら、買い注文の指値であれ売り注文の指値であれ、価格はほとんど変動せず、アクティブ注文のマッチングを待って初めて価格を動かすことができます。
買い注文の指値が多く、出来高があるのに上がらない場合、買い方が累積していることを示し、ひとたび出来高が放出されれば価格上昇を推進します。しかし累積のプロセスが長すぎてはなりません。さもなければ買い方が忍耐を失い、保有ポジションを手放す可能性があり、これが吸収であり、相場の転換を引き起こします。
これが取引の最も本質的な意味なのです。
EBCオーダーフローツールの累積デルタチャートとマーケットフットプリントチャートを活用し、これらの原則を熟知して習得できれば、市場におけるいくつかの価格シグナルの根底にある論理を理解できるはずです。